“碳中和”目標下，光伏電站成香餑餑，誰紛至沓來？誰賣出離場？

一路向東，再折向南，駛過十幾公里人跡罕至的地帶后，映入眼簾的是一大片湛藍色。 這是位于江蘇響水三圩鹽場的光伏電站，淡藍的天空下，光伏面板一片接著一片，如荷葉般在水面上排列著，場面十分壯觀。 位于江蘇響水三圩鹽場的光伏電站圖片來源：每經記者朱成祥攝 “這里沒有住戶，都是鹽灘。只有空氣好，種莊稼什么的都不行。”同行的本地司機說道。但恰恰是在這片荒涼的土地上，低碳環保的光伏發電產業扎下了根。 助力“碳中和”，這是東部沿海的探索。記者從上海出發至江蘇，一路上觀察到的光伏電站包括國能響水灌東鹽場16兆瓦地面光伏電站項目、江蘇旭強100兆瓦漁光互補電站、響水永能20兆瓦光伏電站、響水恒能100兆瓦光伏電站等。 “全球對于新能源資產的定位開始發生變化，隨著技術進步、儲能配套，新能源替代火電，（新能源）成為未來一百年主要能源供應方式。這一點，已是業界的共識?！盨OLARZOOM光儲億家副總裁馬弋崴表示。而隨著硅料、支架等原材料漲價，自建電站的成本高于存量電站。一時間，存量光伏電站成了香饃饃，火電、水電乃至核電企業，都在大規模收購光伏電站。 在此背景下，光伏發電產業發展將駛向何方？ “不毛之地”上的光伏電站 被視為“香饃饃”的存量光伏電站，是誰在轉手？又是為何出售？ 5月26日，江蘇響水，《每日經濟新聞》記者來到江蘇旭強新能源科技有限公司（以下簡稱江蘇旭強），該公司原隸屬于上市公司晶科科技（601778，SH）旗下，也是響水最大的光伏電站之一。 5月22日，晶科科技發布公告，擬以2.78億元的價格出售江蘇旭強。啟信寶信息顯示，江蘇旭強目前股東為湖北能源集團新能源發展有限公司（以下簡稱湖北新能源）。 江蘇旭強光伏電站所在的位置頗為偏僻，距離縣城超50公里，距離最近的陳家港鎮，也約有18公里。從陳家港鎮出發向東，不一會兒就進入一大片鮮有人煙的鹽堿地區域，繼續向前行駛，公路的盡頭，已是崎嶇的土路。 江蘇旭強新能源科技有限公司圖片來源：每經記者朱成祥攝 進入江蘇旭強，便能看到一棟稍顯破敗的平頂小樓，以及一大片藍色的光伏面板。公開資料顯示，江蘇旭強100兆瓦光伏電站占地面積達200萬平方米，大約3000畝，相當于280個標準足球場。 該漁光互補項目在水產養殖水面上方布置光伏組件。下層水產養殖，上層光伏發電，立體布置，一地兩用。這能極大地提高單位面積土地的經濟價值，在開發循環漁業的同時為響水提供綠色電力，實現經濟效益、生態效益以及社會效益的可持續發展。 在三圩鹽場周圍，《每日經濟新聞》記者只見到了三個人，一位是風電維修人員，一位在魚塘養蝦，還有一位從事農配網（農村配電網）工作。 農配網工作人員告訴記者：“沒得人，這里哪有人喲。都是承包魚塘（搞養殖）的，平時會有一些管理人員。”對于是否見過光伏電站工作人員，其表示并不清楚。 “我們有維護人員，只是那個地方比較偏僻，導航都不一定導得到?！庇浾咧码娊K旭強時，公司工作人員表示。 資料顯示，江蘇旭強是響水100兆瓦光伏電站項目的運營平臺公司，電站的建設備案總容量100兆瓦，實際裝機容量為100.78兆瓦，于2014年9月建成并網投入商業化運營。 江蘇旭強漁光互補項目圖片來源：每經記者朱成祥攝 2020年，該電站發電量為11784.29萬度。上網電價方面，江蘇旭強運營的響水光伏電站享受1.00元/度標桿上網電價。其中，基礎電費（當地燃煤機組標桿上網電價）為0.3910元/度，國家補貼0.6090元/度。發電量方面，該電站已滿發并網，未來發電量的增長空間相對較小。 財務數據顯示，江蘇旭強2020年營收1.03億元，凈利潤1085.34萬元。截至2020年底，江蘇旭強總資產7.71億元，凈資產2.23億元。照此計算，江蘇旭強2020年凈利潤率為10.53%，凈資產收益率為4.86%。 與江蘇旭強同時被晶科科技出售給湖北新能源的，還有左云縣晶科電力有限公司，后者為大同50兆瓦光伏電站項目的運營平臺公司，該電站位于山西省大同市，電站的建設備案總容量為50兆瓦，實際裝機容量為50.08兆瓦，于2016年6月建成并網投入商業化運營，2020年發電量為7278.43萬度。2020年實現營業收入5816.87萬元，凈利潤1907.78萬元，最終交易作價為1.9億元。 對于選擇賣出光伏電站，晶科科技表示，將有利于降低存量補貼電站的不確定風險，可為公司開發建設新的平價光伏電站儲備資金，有利于公司逐步提高自持電站中平價光伏電站的占比，符合公司持續優化自持電站結構和收益質量的戰略安排。 換言之，就是用平價電站來置換國補電站。 光伏巨頭都在“賣賣賣”？ 離開江蘇旭強，記者趕往響水永能太陽能發電有限公司（以下簡稱響水永能）。響水永能的位置也較為偏僻，從江蘇旭強至響水永能需要行駛超過30公里。記者注意到，其與響水恒能太陽能發電有限公司（以下簡稱響水恒能）辦公地點一致，啟信寶顯示，兩公司的唯一股東均為國投電力（600886，SH）。 響水永能、響水恒能項目均由光伏巨頭天合光能開發，這兩個項目曾被統稱為天合光能響水120兆瓦漁光互補項目，其中，響水永能20兆瓦，響水恒能100兆瓦。項目合計占地面積3853畝，于2015年建成并網發電。彼時，該項目為華東地區單體容量最大的光伏發電項目。 響水永能及響水恒能辦公地圖片來源：每經記者朱成祥攝 不過，并網發電約三年后，天合光能就將項目打包出售了。2018年5月，兩家公司被天合光能出售給北控清潔能源集團（01250，HK）旗下的天津富歡企業管理咨詢有限公司。兩年后，兩家公司再度被轉手，被出售給國投電力。 據國投電力、北控清潔能源集團方面公告，彼時響水恒能出售價格為4.38億元，響水永能出售價格為1.00億元。 同在響水，同是100兆瓦光伏電站，江蘇旭強作價2.78億元，而響水恒能一年前的售價為4.38億元，為何交易價格差異甚大？對此，《每日經濟新聞》記者以光伏行業投資者身份分別致電響水恒能、晶科科技。不過，響水恒能未予回應，晶科科技工作人員則表示：“不能單純地看電站的規模，電站地理位置不同，發電量不同。同時也需要考慮電站交易后，是否存在技改等后續事項。當然，發電量還是主要的，交易雙方的專家會對項目進行綜合評估?！?值得一提的是，在碳中和目標提出后，國內光伏電站價格也水漲船高。對此，晶科科技工作人員也表示，其認為今年光伏電站買賣市場情況比去年要好。 除了天合光能、晶科科技，協鑫新能源（00451，HK）、阿特斯、東方日升（300118，SZ）等光伏行業巨頭也在“賣賣賣”。特別是協鑫新能源持續推進輕資產模式轉型，出售力度尤為突出。據北極星太陽能光伏網統計，截至2021年4月，協鑫已進行17次光伏電站出售交易，累計規模不低于3.7GW，資金回籠超過100億元。 6月25日晚，協鑫新能源公告稱，蘇州協鑫新能源及云南協鑫新能源與貴州西能電力建設有限公司簽訂協議，出售7座已運營光伏電站，買家則為國家電投集團貴州金元股份有限公司全資附屬公司。同時，交易雙方也計劃在不久的將來能達成及落實簽署更多出售或聯合開發光伏電站事宜的協議。 而天合光能2020年也曾大手筆出售光伏電站業務。2020年7月1日，天合光能宣布向TPG旗下的睿思基金出售近1GW的光伏項目，交易總金額約7億美元。 天合光能曾在公告中指出：“公司在國內的電站業務采取滾動開發、滾動銷售的模式，主要客戶群體為電站投資者及大型能源類企業。”而這種滾動開發的模式，似乎已經成為國內光伏產業鏈企業的主流，即利用自身產業鏈優勢建設光伏電站，再通過出售回收現金流。 而獲得現金流的同時，也能獲得隱性的路條費收益。一位不愿具名的光伏行業人士表示，很多光伏一體化企業，通過在某一地方獲取一些資源建設光伏電站，這些電站本身是隱含路條費收益的。 所謂的路條，是指有關行政部門同意項目開展前期工作的批文。而隨著碳達峰、碳中和頂層設計的確定，各地光伏項目再度如火如荼地開展起來，路條費也水漲船高。而出售光伏電站，一方面回收現金流，另一方面也獲得了相應路條費收益。 “進”與“出”的關鍵：融資成本 對于部分光伏企業賣出光伏電站，智匯光伏主筆人王淑娟對《每日經濟新聞》記者表示：“民營企業普遍現金流壓力比較大，加上融資成本比較高，所以需要出售電站來回收現金流?！?“目前上網的光伏項目約為253吉瓦（GW），其中地面電站平價上網項目約5至6吉瓦，分布式電站平價上網項目要多一些?？傮w而言，除了少數平價上網項目，大部分都需要補貼?！蓖跏缇暄a充。 王淑娟也從利率成本角度分析了光伏運營企業的資金壓力。“比如說同樣10億元貸款，央企的資金成本只有約4%，不到5%，那么資金成本便是四五千萬元；民營企業的資金成本可能是6%、7%，那么企業一年資金成本就高達六七千萬元。因此很多民營企業為了換現金流，從而將光伏電站出售?！?馬弋崴則認為，“民營企業并不適合持有光伏電站，而央企在融資成本上具有天然的優勢。因此，民營企業的市場份額被央企替代是很自然的現象。這是因為，對于光伏電站運營商而言，資金成本是核心成本。在資產規模、負債率同等的基礎上，央企天然要比民企融資成本低兩個百分點。” “舉個例子，假設一個光伏電站項目的年化回報率為7%，民營企業的資金成本是6%，央企的資金成本為4%，民營企業仍然有1%的收益。若項目年化回報率降至5.5%，那么民營企業便會陷入虧損，央企由于融資成本低，仍有1.5%的超額收益。”馬弋崴分析稱。 除了資金成本，光伏電站還存在“限電”的風險?！跋揠姟辈⒉皇峭耆蛔尳尤腚娋W，而是電網對光伏電站提供一個保障性的購買數量，在保障之外的發電量進行市場化交易。當然，市場交易的價格自然比較低。 馬弋崴表示：“對于限電的風險，很多光伏電站在運營上是沒有充分考慮的。2015年以來，光伏電站出現了大規模限電的情況，雖然2017年、2018年光伏電站建設踩下剎車，西部地區新增裝機量得到顯著控制，限電情況才有所改善，而東部地區已有限電的苗頭。若在不配儲能（鋰電儲能、氫能儲能）的情況下，大規模建設光伏電站，必然會再度出現全國限電的現象?！?央企、國企“買買買” 與部分企業因為資金壓力開啟“賣賣賣”模式不同，火電、水電、核電以及其他領域的能源企業正在不斷“大肆收購”光伏電站。 購入響水恒能、響水永能的是水電裝機容量全國排名第三的國投電力，而購入江蘇旭強的是湖北能源（000883，SZ）全資子公司湖北新能源，中國長江三峽集團有限公司為湖北能源控股股東。而在響水買買買的，大多為國內首屈一指的水電企業。 地方能源企業也在行動。2月8日，北京能源國際宣布擬3.0058億元收購內蒙古115兆瓦光伏電站。3月16日，上海電力公告稱，擬以2491萬元收購17兆瓦光伏電站。5月7日，保利協鑫及協鑫新能源聯合發布公告，協鑫新能源與國家電投集團重慶電力有限公司訂立購股協議，作價2.52億元出售其間接附屬公司河南協鑫新能源1座光伏電站，總并網容量約86兆瓦。 對于央企、國企能源企業“買買買”的行為，馬弋崴認為：“碳達峰、碳中和目標提出后，央企、國企發展光伏新能源的方式有兩種，一是新建電站；二是購入存量電站。由于硅料、組件、支架等原材料的價格上升，新建電站的成本在持續上升?！?圖片來源：視覺中國 馬弋崴介紹了相關材料的漲價情況，硅料價格已從去年疫情時期55元/kg，漲到目前200元/kg。硅料價格的上漲，又帶來組件價格的上漲。去年組件價格不到1.4元/瓦，現在快到1.8元/瓦了。另外，銅、鋼鐵等大宗商品價格的上漲，也會影響新建光伏電站的成本。因為銅會影響電纜、變壓器的價格，而鋼鐵將影響到支架的價格。 馬弋崴總結道，2021年以來，銅價已經上漲了超過35%，鋼鐵價格也大幅上漲。因此會發現，今年整個光伏系統的造價，組件上要高0.4元/瓦，BOS至少要高0.3元/瓦，僅這兩方面就高了0.7元/瓦。 新建光伏電站的成本大幅上漲之下，新電站還能做到平價上網嗎？ 對此，馬弋崴表示：“基本不能做到平價了，今年我們有一個暫時性概念，大約半年至一年的時間，光伏電站平價上網被階段性證偽。假設系統造價從3.5元漲到4.1元，年化回報率就會從7%降至5.4%。而5.4%甚至是各大央企都無法接受的回報率。不過，這也是暫時性做不到平價上網，預計2022年年底、2023年還是可以重新達到平價上網。” 對于平價上網，王淑娟也分析稱：“2019年、2020年也有很多平價上網項目，雖然今年（原材料）價格高，少部分地區也是可以做到平價上網的。舉個例子，假設系統造價為3元/瓦，全國100%的地區可以做到平價上網；造價上漲至3.5元/瓦，可能全國只有50%的地區可以平價上網；造價再上漲至4元/瓦，可能全國只有20%的地區可以平價上網了?！?一方面，隨著原材料價格的上漲，新建電站平價上網較為困難；另一方面，央企、國企內部也有相關指標配置光伏新能源。因此，對于央企、國企來說，可能收購存量電站性價比較新建電站會更高。 碳交易未來可期？ 對于買方來說，收購光伏電站另一大潛在收益在于碳交易。 一位行業人士提供的資料顯示，1兆瓦光伏電站每年可以減少1196.4噸二氧化碳排放。而根據中國碳排放交易網數據，北京市場5月31日的交易價格為87.50元/噸，1兆瓦電站減排收益將達到10.46萬元；上海市場3月23日交易價格為41.50元/噸，1兆瓦電站減排收益將達到4.97萬元。 按上海市場價格計算，上述江蘇旭強響水100兆瓦光伏電站一年減排收益為497萬元；響水恒能、響水永能合計減排收益將達到596萬元。 圖片來源：中國碳排放交易網截圖 近日，全國碳市場交易相關工作也正持續推進。2021年5月7日至13日，全國碳市場注冊登記結算系統和交易系統的聯調測試完成；5月22日，上海環境能源交易所透露，全國碳市場的交易系統基本建設完成；5月26日，生態環境部表示，已組織有關單位完成上線交易模擬測試和真實資金測試，正在推進企業盡快熟悉碳交易流程，近期也赴湖北和上海進行了調研；6月7日，上海聯交所發布消息，全國碳排放權交易系統技術驗收會（6月1日召開）一致同意交易系統通過驗收。 馬弋葳表示：“這個市場預計未來一段時間都不會特別活躍。從大方向來看，它是非常好的工具，但是其規則、制度還在建設與完善之中，并且在具體執行的過程中，也需要考慮到經濟的承受程度?！?王淑娟也持同樣的看法：“目前參與碳市場的主要是火電企業，而新能源企業，特別是光伏企業參與碳市場的機會，目前是沒有看到的。以CCER（核證自愿減排量，自愿減排項目減排量經備案后，在國家登記簿登記并在經備案的交易機構內交易）為例，2017年下半年已經沒有批準新的CCER項目。光伏企業要參與碳市場，首先要把門打開，注冊成CCER項目，才知道如何參與。遠期看還是存在參與的機會，需要各方面政策的具體落實與完善?！?熱潮之下，也需警惕風險 碳中和大時代，激發了很多企業和投資者的投資熱情，但也需要警惕熱潮之下的風險。3月27日，動力源（600405，SH）披露，公司擬以0元價格收入嘉興金乙興光伏有限公司100%的股權。 嘉興金乙興的企業地址大樓圖片來源：每經記者朱成祥攝 2017年8月，動力源與嘉興金乙興簽訂EPC總承包合同，作為總承包方承接了嘉興金乙興在浙江嘉興建造中節能產業園二期西區2200KW分布式光伏發電項目。 根據動力源的公告，由于該項目單筆合同金額較大，公司與嘉興金乙興的股東簽訂了《股權質押合同》，約定將嘉興金乙興100%的股權質押給公司，如出現總承包合同不能夠按照合同約定付款的情況時，嘉興金乙興股東應轉讓股權以償還總承包合同債務。現因嘉興金乙興違約且其資金緊張，為保證公司在該項目的債權不受損失，維護公司及全體股東利益，控制資金回收風險，公司積極與嘉興金乙興公司及股東進行了協商，由于嘉興金乙興唯一股東劉洋尚未實繳出資，且嘉興金乙興為項目公司，唯一資產為上市公司承建的光伏電站，故劉洋自愿將其持有的嘉興金乙興100%股權以0元價格轉讓給動力源。 嘉興金乙興2020年營業收入97.93萬元，凈利潤-290.14萬元。截至2021年2月28日，嘉興金乙興資產總額1124.61萬元，負債總額1619.16萬元，凈資產-449.15萬元。當年累計營收3.61萬元，凈利潤-63.09萬元。 5月28日，記者來到位嘉興金乙興的企業地址嘉興市秀洲區高照街道康河路1288號嘉興光伏科創園1號樓1509-4室，不過該樓層已空空如也。大廈安保人員稱，之前15樓人還挺多，今年3月份之后全部搬走了。 嘉興金乙興的企業地址樓層已空空如也圖片來源：每經記者朱成祥攝 據馬弋葳所稱，隨著原材料價格上漲，國內大部分地區平價上網事實上已經被證偽。而由于很多2020年年底的平價上網項目是2021年開始建設的，原材料價格上漲也已經導致其回報率大幅下降。 近期，就有民眾向國家能源局提問稱，隨著材料一直上漲，太陽能組件一直漲，國家應如何協助中小安裝商共同推進光伏能源問題？ 國家能源局回復表示：“我們高度重視新能源產業鏈價格上漲對光伏行業的影響，目前正會同有關方面研究2021年的光伏發電行業管理和價格等相關政策，下一步將推動政策出臺，給行業發展創造相對明確的政策邊界，促進行業平穩有序發展。關于光伏組件漲價、芯片供應短缺等問題，建議進一步咨詢產業鏈主管部門?！?6月11日，國家發改委發布《關于2021年新能源上網電價政策有關事項的通知》。其中提到，2021年起，對新備案集中式光伏電站、工商業分布式光伏項目和新核準陸上風電項目，中央財政不再補貼，實行平價上網。 記者手記丨光伏發電未來可期 雙碳目標之下，未來我們將使用什么樣的能源？ 可以確定的是，光伏一定會在未來的能源結構中占據重要角色。無論是漁光互補光伏電站，還是工商業、戶用光伏電站，均促進了土地集約化應用。另外，光伏發電還屬于綠色清潔能源。 不過，光伏發電發展之路上，存在不少挑戰。比如民營企業融資成本較高、硅料等原材料漲價等。 而光伏電站的買賣交易，則成了優化資源配置的重要手段。晶科科技、協鑫新能源、天合光能等光伏產業鏈一體化企業，利用自身的專業性建設光伏電站，順利運行后再轉手賣出，回收現金。央企、國企以及其他能源行業企業則利用融資成本低等優勢接手光伏電站，既能取得具有穩定現金流的資產，也能在未來碳交易市場成熟后，獲得減排收益。 相信在相關政策支持之下，光伏發電行業將迎來大發展的好時代。 記者：朱成祥 編輯：魏官紅 排版：魏官紅牟璇