每經熱評｜電子分析師被diss 怎樣才是正確的爭論“姿勢”？

每經評論員 杜恒峰 

雖然沒有交易，但上個周末幾張微信聊天截圖，卻成了比交易時段還要熱鬧的話題。第一件事情是，在討論光刻膠問題時，方正證券大科技行業首席分析師陳杭懟了中芯國際光刻膠負責人楊曉松，并稱“你算老幾”，而楊曉松也反諷其“你知道的還是太少了”，最終這次爭吵以陳杭被移出群聊結束。

第二件事情，則是華泰證券原電子首席分析師紀攀峰公開批評頂流基金經理張坤，稱“坤哥享受的更多的是國家高速發展的紅利，拿了公眾的錢，作為公眾人物，更應該多考慮社會責任感。猛烈的抱團白酒，對社會價值觀影響太壞了……還是要多反思反省。這幾年國內硬科技的發展也是日新月異，以國內沒有真正科技企業為自己抱團找借口，也是不負責任的表現。”

由于“發難”的都是（或曾是）電子行業的頂流分析師，而最近芯片又是A股最火熱的賽道，有人認為這是特殊的行情給分析師們撐了腰，以至于他們可以對買方乃至實業界的技術大拿直接開懟。

不過，在筆者看來，這兩個看似不太尋常的事件，其實并沒有脫離券商行業分析師們固有的“話語權規則”，即誰推的票能賺錢誰就最有理，越是火爆的行業，行業分析師就越受券商研究機構和買方的青睞，其對市場、對上市公司的影響力就越大，當一些分析師要將這種影響力“超綱擴圍”，就有可能與買方甚至與實業界發生觀點上的沖突。

盡管賣方分析師只是一個“小眾”行業，一些研究報告也有被“打臉”的情況，但這并不能否定分析師群體對于價值發現的重要作用。既是價值發現，分析師們也應當意識到，企業的內在價值并不會因為其觀點而有所變化，分析師可能對資金流向有影響但也只是短暫且局部的，而股價的起起落落則是由市場內在規律而非其觀點所推動，其研究覆蓋的標的價格大漲不應當成為對他人評頭品足甚至起沖突的“資本”——作為基金經理的張坤，最重要的事情就是為基民創造回報，而不是“公眾人物的社會責任感”；來自中芯國際技術負責人不同的意見，更值得分析師嚴肅且認真地對待，以便及時修正自身研究成果與實業界實際情況可能相左的情況，避免被人貼上“懂太多影響賺錢”的標簽。

當然，一個健康的市場也需要觀點的爭鳴，需要智者的批判，行業分析師自然也可以和實業界爭論，也可以評價基金經理的持倉，但要得到公眾認可和支持，必須做到兩點：

第一，分析師應當跳出自己研究的行業，以更寬的視野和客觀、中立的心態去評價他人的觀點和行為，而不是厚己薄彼、以行情論英雄，為自己的行業造勢，提高關注度。

第二，所有的論據、論點必須嚴謹、專業，經得起檢驗和質疑，符合市場真實的需求。如此，爭論才不會變成爭吵，評價也才有價值。