收入超華爾街預期股價重回30美元 京東Q2業績背后：規模驅動 下沉兇猛

每經記者 陳克遠    每經編輯 王麗娜    

圖片來源：每經記者 陳克遠 攝

8月13日，京東集團發布2019年第二季度財報。報告期內，京東集團實現凈收入1503億元，同比增長22.9%；非美國通用會計準則下（Non-GAAP）歸屬于普通股股東的凈利潤同比增長644%至36億元。

這是京東繼今年一季度財報創下凈利水平新高后，再次打破紀錄，收入再創單季新高且超華爾街預期。受此影響，京東周二收盤股價大漲12.89%報30.66美元。值得注意的是，這也是京東股價低迷多時后再次重回30美元。
 
相比市場提振，同時受到關注的還有，在Q2財報發布后的電話會議上京東透露，經過多年布局，京東物流目前實現了盈虧平衡。相比上半年因物流虧損和轉型而一度被置于輿論的風口浪尖，該消息可謂“重磅”。而盈虧平衡背后，則是京東物流大舉進入3-6線城市，隨著低線城市布局完善，特別是開放物流后大量外部訂單進入，物流成本大幅度下降，規模效應明顯。
 
與此同時，在上述電話會議上京東同時透露，二季度新用戶中有近7成來自低線城市；未來京東為獲取更多用戶，還將不斷提升用戶體驗、特別是針對3-6線城市的用戶。下沉之勢可謂兇猛。

打破大促魔咒

但凡大促時期，受讓利促銷活動影響，電商舍棄利潤沖擊GMV都是常態。尤其今年的618競爭尤為激烈，原本是京東的店慶日，如今已成了“貓拼狗”的拉鋸戰。

但讓業界較為意外的是，盡管面對著如此激烈的市場競爭，京東卻并沒有如往年那般落入大促的凈利下滑魔咒。

根據財報顯示，京東第二季度在收入、利潤、現金流以及活躍用戶數四項核心業績指標上都有明顯增長。其中，凈收入達到1503億元，再創單季收入新高且超出華爾街預期，增速達到22.9%；在美國通用會計準則下（GAAP）與非美國通用會計準則下（Non-GAAP）歸屬于普通股股東的凈利潤均實現盈利，其中非美國通用會計準則下（Non-GAAP）歸屬于普通股股東的凈利潤為36億元，同比增長644%。

制圖：每經記者 陳克遠

制圖：每經記者 陳克遠

《每日經濟新聞》記者梳理京東近6個季度的業績表現注意到，僅就凈收入情況而言，在經歷較長一段時間的增速放緩階段后，本季度京東凈收入表現出了較為強勁的增長態勢。而在凈利潤表現上，在2018年第三季度經歷過短暫的增速下滑，2018年第四季度的緩慢復蘇后，進入2019年也開始大幅提升。

對此，京東方面將其歸結為：規模效益和技術創新持續拉動京東運營效率的提升，物流、技術等服務收入不斷高速攀升，進一步擴大了京東商業模式的優勢，并明確鎖定高質量增長的軌道。

“我們提出要做有質量的增長，不提倡用補貼方式獲取短暫用戶，這對于我們長期增長是不科學的。”京東零售集團輪值CEO徐雷如此表述京東的增長邏輯。

制圖：每經記者 陳克遠

另外，從京東的現金流和活躍用戶數量來看。截至2019年6月30日，京東過去12個月的自由現金流增長至74億元；過去12個月的活躍用戶數為3.213億。而也同樣可以注意到，京東的活躍用戶數在經歷2018年第三季度的放緩后開始重回增長軌道。

物流實現盈虧平衡

2019上半年京東集團凈收入構成

圖片來源：京東2019Q2財報截圖

根據京東財報，2019年上半年京東實現凈收入2713.62億元，其中凈產品收入2421.68億元，凈服務收入291.94億元。

具體來說，京東的凈服務收入主要由市場和廣告收入、物流及其他服務收入兩項構成。這其中，最為業界關注的是：物流及其他服務收入99.73億元，同比增長95.17%。在Q2財報電話會議上，京東同時對外釋放信息：經過多年布局，京東物流目前已實現盈虧平衡。

眾所周知，有關京東物流的虧損爭議在業界已持續多年。今年上半年京東集團董事局主席兼CEO劉強東因為京東物流的長期虧損，曾深夜發文并坦言：“如果再虧下去，京東物流融來的錢只夠虧兩年。”并由此全面開啟京東物流的陣痛轉型。

在物流收入方面。京東表示，京東第三方物流訂單的增長帶動了履約效率進一步提升，履約費用率下降至6.1%。在今年的618期間，京東物流智能倉處理單量同比增長達99%，盡管訂單量暴增，但京東物流倉配一體服務訂單中當日達和次日達的占比仍超過91%。

也正是在此背景下，京東物流CEO王振輝在此次電話會議中表示，圍繞用戶體驗，京東物流會在1-3線城市繼續提升用戶體驗，并確保今年的經營利潤率好于去年。

另據京東財報顯示，在技術研發投入上，京東今年二季度用于技術研發的投入達到37億元，同比增長34%。

近7成新增用戶來自下沉市場

實際上，除了在技術方面苦修內功，京東近年來在下沉市場的布局，也是讓其能在核心業績指標上取得快速增長的一大驅動。

徐雷在電話會議中分享了幾組數據：來自低線城市的用戶增速已經高于一二線城市的用戶增速；新用戶中有近7成的用戶是來自低線城市；另按照收貨地址來看，在京東整體用戶中，有過半是來自低線城市。

“很多低線用戶是以客單價較低的商品接觸網購，但我們能明顯感受到，隨著這些消費者網購的次數增加，他們越來越傾向高品質的商品。”徐雷在此次電話會議中直言，低線城市用戶的表現比外部看到的更好，而且相信還會表現的更好。

正如電子商務研究中心主任曹磊此前曾向記者表示，在消費增速放緩，用戶增長面臨瓶頸的大背景下，電商增速下滑已是新常態。而在存量市場近乎飽和后，電商巨頭瞄準的便是下沉增量市場。

值得一提的是，京東今年以來來在下沉市場動作頻頻。除了在3C家電領域先后入股五星電器、迪信通和聯想來酷，還加碼社區零售認購彩生活（1778.HK）5%的股份。加上最新對生活無憂的投資，無不看出京東借此拓展低線城市線下入口的野心。

劉強東在8月13日晚上的財報電話會議中又一次著重強調了對下沉市場的重視：未來京東會不斷提升用戶體驗，從而獲取更多的用戶，特別是3-6線城市的用戶。

另外讓業內關注的是，早在今年5月京東發布第一季度財報時，京東就宣布與騰訊達成了新的戰略合作協議，并表示將借助微信一級入口，打造一個區別于京東現有場景和模式的全新平臺，這個平臺主要瞄準的就是下沉市場。而在本次電話會議中，徐雷透露，這一全新的平臺將在十一前后上線。

但也能夠看到的是，就在8月8日，蘇寧零售云也宣布了進一步加速下沉市場的布局，擬到2021年將零售云門店拓展到12000家。另外，以拼多多為代表的社交電商發展勢頭正猛。QuestMobile曾發布第一季度下沉市場報告顯示，拼多多以凈增下沉月活用戶5880萬的成績，位居電商第一。在此背景下，可以預見的是，圍繞下沉市場互聯網企業、零售企業之間的競爭也將愈演愈烈。