專訪中信建投陳萌：2019年堅守必需消費品 跨境電商再迎利好

圖片來源：視覺中國

　　每經記者 張斯 實習編輯 王麗娜

　　新零售以數據驅動人、貨、場的重構，對傳統零售實體及其上游供應鏈進行整合和改造，推動了線上線下融合，提高物流、管理、營銷效率。而經過一年的發展，2018年當之無愧地成為新零售全渠道融合發展的一年。

　　站在歲尾年頭，2019年新零售板塊，將會迎來哪些發展機遇，又將會遇到哪些風險提示？為此，《每日經濟新聞》專訪了中信建投中小市值&海外前瞻首席分析師陳萌，提前把脈2019年曙光最有可能潛伏的區域。

　　化妝品行業下半年不如預期

　　隨著中國經濟增速的持續下行，“口紅效應”日漸體現出來。前陣子，故宮“口紅”成新晉網紅，引發現象級銷售熱潮，使“口紅效應”下的消費創新，引發新一輪關注。

　　公開資料顯示，“口紅效應”是指因經濟蕭條而導致口紅熱賣的一種有趣的經濟現象，也叫做“低價產品偏愛趨勢”?？诩t作為價格相對便宜的“奢侈品”，在經濟下行收入減少期，買低價的替代品，對消費者無疑起到了安慰作用。

　　那么，在此背景之下，明年會有哪些品類具有增長性？或者潛力呢？為此，陳萌表示，“具體到化妝品的細分領域，我們還是比較看好一些海外小眾口碑品牌引入國內分享國內市場這塊大蛋糕，比如意大利的KIKO平價彩妝，本身在海外知名度還不錯，而且在當前經濟不景氣環境下，我們覺得國內平價彩妝也是很有潛力的。”

　　同時，陳萌指出，在新消費行業中，母嬰行業下半年的增長符合預期，化妝品行業下半年表現不如預期，原因主要在于線上紅利有所消退、經濟三季度不景氣。普遍來看，三季度整個A股消費板塊的業績增速是遠低于上半年的，展望明年，還是堅守必需消費品。

　　線下零售多了“一雙慧眼”

　　提到新零售的變革，不得不提線下場景的改造。近年來，AI技術已經進入到應用階段，各行各業都在推動AI+應用場景的落地。尤其是在零售領域的線下場景應用中，這里的機會可能不僅局限在巨頭，無人便利店、無人智能終端等新興商業的產生帶動了相關個股的持續增長。

　　明年基于AI+零售上下游有哪些值得關注的企業呢？為此，陳萌認為，無人便利店、無人智能終端等新興商業都離不開智能視頻客流量統計分析系統，它給了線下零售“一雙慧眼”。

　　“智能視頻客流量統計分析系統利用垂直向下的攝像頭來對視頻監控畫面中特定區域（如大門、樓梯口等）的人頭、肩等特征部位進行識別，以此來區分人和其他物體，并能根據其運動軌跡來判斷人的出入關系，最后得出進入店鋪人數量、離開人數量、保有量、客流密度等統計數據（準確率達到95%以上）并生成相關統計報表，甚至對未來客流作預測。”不過，陳萌也指出，風險方面主要是目前業務模式還是銷售系統為主，向數據服務商轉型仍需時日。

　　根據陳萌提供的信息顯示，從國內來看，視頻客流量統計分析系統萌芽于2003年，并于2012年逐漸邁入快速發展期，目前主要用于購物中心、連鎖零售商店、會展、旅游景區等。在美國和日本，視頻客流統計在國外已經發展20余年，覆蓋率超過80%，遠超國內不到20%的滲透率。海外視頻客流統計分析系統行業領導者ShopperTrak（索博客）2016年視頻客流統計業務收入超過8億美元。

　　2019年展望：新零售不斷孕育新消費業態

　　作為“新零售”概念的提出者，2018年阿里巴巴大力推動新零售的發展，入股了居然之家、匯通達、美味不用等，收購了餓了么，并將餓了么與口碑合并組成的本地生活服務公司。而在新零售戰略的推動下，陳萌認為，新零售作為一個平臺，正在不斷孕育新的消費業態。

　　“比如盒馬、無人零售、門店配送、掃碼購物、本地生活服務等。線上線下的邊界逐漸模糊，兩者不斷融合。”同時，陳萌表示，“明年的居民消費還將保持平穩增長，有利于新零售的發展。首先消費業態不斷推陳出新，有很多新消費業態并未統計進入現有的統計數據中，所以很多統計數據其實是低估了居民的真實消費水平的。比如國家統計局公布的社會消費品零售總額僅包含實物商品和餐飲服務兩部分，沒有包含現在增長比較快的服務消費、虛擬消費等。”

　　此外，陳萌認為，在政策層面上，跨境電商零售進口監管政策放寬，行業再迎利好。公開資料顯示，2019年1月1日開始，跨境電商零售進口監管將政策適用范圍從之前的杭州等15個城市，再擴大到22個城市，單次交易限值由目前的2000元提高至5000元，將年度交易限值由目前的每人每年2萬元提高至2.6萬元。

　　風險和挑戰方面主要在于，將在2019年1月1日執行的《電子商務法》?！峨娮由虅辗ā芬笤炔挥媒欢惖膫€人賣家在產生合法收益后也需辦理稅務登記，如實申報納稅。“不過《電子商務法》對B2C電商無實質影響，因為他們在成立時需辦理工商登記和稅務登記。”陳萌強調，“整體來說，新零售在2019年將繼續快速發展，技術賦能線下門店的趨勢將更加明顯。”

　　潛力品種簡介：

　?。?）騰訊控股

　　成立時間：1999年

　　主營業務：騰訊是目前中國最大的互聯網綜合服務提供商之一，也是中國服務用戶最多的互聯網企業之一。騰訊把為用戶提供“一站式在線生活服務”作為戰略目標，提供互聯網增值服務、網絡廣告服務和電子商務服務。

　　推薦券商：中信建投證券

　　推薦理由：短期而言騰訊面臨的壓力還在增加，較大的短期壓力也為騰訊提供了戰略轉型的動力。游戲版號已開啟存量出清的訊息，為后續游戲版號審批的放開提供了確定性依據；小程序帶來的微信流量紅利只是微信生態的冰山一角。微信小程序廣泛連接線上線下的需求場景，并通過微信支付最終形成商業閉環。小程序是騰訊通往線下的寶貴鑰匙鑰匙；未來騰訊將依托微信生態和“三張網”助力交通、教育、零售、醫療、金融等行業的數字化，騰訊云在零售、金融、制造等各個領域都創造了大批數字化轉型成功的案例。

　　風險提示：版號時間窗口延后風險、政策監管繼續趨嚴風險；用戶增速放緩，流量流失風險；匯率風險；金融政策變更風險；投資不達預期等。

　?。?）阿里巴巴

　　成立時間：1999年

　　主營業務：阿里巴巴集團是中國最大的電子商務企業，旗下擁有淘寶、天貓、全球速賣通等平臺，業務覆蓋零售、批發貿易、云計算等。

　　推薦券商：中信建投

　　推薦理由：作為國內最龐大的互聯網生態體，公司已經形成了零售、物流、批發、云計算和金融科技服務的完整商業基礎設施閉環，同時形成了電商、線下消費、外賣、到店消費、旅行、文娛消費的消費場景閉環，無論是對B端還是C端，阿里巴巴目前都可以提供以消費者為中心的一站式解決方案。此外公司利用數據驅動“人、貨、場”重構新商業模式，向傳統零售業輸出基礎設施服務能力，通過自營和外延布局完善新零售版圖，提升公司在整體零售領域市占率。公司全球化發展也在加速布局，電商、云計算、物流、文娛多領域出擊協同作戰，東南亞、印度和“一帶一路”成為主戰場。

　　風險提示：社交電商快速崛起可能導致公司電商平臺市線上市占率下降風險；線上流量紅利消失，電商獲客成本增加；電商征稅對C2C電商中小賣家受影響較大；海外市場競爭激烈、國際貿易摩擦。

　?。?）拼多多

　　成立時間：2015年

　　主營業務：公司定位C2B拼團第三方社交電商平臺，以低價拼團模式吸引用戶自發在微信、朋友圈等發起拼團，用社交關系引流。

　　推薦券商：中信建投

　　推薦理由：拼多多主打低價的獨特社交拼團模式契合用戶需求，另外騰訊作為拼多多第二大股東持股近18%，兩者深度合作使得拼多多背靠10億微信低成本流量，并且其“電商+游戲”模式開發微信低線閑時流量效率更高，社交電商自傳播模式可極大節省營銷費用，所以拼多多用戶可以快速增長。根據“電商收入=活躍買家數×客單價×平均年下單次數×貨幣化率”公式，目前拼多多的低獲客成本使其已經積累了基數龐大用戶人群，下一步就是提高人均GMV和貨幣化率。對標阿里、京東等成熟電商，老用戶在平臺上的人均GMV要顯著高于新用戶，所以我們認為拼多多的GMV還將保持較快增長。

　　風險提示：活躍買家數增速不達預期、人均GMV增速不達預期、貨幣化率增速不達預期。

　　每經聲明：本文內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。