同一品種期貨與期權將首次同步上市 大商所就液化石油氣期貨、期權合約及規則公開征求意見

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每經記者 唐宗全 每經編輯 謝欣

今日，受原油大跌影響，商品期貨10多個合約跌停。在市場風聲鶴唳的時候，大連商品交易所（以下簡稱大商所）再推兩個能源價格風險管理工具。

3月9日，大商所發布通知，就液化石油氣（LPG）期貨、期權合約及相關規則公開征求意見建議。這標志著市場期盼已久的LPG期貨、期權上市步伐加快。同一品種期貨及期權同步上市，在國內衍生品市場尚屬首次，受到市場各方關注。

銀河期貨董事長鐘誠在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，“液化石油氣這個項目大商所準備好久了，這個品種很好、很有影響力，既關系國計民生，也聯系千家萬戶。我相信，這個品種推出以后，能夠提升市場的檔次，提升服務實體經濟的能力。”

這兩個風險管理工具上市以后，液化石油氣企業可以通過套期保值鎖定風險，規避價格波動的沖擊，為生產經營買一份保險。

同時，液化石油氣期貨、期權聯袂登場也將完善中國能源大宗商品定價機制，為人民幣國際化戰略鋪平道路。

每手20噸，基準交割地廣東

據通知，大商所公開征集市場意見和建議的內容包括《大連商品交易所液化石油氣期貨合約（征求意見稿）》《大連商品交易所液化石油氣期貨業務細則（征求意見稿）》《大連商品交易所液化石油氣期貨期權合約（征求意見稿）及起草說明》等文件，征求意見截止日期為2020年3月13日。

從此次公布的合約內容及業務細則征求意見稿上看，LPG期貨合約交易代碼為PG，交易單位為20噸/手，最小變動價位是1元/噸，合約漲跌停板幅度為上一交易日結算價的4%，最低交易保證金為合約價值的5%。合約月份為1至12月，最后交易日和最后交割日分別為合約月份倒數第4個交易日和最后交易日后第3個交易日。

大商所相關負責人表示，LPG品種具有標準化程度高、市場競爭充分等特點。大商所廣泛開展企業調研，根據現貨抽樣檢驗結果并充分考慮燃料LPG現貨市場情況以后，以行業普遍使用的國標GB11174-2011為基礎，設定了基于國家標準的主要交割質量指標，包括物理指標（密度、蒸氣壓）、組分指標、殘留物指標（蒸發殘留物、油漬觀察）、腐蝕指標（銅片腐蝕、總硫含量、硫化氫）、游離水等維度，以確保主要交割質量標準與現貨貿易主流一致。

交割質量標準，將（體積比20%≤C3≤60%）混合氣定為標準品，將碳三含量（體積比0%＜C3＜20%）、（體積比C3≥95%，純丙烷）LPG作為替代品，并允許同時交割純丙烷和純丁烷、且純丙烷的重量比滿足[20%，50%]作為替代品，設貼水0元/噸，滿足企業交割需求。

交割方式上，LPG期貨適用期貨轉現貨、一次性交割和滾動交割方式，交割單位為20噸。其中，為確保充分利用可供交割庫容，從交割月第一個交易日到合約最后交易日的前一交易日期間，客戶可申請滾動交割。合約最后交易日后，所有未平倉合約的持有者須以交割履約，同一客戶號買賣持倉相對應部分的持倉視為自動平倉，不予辦理交割，平倉價按交割結算價計算。

交割區域上，LPG期貨的基準交割地設為廣東，交割區域包括了華南、華東和華北。廣東地區的燃料用LPG年消費量達517萬噸，居全國首位，市場化和開放程度最高，眾多煉廠和貿易商參與、競爭充分，形成的價格最具代表性。在交割區域內符合條件的現貨企業現在可以申請交割廠庫，具體條件及申報材料參照《大連商品交易所指定交割倉庫資格審核工作辦法》。

為確保市場平穩運行，大商所將LPG期貨一般月份漲跌停板和最低保證金比例分別設為上一交易日結算價的4%和合約價值的5%，可覆蓋絕大部分的日波動范圍，滿足風險控制的要求。持倉限額制度設計上，對非期貨公司會員和客戶，自合約上市至交割月份前1個月第14個交易日期間，若合約的單邊持倉量小于或等于8萬手，則持倉限額為8千手；若該合約的單邊持倉量大于8萬手，則持倉限額為單邊持倉量的10%?？紤]到LPG價格影響因素多、波動幅度大，為嚴防逼倉風險，采用從嚴限倉的原則，大商所設置交割月份前1個月第14個交易日后至交割月前，持倉限額為1000手；進入交割月后，持倉限額500手。

期貨、期權將首次同步上市

在此次發布LPG期貨合約規則征求意見稿的同時，大商所就LPG期權合約向市場征求意見。同一品種期貨及期權同步上市，在國內衍生品市場尚屬首次，受到市場各方關注。

銀河期貨董事長鐘誠在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，“液化石油氣這個項目，大商所準備好久了，這個品種很好、很有影響力，既關系國計民生，也聯系千家萬戶。我相信，這個品種推出以后，能夠提升市場的檔次，提升服務實體經濟的能力。”

據通知，LPG期權分為看漲期權和看跌期權，交易單位為1手（20噸）LPG期貨合約，最小變動價位為0.2元/噸，占標的期貨最小變動價位的1/5，以提高期權報價精度。LPG期權漲跌停板幅度、交易月份與期貨合約一致，行權價格覆蓋期貨合約上一交易日結算價上下浮動1.5倍當日漲跌停板幅度對應的價格范圍。

為與標的期貨價格范圍相匹配，大商所采用分段式的行權價格間距。具體來看，行權價格≤2000元/噸，行權價格間距為25元/噸；2000元/噸<行權價格≤6000元/噸，行權價格間距為50元/噸；行權價格＞6000元/噸，行權價格間距為100元/噸。行權方式為美式，即買方可以在到期日之前任一交易日的交易時間以及到期日15：30前提出行權申請。

據了解，由于LPG期貨、期權同步上市，部分期權合約的參數設計基于現貨數據模擬期貨市場的運行軌跡，并與相關業內專家、產業企業、投資機構等進行了深入研究論證。目前形成的LPG期權合約規則與大商所現有期權品種基于同一套規則體系，在借鑒國際期權市場慣例的基礎上，合約設計充分參考了豆粕、玉米、鐵礦石期權的研發經驗和運行情況，在注重風險防控的同時兼顧市場流動性，針對LPG期權最小變動價位、行權價格與行權價格間距等方面進行了精心設計，從規則層面保障期權功能有效發揮。

市場人士指出，LPG是重要的燃料和化工原料之一，作為燃料的LPG廣泛用于民用燃料、工商業燃料、汽車燃料等方面。我國是全球最大的LPG消費國和進口國，近年來LPG價格波動劇烈，產業企業對上市衍生品的呼聲較高。通過上市衍生工具服務LPG行業健康發展，對于推動我國能源市場化改革、保障我國石油化工產業穩定運行意義重大。

大商所相關負責人表示，在全面深入市場調研及廣泛征求意見、充分論證基礎上，大商所完成了LPG期貨、期權合約規則設計工作。下一步，大商所將梳理并研究各方意見和建議，進一步完善合約和規則，與各方共同做好上市前各項準備工作，確保LPG期貨及期權平穩上市運行。