阿里“概念股”上市潮涌：紅利與股價能否齊飛？

圖片來源：21世紀經濟報道

搭上電商快車后，一批品牌正在加速走向資本市場。

7月23日，21世紀經濟報道記者粗略統計發現，自2017年來，已經有八家入駐天貓的公司上市，另有五家處于上市沖刺或輔導階段。它們當中，最早入駐天貓平臺的在2008年，而大部分觸網已經有九到十年的時間。

很難完全判定，是否天貓決定了它們的上市速度以及公司發展。但是，可以肯定地說，這批消費品牌是最早嘗到電商紅利的受益者。從2016年掛牌新三板的韓都衣舍，到2018年登陸創業板的御家匯，再到如涵與三只松鼠，眾多根植于淘寶天貓的互聯網原生品牌，在經歷了高速成長后，也已經具備了相當的規模。

可以說，阿里“概念股”的集中出現，也是中國數字經濟爆發的證明。一系列新公司和新模式也由此催生，成為新的電商基礎設施。不過，上市并不是終點，而是新的賽道。在新零售階段，它們如何找到新的流量和用戶，其營收和增幅如何撐起市值？都將面臨長期的考驗。

“淘品牌”逆襲

作為最早起步的零食“淘品牌”，三只松鼠的上市之路走得并不平坦。

2012年6月19日，三只松鼠正式在天貓上線。2017年3月，三只松鼠第一次申請上市，同年10月，三只松鼠主動提出中止審查；2017年10月底又提出第二次申請，同年12月證監會以“尚有相關事項需要進一步核查”為由，取消了對三只松鼠上市申報審核。直到2018年6月25日，三只松鼠又進入IPO排隊階段；7月12日，三只松鼠正式登陸A股，首日便大漲44%。

截至記者截稿，三只松鼠市值已經從上市當天的84億元飆升至165.25億元。

分析人士認為，互聯網原生品牌生長在線上，優勢在于龐大的用戶量。2010年之后，電商零售額增速，一直領先于整體社會零售總額。淘寶成為了一個幾乎沒有“天花板”的最佳創業場。因此，這批“小而美”品牌運作模式，最先抓住了電商紅利。

“我們從沒通過線下廣告來進行增長，一直是通過電商平臺潤物細無聲地積淀，公司下面所有的組織架構，都是為整個電商服務的。”三只松鼠電商業務高級運營總監柳浩在接受21世紀經濟報道記者采訪時還透露，三只松鼠上市第一天，天貓旗艦店就有300萬的訪客，三天共增加了100萬粉絲，預計7月份的銷量增長能超過50%。

同樣作為淘品牌，韓都衣舍也是從2009年開始做品牌現貨，“多款式、小批量、多批次”及快速反應的供應鏈系統，降低了公司高庫存的風險。2016年，韓都衣舍銷售收入達到14億元以上。乘著電商紅利的東風，韓都衣舍于2016年12月正式掛牌新三板。

此外，2006年成立的御泥坊和裂帛等互聯網原生品牌，也站上了風口，前者已于2018年在創業板上市；后者正在上市的進程中。

線上線下融合

據統計，與阿里巴巴合作緊密的中國黃金、周大生、元祖食品都已上市，溜溜果園、曼卡龍珠寶、祖名豆腐等等也都在籌備上市中。

電商發展初期的流量紅利，確實幫助其迅速實現了原始積累，短期內收獲高速增長。但是，隨著傳統品牌逐步加大在線上的投入，互聯網原生品牌不可避免地遭受到沖擊。報告數據顯示，淘品牌近三年雖然營收繼續增加，但利潤率逐年下降。具備互聯網基因、生長在數字化土壤里的玩家們，又一次站在了數字化升級的新風口。同時，這也對品牌的內容和互動運營手段，提出了新的要求。

他們準備如何應對？GXG天貓負責人尤華新在接受21世紀經濟報道記者采訪時直言，以往是通過人來決定開哪些店賣哪些產品，未來一定會通過數據化，來驅動公司發展。同時，將線上線下網絡結合起來，通過數據智能化去驅動業務模式的發展和業績增長。

事實上，在過去的幾年里，GXG一開始并沒有與天貓深度合作。在流量匱乏的現實挑戰下，GXG改變了策略。“線下門店和消費者，如何一次又一次地觸達，是品牌最為關注的，現在我們已經打通了線上線下的會員互通。”尤華新進一步補充道，新零售的數據大大提升了品牌和客戶之間的觸達。

目前，GXG已經開出了87家智慧門店，未來，其線下的2000家門店都將大力推行新零售門店，完全實現線上線下一體化。與此同時，借力互聯網的無界特征，傳統的品牌正在加速向三四線城市下探，拓展新的增量。三只松鼠官方數據透露，在剛剛過去的天貓618，在聚劃算的帶動下，三只松鼠的購買用戶中有將近一半是新用戶。

何以支撐市值？

阿里生態構建的“平臺效應”，也將可能影響更多希望換上數字化引擎的傳統企業。從最近出爐的618成績單中，能夠比較清晰地看到，新晉互聯網原生品牌的增長勢頭，不亞于誕生初期的三只松鼠。天貓618期間，美妝新銳品牌完美日記和HomeFacialPro成交額雙雙過億，冰淇淋品牌中街1946和鐘薛高也再次刷新自己的銷量紀錄。

它們能否成為下一個三只松鼠還不得而知?？梢灶A見的是，越來越多基于阿里巴巴生態的商業模式在走向成熟，以寶尊電商為例，其出現正是“從零到一”的象征。可以說，在淘寶天貓出現之前，中國甚至并不存在代運營（TP）這個生意。

創立于2006年底的寶尊先后為松下、比亞迪、UGG、匡威、Esprit、GUESS、耐克、I.T和星巴克等上百品牌提供運營服務。伴隨電商在中國突飛猛進，以及中國巨大消費市場對境外品牌的強烈吸引力，寶尊業績飛速成長，終于在2015年上市。

2018年天貓雙11，寶尊共為160個品牌的天貓旗艦店提供運營服務，在這當中，耐克、飛利浦、松下、ZARA、華為等15個品牌店鋪成交破億，12個品牌成交破5000萬，36個品牌成交破千萬。阿里生態內隨之長出更多商業模式相似的公司，包括凱詰電商、美登科技、喜寶動力等，它們都已在2016年前后上市。

但是，也并非所有的阿里“概念股”股價都能一飛沖天，如何撐起市值，仍然需要其創造獨特的價值，且能找到增長動力。成立于2001年的如涵，在2014年推出以張大奕為平面模特的第一家淘寶網紅店“吾歡喜的衣櫥”，此后陸續簽約多名網紅，很快通過淘寶內容生態紅利成長起來。然而好景不長，如涵控股在4月5日上市當日股價破發，且一路下跌。截至7月23日，如涵控股的股價已經跌到3.85美元，較發行價下跌近70%，市值為3.26億美元。由于股價重挫，網紅電商模式也飽受質疑。

互聯網世界從來不是一成不變的，機遇和風口也隨之而動。對此，如涵公關總監兼董事長助理程文強在接受21世紀經濟報道記者采訪時直言，公司的估值被低估。“在阿里這個平臺上，我們的價值還沒有充分發揮出來。”

對于和阿里巴巴的合作，他預計未來可能在協作產業互聯網改變上，與阿里云合作，未來發展空間很大。相比之下，三只松鼠在資本市場的狀況，則要樂觀得多。柳浩透露，其內部的目標是做到千億市值，當前還僅僅是一個開始。

他們一致認為，阿里概念股是很自然的現象，任何技術都會帶來革新。無論渠道和平臺如何變化，零售業人和場的關系都不會改變。物競天擇，使得電商生態還會不斷演進，淘汰出局還是擁抱變化？也將決定這些品牌的未來。

封面圖片來源：攝圖網