業績預喜股價為何大跌？機構套利博弈或是主因

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預告業績大增股價卻大跌的現象，近期時有發生。10月16日，隆基股份發布2019年三季度業績預告，預計2019年1月至9月實現歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增加101%到107%，業績發布后，公司股價出現大幅下挫。對此，有業內人士表示，這一方面與投資者見消息兌現后出貨有關，另一方面也與機構間博弈有很大關系。隨著上市公司股東中機構占比越來越高，機構正掌握話語權。

業績大增股價大跌

10月16日，隆基股份發布2019年三季度業績預告，預計2019年1月至9月實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為34.02億元到35.02億元，同比增幅101%至107%。同時預計2019年7月至9月歸屬于上市公司股東的凈利潤為13.92億元到14.92億元，同比增加10.08億元到11.08億元，同比增幅263%到289%．

隆基股份表示，業績快速增長，一方面是因為海外市場需求快速增長，公司主要產品單晶硅片和組件銷量同比大幅增長，組件產品海外銷售占比快速提升，銷售區域進一步擴大，海外收入同比增長明顯；另一方面，受益于技術工藝水平提升，公司生產成本持續下降。

業績大幅增長，尤其是三季度增幅更大，市場預期股價上漲，但昨日隆基股價卻放量大跌8.6%，總成交量為35.39億元。

滬上某私募基金經理認為，隆基股份大跌，或與短期套利資金博弈有關。據他了解，近期某賣方機構推薦買入隆基股份，主要邏輯是業績超預期，其中第三季度凈利潤或高達17億元，但在業績預告公布后，預告上限尚不足15億元，導致套利資金紛紛出逃。

值得注意的是，三季度業績公布后股價下跌的還有貴州茅臺。10月16日，茅臺發布三季報，數據顯示，2019年前三季度茅臺實現營業總收入635.09億元，同比增長15.53%；實現歸母凈利潤304.55億元，同比增長23.13%。昨日茅臺股價同樣遭遇下跌。

事實上，多年來，上市公司在業績預告和定期報告公布后，公司股價總會出現震蕩。去年10月茅臺公布三季報后，當日股價跌停；同樣是業績增速不及預期，今年的半年報公布后，涪陵榨菜股價跌停。

機構博弈成趨勢

在滬上一位私募基金投資總監看來，隆基股份股東中機構占比很高，昨日的股價波動，充分體現了機構的博弈。由于不同機構的研究深度、持股期限、資金性質等存在差別，所以當上市公司業績發布后，各機構之間的判斷存在差異，并進一步導致不同的操作應對，引發股價大幅波動。

在機構博弈的過程中，上市公司股東的機構化趨勢也在加強。東方財富(15.400,-0.14,-0.90%)Choice數據顯示，今年一季度，共有185家機構持有隆基股份，持倉股數合計7.51億股，占流通股（含鎖定股）比例為26.99%。截至二季度末，持有隆基股份機構數量上升至732家，持股數合計12.19億股，占流通股（含鎖定股）比例也進一步提升至33.71%。

上海證券報 趙明超

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