汽車功能地位逐步切換，這個領域有望迎來成長拐點——錢瞻研報

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各位老鐵，大家周末好！我是錢研君，每個周六，我都在公眾號“道達號”上發布最新的研究成果——錢瞻研報。

近期市場波動較大，不論是行業自身強勢股出現分化還是板塊間的高低切換，市場的反應都是很“抖”的，周中，錢研君的欄目也是針對目前市場變化談了一點自己的看法。今日再加深一次：

錢研君覺得，既然說了大力發展新能源汽車，這一定還是未來的主賽道，而科技因為渠道問題，早日解決芯片價格問題，對未來持續正常發展也是提前掃除一顆“暗雷”。短期的陣痛，并不能全盤否決行業正加快解決“卡脖子”技術的問題。只要核心邏輯未發生改變，就不應對市場的調整產生悲觀或者絕望之情。

這里有件事要提到，下周鹽湖鉀肥恢復上市，相關概念股這一段時間的股價都已經炒到一個極致，待到鹽湖鉀肥上市，會不會是板塊行情的轉折點，需要粉絲朋友注意。

本周，錢研君再從新能源汽車入手，剖析配套設施即汽車電子的行業投資邏輯，繼續深耕這個大賽道。

本期《錢瞻研報》，推出了白金版，為大家介紹了汽車電子行業4家重點上市公司。歡迎大家掃描下方二維碼，關注微信公眾號“道達號”，進行閱讀。

免責聲明：本文及錢瞻研報白金版是從行業前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據此入市，風險自擔！

汽車電子進入創新成長周期

汽車電子是汽車電子控制系統與車載電子電氣系統的總稱，是電子信息技術在汽車領域的子行業，具有產業定位高端、市場空間廣闊、產品附加值高的特點。全球汽車產業正在進入升級與變革的關鍵期，在電動化與智能化變革推動下汽車電子進入全新成長周期，成為汽車行業創新發展的核心要素。

汽車行業百年發展形成了以燃油動力和機械硬件為中心的產業鏈格局，目前正在經歷電動化和智能化變革。電動化與智能化推動汽車產業鏈重構，成為未來汽車行業發展變革的兩條主線。

電動化路徑推動燃油動力向電力動力轉變，車內系統的能源供應全面轉換為電力能源。智能化路徑對機械硬件進行顛覆性革命，轉變為以集中式電子電氣架構、智能網聯和軟件OTA（Over the Air，空中下載技術）的核心架構，形成了以自動駕駛和智能駕駛艙為核心的服務生態網絡。電動化已形成成熟的技術路線和明晰的產業鏈競爭格局，智能化尚處于行業早期，在自動駕駛和智能駕駛艙具有較大的發展潛力和機遇。

電動化帶來汽車動力系統顛覆性變革，傳統燃油車發動機所需的電子元器件需求下降，圍繞車載動力電池的控制管理，汽車電子成為電池動力系統成功的關鍵，在電動動力總成和電池管理系統控制方面發揮核心作用。

智能化帶來汽車出行和車輛升級革命，依靠汽車電子電氣架構升級，高性能傳感器和高性能計算廣泛應用，車輛由人類駕駛逐步進入到自動駕駛時代，數字化升級和智能網聯推動駕駛艙智能化，軟件OTA大幅降低汽車生產維護成本，汽車電子成為智能化時代軟件定義汽車的硬件基礎。羅蘭貝格預測，2019年-2025年汽車電子相關的BOM（物料清單）價值量將從3130美元/車提升到7030美元/車，其中電動化BOM價值量提升2235美元/車，智能化BOM價值量提升1665美元/車。

電動化智能化變革正在重塑傳統汽車產業鏈格局，汽車電子成為推動變革的核心要素，功率電子、傳感器、計算芯片在電動智能車各功能模塊廣泛使用，汽車電子供應鏈價值量大幅增長。

麥肯錫預計，2020-2030年汽車電子市場規模從2380億美元增長到4690億美元，復合年均增長7%，汽車電子在整車價值量占比從8%提升到13%。受益于電動化，功率電子成為汽車能源管理的核心元器件，預計到2030年汽車功率電子市場規模達810億美元。受益于智能化自動駕駛需求，高性能傳感器走向融合型解決方案，預計到2030年汽車傳感器市場規模達到630億美元。受益于智能化算力需求，計算芯片從低性能向超高性能發展，預計到2030年汽車計算芯片市場規模達1560億美元，高性能AI計算芯片增速最快。

汽車電子四大投資機遇

電動化帶來整車動力系統顛覆性革命，功率電子成為增速最高的細分市場，高功率器件需求帶動第三代半導體快速增長。智能化帶來汽車電子電氣架構革命，零部件智能化帶動微控制芯片需求快速增長，自動駕駛相關的傳感器和高性能計算芯片迎來創新發展機遇

一、功率電子成為電動化變革最受益的領域

功率電子是電動汽車和傳統燃油車動力系統差異的核心元器件，隨著電動化滲透率的提升，功率電子需求急劇增長。從各類型電子元器件BOM價值量變化來看，功率電子增長最快，價值量遠超微控制器和傳感器。電動化程度越高的電動汽車對功率電子的需求越大，根據IHS Markit統計，2019年輕度混動的功率器件價值量90美元/車，全混動/插電混動的功率器件價值量305美元/車，純電動車的功率器件價值量350美元/車。

功率電子在工業、消費電子、計算機、網絡通信、汽車等領域廣泛使用，Yole預計2019-2025年功率電子市場規模從175億美元增長到225億美元，復合年增長率為4.3％。隨著汽車市場電動化加速，電動車功率電子的需求量和價值量都大幅提升。

根據Yole預計，2020-2026年電動車功率電子市場規模從14億美元增長到56億美元，復合年增長率為25.7％。電動車功率電子的主要供應商包括英飛凌、意法半導體、日立、三菱電機、安森美半導體等。

從電動汽車系統來說，應用SiC產品可以更有效的提升系統效率、提高功率密度和降低系統成本。在相同功率或電流能力時，SiC的芯片面積更小、損耗更低以及開關速度更快?，F階段SiC存在成本較高的問題，隨著未來高功率需求的大規模應用，成本將會不斷下降。

二、零部件智能化帶動微控制芯片需求穩定增長

隨著汽車智能化加速，動力總成、自動駕駛、智能駕駛艙、底盤、車身、信息娛樂等功能系統的零部件加速實現智能化，電子控制單元需求大幅增加。在分布式電子電氣架構階段，主要采用ECU（電子控制單元）控制車輛內各類子系統。在域集中式電子電氣架構階段，DCU（域控制單元）將多個ECU功能集成于一體，控制單元集中伴隨著DCU計算算力的提升。在車輛集中式電子電氣架構階段，需要更強大的高性能控制單元集中控制整車各功能模塊。

根據麥肯錫預計，2020-2030年電子控制單元市場規模從920億美元增長到1560億美元，復合年增長率為5%。

隨著汽車零部件智能化升級，MCU將進入高景氣周期。IC Insights預計，2020-2023年全球MCU市場規模從149億美元增長到188億美元，復合年增長率為8％。其中2020年汽車MCU市場規模60億美元，占MCU市場份額的40％。汽車MCU市場主要參與者包括恩智浦、瑞薩、英飛凌、德州儀器、微芯等。預計在2025年，車輛集中式架構成為主流選擇，原先各分散的ECU/DCU功能將由車輛基礎計算平臺來實現，車輛基礎計算平臺采用一個或多個HPC實現整車功能控制，GPU/FPGA/ASIC有望成為HPC的最終選擇。

三、自動駕駛感知需求帶動傳感器技術創新發展

自動駕駛的前提是基于各類傳感器提供車內外環境的感知數據，主要包括超聲波（Ultrasound）、毫米波雷達（Radar）、激光雷達（LiDAR）、攝像機（Camera）四種傳感器，每種傳感器在性能、成本、封裝、耐久性等方面都有各自的優缺點。毫米波雷達、激光雷達和攝像機不斷采集大量實時數據并傳輸至自動駕駛中央計算平臺，由自動駕駛算法進行處理，最終形成車輛周圍的瞬時三維地圖，從而形成車輛的運行決策。

越來越多的汽車制造商自動駕駛采用多種傳感器的組合方案，也有特斯拉這種推動攝像頭模擬人眼的純視覺解決方案，由于自動駕駛技術仍處于早期狀態，各類傳感器技術的進步，最終將會決定未來自動駕駛的終極方案。

以激光雷達為例，激光雷達的工作原理與雷達基本相同，但將電磁波換成激光，測量反射激光以生成周圍環境的高分辨率三維圖像。激光雷達優勢具有三維高清分辨率，既可探測物體，又可區分物體并準確跟蹤，缺點是價格及其昂貴。

激光雷達有兩種基本類型，第一種采用脈沖激光發射到旋轉鏡上，旋轉鏡將激光束向多個方向輻射，有效工作范圍可達300米或更遠，可提供360°的清晰視野。第二種固態激光雷達，通過光學相控陣發射激光，將光束引向多個方向來產生圖像。隨著技術的成熟和成本的下降，激光雷達在自動駕駛中變得越來越普及。激光雷達市場的主要參與者包括Velodyne、Luminar、Innoviz、Aeva和Ouster，國內激光雷達創新公司也快速崛起，國內主要參與者包括華為、速騰聚創、禾賽科技、鐳神智能。

四、自動駕駛算力需求驅動高性能計算市場快速增長

自動駕駛通過攝像機、激光雷達、毫米波雷達等傳感器來感知周圍環境，主芯片依據傳感器所獲取的環境數據進行決策分析，采用自動駕駛算法預測車輛與周圍環境的運動狀態，進行路徑規劃，并控制車輛行駛軌跡。車用主芯片涉及到傳感器數據處理、高精地圖定位、網絡通信、深度學習算法計算、路徑決策與規劃等過程的海量實時數據分析和多空間信息的整合處理，對算力要求非常高。

在競爭日益激烈的自動駕駛主芯片市場，形成了車企（特斯拉）、人工智能芯片供應商（Mobileye/英偉達）、傳統汽車芯片供應商（恩智浦/瑞薩）、消費電子芯片巨頭（高通/華為）的競爭格局。

雖然高通在2020年推出了其自動駕駛解決方案Snapdragon Ride，可提供算力700 TOPS，但是其自動駕駛市場開發方面還處于早期階段。華為在2021年推出了MDC810系列，算力高達400 TOPS，但由于芯片代工問題，未來產品升級迭代存在不確定性。同時，國內也出現了零跑、地平線、黑芝麻智能等自動駕駛芯片初創公司。

關于汽車電子有哪些值得關注的龍頭公司，粉絲朋友可繼續閱讀本期《錢瞻研報》的白金版。在白金版中，我們為大家介紹了汽車電子行業4家重點上市公司。歡迎大家掃描下方二維碼，關注微信公眾號“道達號”，閱讀白金版。

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風險提示：1、汽車電子滲透率不及預期；2、國產供應鏈導入不及預期；3、政策變化風險。

本期錢瞻研報的參考研報如下：

招商銀行研究院：碳中和碳達峰系列研究之新能源汽車電子篇——變革時代，汽車電子的創新發展機遇

中信證券：數據超融合系列汽車電子專題：“眾”裝上陣、智能提速

廣證恒生：汽車電子行業專題報告：換一種視角看NEV，來自手機1.0至手機2.0的啟示

（本文內容僅供參考，不作為投資依據，據此入市，風險自擔。）

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