近10年原油價格3次大跌 A股與美股誰受影響大？

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每經記者 陳晨 每經編輯 謝欣

今日，國際油價暴跌引發市場熱議。中信證券報告顯示，2008年全球金融危機后出現三次原油價格大幅下跌，分別是2012年3月到6月、2014年6月到2016年1月和2018年10月至今。而縱觀原油價格跌幅較大的單日和階段性來看，美國資本市場受到的影響都大于A股市場。 

近年來三次原油價格大幅下跌

據中信證券研究報告顯示，拋開2008年全球金融危機油價大跌不談，2012年3月到6月、2014年6月到2016年1月和2018年10月至今，是2008年全球金融危機后的三次原油價格較大幅度下跌。

2012年3月到2012年6月，油價在2008年全球金融危機后回升見頂，震蕩后第一次大幅下跌。油價從3月的130美元高位下跌到6月的90美元，跌幅31%。主要原因包含全球金融危機后全球經濟復蘇緩慢拖累油價；美國頁巖油開發引發北美原油產量大幅增加，非歐佩克供給出現結構性變化以及OPEC成員國原油供給量持續增加推動油價下跌。

2014年6月到2015年1月，在回升至100美元左右并持續波動2年之后，油價開始迅速下跌。緊接著在2015年5月到2016年1月油價大跌，跌至歷史最低點27.10美元。此次長達2年的大幅下跌走勢主要因素是OPEC原油供給和美國頁巖油的產量增長之間的競爭所致。

2018年10月油價達到高點86.74美元，隨后一路震蕩下跌。在中信證券看來，地緣政治博弈加劇是本次油價下跌的重要驅動因素。自美國頁巖油技術革新以后，世界能源格局變為以沙特為首的OPEC產油國、以俄羅斯為首的非OPEC產油國和以美國為首的新型原油產油國的市場格局。

據新華社報道，當地時間2020年3月6日，第八屆歐佩克與非歐佩克（OPEC+）部長級會議在奧地利維也納召開，對下一階段生產計劃進行討論。最終各方未能就減產計劃達成一致，沒有達成任何協議。隨后，中東產油大國沙特率先開啟了“石油價格戰”，于3月7日大幅降低售往歐洲、遠東和美國等海外市場的原油價格，并對外宣稱將立即將日產石油量增至每天1000萬桶以上。

市場普遍認為，石油價格暴跌主要有兩大原因：一方面受新冠疫情沖擊，全球經濟前景堪憂，石油需求遭遇重創；另一方面，歐佩克與俄羅斯等產油國的減產協議無法達成，反而可能會增產，導致市場對原油過剩的憂慮進一步加劇。 

A股受原油價格大跌影響相對較小 

受國際油價大幅下跌影響，全球重要股市指數均不同程度受創，其中十多個重要指數下跌幅度超5%，尤其是奧地利ATX、英國富時100、澳大利亞標普200指數等領跌。

亞太股市也未能幸免，日經225指數暴跌5.07%，報19698.76點，這是日本股市近幾年最大單日跌幅，并且刷新了2019年1月初以來低點。韓國綜合指數下跌4.19%，報1954.77，創2019年8月以來新低。A股相對還算抗跌，滬指跌3.01%報2943.29點。

Wind數據統計顯示，2012年以來ICE布油單日大跌超過6%的共有13次，其中標普500下跌幅度大于上證指數的有7次。如果將歷史數據拉長來看，數據寶統計顯示，歷史上，ICE原油期貨連續合約大跌超過7%的共有11次，上證指數只有3次跌幅超過3%，而標普500指數在11次原油大跌期間，大跌超3%達到5次。

此外，再以前述原油大幅下跌的三個階段來看，其中僅2012年3月~6月上證指數跑輸標普500?！睹咳战洕侣劇酚浾呓y計顯示，2012年3月~6月上證指數下跌8.36%，標普500僅下跌0.26%。而2014年6月~2016年1月，上證指數上漲34.25%，標普500僅上漲0.87%；2018年10月至今，上證指數上漲4.32%，標普500上漲2%。

因此，不難看出，原油價格大跌對美國股市的影響要大于A股市場。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，國際油價重挫對A股的影響是短暫的，雖然短期來看，A股可能也會形成比較大的震蕩，但是考慮到A股的慢牛長牛行情已經形成，市場熱點活躍，提供了良好的賺錢效應，增量資金源源不斷入市，推動了A股市場多個板塊的重心回升。雖然市場震蕩加劇，波動較大，但是只要持有優質股票，就可以應對市場的波動。市場大跌所產生的震蕩，其實給價值投資者提供了一個低位抄底的機會。