海外市場漲聲一片，A股望牛開門紅！明日開市，機構動作大曝光

每經記者 蔡鼎  楊建  王海慜    每經編輯 謝欣    

2月15日，亞太股市、歐洲股市、國際油價都在大漲！其中日經指數1990年以來首次收復30000點關口，國際油價創自2020年1月以來最高。外圍市場行情不斷上揚，對于A股春節后的開盤必將帶來積極影響。A股將于2月18日（明日）開啟辛丑牛年首個交易日，在這樣的背景情況下，A股牛年“開門紅”是不是穩了呢？

《每日經濟新聞》記者注意到，從過去16年春節長假后A股主要指數的分段表現來看，歷史上春節長假過后A股各大指數普遍上漲，說明春節長假過后A股上漲概率更高。相比之下，春節后小盤股上漲的概率要大于大盤股。例如，創業板指春節后5天內上漲概率為100%，10天內上漲概率為80%；中證1000春節后5天內上漲概率為93.75%，10天內上漲概率為93.75%。而上證50春節后5天內上漲概率為62.5%，10天內上漲概率僅為50%。

美股三大指數上周均創歷史新高

春節假期A股休市期間，美股三大指數均創下盤中歷史新高：2月11日，道指盤中觸及31543.82點，創歷史新高；2月12日，標普500指數收盤報3937.23點，創歷史新高；2月10日，納指盤中觸及14109.12點，創歷史新高。美國銀行公布的數據顯示，截至周三（2月10日）的一周，流入全球股票基金的資金達到創紀錄的581億美元，其中大部分資金流向美國大盤股。過去一周，美國股市吸引了363億美元資金流入，為歷史最高水平，當周，美股大盤股基金吸納了251億美元資金。

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其他全球主要股指方面，2月15日，日經225指數周一早盤一度觸及30000點，為1990年8月以來首次。此前，覆蓋面更廣的東證指數（Topix）已創下歷史新高，升至近30年來最高點。15日，日本內閣公布的數據顯示，日本2020年第四季度GDP數據遠超預期——第四季度實際GDP年化環比初值增12.7%、預期增9.5%、前值增22.9%。

前花旗集團全球外匯主管、深數宏觀聯合創始人兼CEO杰弗瑞·楊（Jeffrey Young）在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，“我認為最近美股續創新高與新冠肺炎疫情的性質有關。新冠疫情制造了一場非常深但不是很廣的衰退。‘深’是因為各國/地區政府強制封鎖經濟，導致GDP深度萎縮，但這并不‘廣’，是因為全球經濟基本面沒有什么問題，沒有很嚴重的失衡（一方面是通脹或過度信貸增長，另一方面是通縮和產能過剩）。”

“今年全球經濟復蘇已經被市場充分消化了嗎？我不這么認為，在G10國家中，只有澳大利亞的經濟增長高于其長期趨勢。大多數經濟體仍然產能過剩，也處于前幾次衰退最嚴重時期的典型水平。我認為，在這種情況下，市場很難在今天就對經濟復蘇給出定價，當然，有些領域市場已經完全定價了，甚至處于泡沫狀態。但對于大多數的股票而言，我不這么認為。債券收益率也可以走的更高。”杰弗瑞·楊對記者補充道。

春節期間，各類大宗商品全多點開花。受歐佩克減產刺激，北京時間2月15日晚間，WTI原油期貨和布倫特原油期貨均延續漲勢，分別徘徊在60.64美元/桶和63.33美元/桶附近，雙雙續刷2019年12月以來新高。此前歐佩克表示，自去年4月減產以來，產油國已累計減產21億桶石油。同日，鈀金期貨突破1300美元/盎司關口，為2014年以來首次；LME期錫漲逾4%，續創2013年以來新高。

摩根大通量化分析師馬爾科·科拉諾維奇（Marko Kolanovic）近日指出，新的大宗商品“超級周期”已經開始。這意味著大宗商品價格將面臨新一輪上漲趨勢。目前，大宗商品價格已經上漲，特別是石油價格已經出現上漲。而分析師指出，大宗商品價格將受到新冠疫情后經濟復蘇、超寬松貨幣和財政政策、美元疲軟、通脹加劇以及環境政策等多方面因素的推動。“我們相信通脹的趨勢正在逆轉，這將對多資產組合構成重大風險。”科拉諾維奇補充道。

橋水爆買消費股、高瓴持續看好新能源產業鏈

2月13日，高瓴在美國證券交易委員會（SEC）公布了2020年四季度末的美股持倉情況。文件顯示，截至2020年12月31日，高瓴美股持倉從2019年末的54家公司增長到95家，總市值達125億美元，此前第三季度總市值為132億美元。從數量來看，中概股占比近30%；從持有市值來看，中概股占比超60%，其中醫藥醫療、硬科技、消費為最重要的三條投資主線。高瓴創始人張磊今年1月在亞洲金融論壇中明確表示，后疫情時代，醫療產業仍將是高瓴未來重點發力的對象，云科技、企業服務也是未來的投資方向。

據SEC文件，中概股依舊是高瓴最重要的投資布局，包括去年四季度上市的完美日記、名創優品等高瓴一級市場投資的項目也出現在高瓴四季度持倉名單上。高瓴持有的95家公司中，從數量來看中概股占比近30%；從持有市值來看，中概股占比超60%，拼多多、百濟神州、京東、愛奇藝、泰邦生物、嗶哩嗶哩等一直被高瓴長期重倉持有。

報告期內，高瓴清倉了13家公司，包括阿里巴巴和小鵬汽車、蔚來汽車、理想汽車。2020年四季度新能源車經歷了階段性高漲，截至去年12月31日，理想汽車、小鵬汽車、蔚來汽車三家公司的股價相對于三季度末，漲幅分別高達66%、113%和130%。不過，高瓴方面表示，持續看好新能源產業鏈上、中游的新材料和電池等領域。

《每日經濟新聞》記者還注意到，2020年第四季度，高瓴對拼多多ADR增加2.3916萬份ADS，目前拼多多已上升至高瓴第一大重倉的位置。此外，不光是高瓴，2020年四季度，拼多多也獲景林資產和橋水基金增持，更是進入了橋水基金的前十大持倉股，也成為景林的第一大重倉股。2020年四季度至2021年2月12日收盤，拼多多已累計上漲165.12%。

2月12日晚間，全球最大對沖基金橋水基金公布2020年四季度持倉報告。報告期內，橋水爆買消費股。在前五大買入股中，有四只都是消費品公司的股票，分別是沃爾瑪、拼多多、寶潔、可口可樂，還有iShares MSCI核心新興市場ETF。此外，橋水在四季度增持阿里巴巴和蔚來汽車，增持幅度分別為19%和25%。需要指出的是，盡管加倉了個別中概股，ishares安碩中國大盤ETF卻遭橋水減持。

基金橋水基金創始人達利歐上月在接受英國《金融時報》采訪時表示，2020年對中國金融市場而言意義重大，新冠疫情危機凸顯中國經濟出色表現，促使大量投資流入中國。

春節后看好、做多A股“紅包行情”

對于外圍市場的大漲，A股市場節后行情會如何呢？喬戈里資本牛曉濤直言不諱地告訴《每日經濟新聞》記者，看好、做多節后行情主要有四大邏輯支撐。首先是市場資金充裕。一月份新增信貸3.58萬億元，同比多增2252億元。廣義貨幣（M2）余額221.3萬億元，同比增長9.4%，狹義貨幣（M1）余額62.56萬億元，同比增長14.7%。資金充裕，一部分市場人士擔心的流動性收緊的拐點并未出現。“我認為，在歐美更大規模經濟刺激計劃即將推出的背景下，我國不具備馬上收緊流動性的基礎。其次是人民幣匯率升值，人民幣資產對全球資本的吸引力越來越強。新年以來，歐美、中東資金持續流入港股，港股大漲，節前最后一周北上資金253億元加倉A股。”

牛曉濤表示，在美元貶值的背景之下，全球“熱錢”不具備撤離中國的基礎?？梢哉f，在歐美走出疫情對經濟社會的封鎖之前，A股不具有大幅回調的基礎。第三是一季度我國GDP將呈現改革開放40年來最大增幅。去年一季度GDP為-6.8%，基數低。A股幾千家上市公司去年一季度業績最差，基數同樣也低，同今年一季度同我國GDP報復性增長一樣，大多數A股上市公司的一季度業績也將呈現高增長。另外從歷史上看，全國“兩會”之前，A股表現較好。春節期間，歐美外盤表現良好。從國際形勢來看，都出現緩和跡象?？春霉澓驛股，建議做多。推薦券商和工程機械板塊。

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深圳久陽資產呂曉告訴記者，過去的一年是在全球放水大背景下的牛市之年，價值投資引領股市，“抱團”為機構主導股市的主要特征，頭部公司獲得機構資金扎堆從而推高股價運行。2021年辛丑年年初將維系這一現象，各個行業的領軍企業將獲得市場的充分溢價，甚至超出合理估值，從估值合理回歸到泡沫產生，是市場由理性到非理性的過程，預計這一過程將令指數不斷創出新高。需要注意的是，若今年開始縮緊流動性，則將需要注意風險。步入到2021年，公募基金依然是市場主角，投資者在預防泡沫何時見頂的同時，應順勢而為享受市場估值提升帶來的紅利，直到真正市場調整信號來臨。

由于疫情控制方面做得最好的是中國，因此也成為了全球資金投資選擇地，尤其是外資更加認可這一點。無論是國內機構還是外資，投資中國似乎成為共識。因此展望牛年行情，在價值投資成為市場主流的情況下，股指將繼續上行，市場做多力量推高頭部公司估值，投資者需要留意的風險是全球股市或將何時沖頂后步入調整階段，調整形成的因素較多，流動性是最為關鍵的一項指標，倘若流動性開始收縮，則是重要信號。展望春節后行情，因全球“放水”將推升資源價格，有色金屬化工行業將延續升勢。

節后A股市場大概率上漲

最近，渤海證券統計了過去16年春節長假后A股主要指數的分段表現，統計發現，歷史上春節長假過后A股各指數普遍上漲，說明春節長假過后A股上漲概率更高。

圖片來源：渤海證券

數據顯示，上證綜指春節后5天內上漲概率為81.25%，10天內上漲概率為75%，20天內上漲概率為75%；

滬深300春節后5天內、10天內以及20天內上漲概率均為75%；

上證50春節后5天內上漲概率為62.5%，10天內上漲概率為 50%，20天內上漲概率為50%；

中證500春節后5天內上漲概率為87.5%，10天內上漲概率為81.25%，20天內上漲概率為87.5%；

創業板指春節后5天內上漲概率為100%，10天內上漲概率為80%，20天內上漲概率為90%；

中證1000春節后5天內上漲概率為93.75%，10天內上漲概率為93.75%，20天內上漲概率為87.5%。

港股市場釋放A股“開門紅”信號

以往投資者在春節長假期間往往會關注美股、港股等外盤的表現，那么從過往10多年來看，長假期間哪些外盤的走勢真正具有參考價值呢？

渤海證券統計了過去16年春節期間海外主要指數漲跌幅，與節后一周上證綜指漲跌幅的關系。統計發現，恒生指數在長假期間表現與節后上證綜指漲幅有一定的正相關關系，相關系數為0.27，而其余海外指數與上證綜指漲幅沒有表現出明顯的關性。

圖片來源：渤海證券

從2月11日到2月17日，港股市場總共經歷了3個交易日。在2016年到2020年的5年間，有4年恒生指數在春節長假期間的表現和上證指數在春節長假后前5個交易日的表現呈正相關。

2月11日，鼠年最后一個交易日，恒指低開高走，收漲0.45%，恒生科技指數漲近2%。2月16日開市，港股市場迎來開門紅。這也預示著，A股市場在長假過后也有望迎來開門紅。

恒生科技指數創歷史新高，科技股要起飛？

2月16日，港股恒生指數漲1.90%報30746.66點，開盤貓眼娛樂漲14.7%，平安好醫生漲6.33%，美團漲2.25%，股價創出歷史新高。港股恒生科技指數一度漲超3%，也創出歷史新高，華虹半導體、中芯國際漲逾4%。對于港股科技股的大漲，即將開盤的A股市場，會不會跟呢？而早在2月13日，天風證券趙曉光就對外表示，科技股的調整已經基本到位，2021年將迎來這一板塊投資的好時機。

趙曉光認為，在消費電子以外，科技領域的投資也有幾個大的方向，例如新能源汽車巨大的需求量拉動了板塊的爆發，物聯網在5G時代也有巨大的生命力，這些新的利潤增長點都處于剛開始的階段，在市場中占比還微不足道。但是星星之火可以燎原，將它們疊加到一起，就是推動科技板塊的強大動力。“我們相信，2021年已經進入到了科技產業發展的一個新的時代，整個科技產業還有非常好的投資機會！”

金信基金孔學兵認為，2020年半導體板塊股價的擾動因素較多，尤其是中美科技領域的競爭和摩擦顯著影響到了市場風險偏好，市場對這種所謂的“不確定性”給予了較大估值折價，這也導致很多業績超預期的半導體公司估值被壓縮至歷史中位線之下。2020年是半導體龍頭公司的業績驗證年，能夠得到業績驗證的優秀公司有能力將不確定性轉化為確定性。從2020年三、四季度全球前10大半導體企業的業績指引來看，目前全行業開始朝向穩健復蘇成長的態勢發展，在新能源汽車、5G通信、數據中心等關鍵市場上，已經表現出了比較明確的快速增長跡象。

而全球的供應鏈和產能緊缺預計會至少持續到2021年二季度，全球半導體產業的2021年還會是一個值得期待的景氣年份?？讓W兵預計，國產替代仍舊是2021年國內半導體產業發展主線，并且會加速在重點產品領域和基礎環節的上下游產業鏈協同攻關。5G、新能源汽車等新基建市場將會進一步提升滲透率，帶動國內半導體產業加速發展。根據孔學兵的跟蹤，目前由于需求端的快速增長，疊加產能供給緊張帶來的缺貨漲價情況已經遍布到行業內很多環節，包括代工、封裝、設計等等，量價齊升會成為普遍現象。

全球半導體產能緊張的局面還會延續至2021年，甚至在8寸產能上有可能延續至2022年。細分賽道方面，孔學兵看好能夠通吃晶圓和品牌兩道環節?？讓W兵認為，功率半導體是未來3年最值得投資的賽道之一。功率半導體不依賴于先進制程，對先進高端設備要求不高，對產業鏈配套要求更高。功率半導體領域不但能享受到半導體行業4-5年周期景氣向上的增長紅利，更有望迎來物聯網時代對產品的爆發式增量需求，國產替代空間巨大。

今年春節這些行業需求出現顯著復蘇

相比去年春節期間疫情對消費的明顯抑制，今年春節期間，包括電影、購物等線下消費場景均出現了報復性反彈。

去年春節受疫情影響，各地影院紛紛暫停影片上映，遲來了一年的春節檔終于在今年爆發。數據顯示，大年初一電影票房超過17億元，創下我國電影史單日總票房、總人次新紀錄。

此次春節檔的火爆，在節前就已有跡象。例如在春節前夕，《唐人街探案3》預售總票房超3.7億，創造國產電影預售總票房新紀錄。

還在春節前夕，A股的影視板塊已經開始提前獲得資金關注。2月8日當天，影視板塊集體走高，唐德影視漲2.0%，華策影視漲逾9%，萬達電影漲逾4%，中國電影漲超8%。

中國電影分時圖

據貓眼實時數據顯示，截至2月15日19：57，《唐人街探案3》上映4天總票房突破30億元，創中國電影市場最快破30億紀錄。有分析認為，春節期間國產電影創出的票房佳績將成為節后A股影視板塊的催化劑。

去年在疫情期間，線下購物市場也受到重創。不過在今年春節期間，行業迎來不同程度的復蘇。

以離島免稅行業為例，據統計，2月11日至2月14日，海南9家離島免稅店銷售額約7.29億元。其中，免稅銷售額約6.6億元，接待購物約9.79萬人次。而在去年同期，因受新冠肺炎疫情影響，海南離島免稅店銷售額僅1600余萬元。

2020年末，海南離島免稅的市場主體由此前中國中免一家擴容至中國中免、海旅投、海發控、深免、中出服5家。

不過龍頭效應也在海南離島免稅市場開始顯現。據媒體報道，今年春節期間，相比中國中免旗下的海棠灣國際免稅城的火爆，新開業不久的其他免稅城的人氣還有待提升。

由于今年不回老家過年現象較往年明顯增多，春節期間快遞行業也出現了爆發式增長。國家郵政局數據顯示，除夕和初一兩日，全國快遞處理量超1.3億件，同比大幅增長223％。

在港股和美股上市的中通快遞在春節長假期間表現不俗，該股在美股市場連續多日上漲。

美股中通快遞分時圖

值得注意的是，此前有多家快遞公司表示上調春節期間的快遞費。例如，2021年1月22日~2月10日，順豐對重貨包裹、標準零擔以及大于（含）20kg順豐標快產品部分陸運線路收取不低于0.5元的資源調節費。2021年2月11日~2月17日春節假期期間，順豐將對主要城市互寄服務加收不低于10元的資源調節費，進一步保障服務品質。

韻達分兩個時間段進行調價：2021年2月4日~9日，1kg以內的電商快件，漲幅不超過2元/單；超過1kg的電商快件，首重漲幅不超過2元，續重漲幅不超過1元/kg。2月10日~16日，1kg以內的電商快件，漲幅不超過4元/單；超過1kg的電商快件，首重漲幅不超過4元，續重漲幅不超過1元/kg。

而中通表示，2021年2月8日~2月16日期間，散戶和協議客戶，在正常價格基礎上，按首重1kg（含）內增加3元/單，續重增加1元/kg。

記者：蔡鼎 楊建 王海慜

編輯：謝欣

視覺：劉陽

排版：謝欣 牟璇