機構“踩踏”，還有什么值得堅守？——道達對話牛博士

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來源：微信公眾號“道達號”（微信公號ID：daoda1997）

本周，A股市場展開調整，周二滬指重新殺回年線附近，周三反彈一波，周四繼續殺跌，周五機構在白酒、醫藥兩大領域發生“踩踏”。

忽然之間，白酒、醫藥兩大A股市場的“信仰”，突然土崩瓦解。當前市場，還有什么是值得我們堅守的？

牛博士：達哥，你好，上周你還說，當前市場的震蕩調整，需要我們去忍耐，等待反彈的來臨。然而，我們果然在繼續忍受著調整帶來的傷害，卻沒有等來反彈，反而是殺跌。你對本周的市場表現怎么看？

道達：實際上，本周五之前，A股市場的表現還算頑強，盡管美股在大跌、港股在大跌，A股依然在堅守年線。券商、銀行等權重股一度還想起到護盤的作用，然而，周五市場突然大幅調整，機構的“踩踏”相當明顯。跌得最厲害的集中在兩大板塊，一個是白酒，一個是醫藥。

周五早上，有報道稱，國家市場監管總局價監競爭局召開了白酒座談會。盡管到現在為止，都還沒有進一步的報道，以及報道到底談了什么內容，但不少人猜測是限制白酒漲價。

另外，去年以來整個白酒行業過熱，大量資本涌入白酒，所以這次座談在一些人看來也可能是要給白酒降溫。周五，酒鬼酒跌停，山西汾酒跌9.05%，五糧液大跌7.31%，貴州茅臺跌破1600元大關，最終大跌4.44%。

白酒還不算跌得最慘的，醫藥、醫療器械跌得更慘。南微醫學跌18.53%，邁瑞醫療跌17.05%，通策醫療、安圖生物、金域醫學、恒瑞醫藥等跌停。這個板塊的大跌，也是利空突發。

消息面上，日前，安徽省醫藥集中采購服務中心公告開展臨床檢驗試劑集中帶量采購談判議價，包括部分腫瘤標志物、心肌標志物檢測以及乙肝兩對半、甲功五項、降鈣素原（PCT）檢測試劑。

實際上，不論是白酒企業的座談會，還是醫藥醫療行業的帶量采購，其實都是白酒、醫療器械等暴利行業的利潤空間被壓縮。從大趨勢來看，過去“躺賺”的這些行業，未來的日子將不再像以前那么好過了。

未來的白酒、醫藥，有可能就會是現在房地產行業的狀況。從周五的盤后數據來看，通策醫療、南微醫學、邁瑞醫療等，都被機構席位瘋狂賣出。其中，邁瑞醫療機構席位凈賣出高達17.21億元，南微醫學被凈賣出2.35億元，通策醫療被凈賣出5.35億元。還有其他沒上榜的抱團公司，個人感覺他們的情況也差不多。

牛博士：從白酒、醫藥兩大板塊的情況，可以看出機構確實在“踩踏”了。現在的市場，你最擔心的是什么？

道達：第一，我最擔心的是重倉白酒、醫藥的那些基金被大規模贖回。過去一周，凈值跌幅最大的正是這兩類基金。比如葛蘭的中歐醫療創新，凈值跌幅高達10.89%，前海開源醫療跌了12.32%。一周跌幅超過10%的，大部分都是與醫藥、醫療相關的主題基金。

另一方面，招商中證白酒基金本周凈值跌了11%、鵬華酒A跌了10.6%，銀華食品飲料跌了9.56%。

所以，現在最擔心的，無疑就是這些基金可能遭遇基民的大規模贖回。如果贖回得多了，可能引發相關股票的進一步調整。這個時候，我想起8月初中歐醫療創新曾經進行了分紅，當時達哥在“投基日記”中曾經提示過，基金分紅，實際上就是幫大家降低倉位，減小一些風險?，F在回想起來，覺得當時這些信號，真是值得我們重視。

第二，我比較擔心的是北向資金的階段性撤離。本周四和周五，連續兩個交易日北向資金凈賣出均超過100億元，這種情況，在今年以來是第一次出現。而此前，就算是春節之后行情最糟糕的2月底、3月初，當時北向資金也沒有這兩天大規模凈賣出的情況，甚至連單日過百億凈賣出都幾乎沒有出現過。

最近幾年，北向資金對A股的影響力越來越大，上漲行情中，他們引領主賽道，他們涌入的方向，機會很多。但是，如果北向資金持續較大規模凈流出，反過來對市場的影響同樣會很大，所以這也是我最擔心的地方。

牛博士：行情運行到現在，確實很不樂觀，曾經的價值投資信仰在土崩瓦解，機構也在相互“踩踏”，那么還有什么是值得我們去堅守的？你對后市怎么看？

道達：本輪市場調整，我首先想到的是去年7月行情見頂的那一波調整。當時是中芯國際的A股上市，引發A股市場的科技股集體大跌，芯片股也就此被冠以A股“渣男”的頭銜。那一階段的調整，一直持續到了去年11月初才告一段落，之后市場才重新創了新高。

而近期市場的調整，也很有意思，調整的開端同樣是因為科技股的因素。不知道大家還記得不，7月底的市場大跌，當時是“雙減”政策引發教育股、互聯網巨頭全線大跌，隨后8月初又發生了分析師的“你算老幾事件”，芯片股也一蹶不振。再到現在，白酒、醫藥等大消費領域的抱團股遭遇“踩踏”。

和去年相比，不同之處在于，去年7月開始的調整，白酒、醫藥、新能源幾大板塊調整幅度都不大，隨后這三大板塊都創了新高。今年，只有新能源產業鏈表現要好一些。白酒和醫藥這兩個板塊，我覺得短期要想再創新高，可能性很小了，需要更長時間來消化。

中報顯示，貴州茅臺依然是基金第一大重倉股，相信未來基金對白酒的持股比例還會進一步下調。所以，接下來，高端制造、新能源、新材料、還有芯片等高科技領域，有可能將會成為我們堅守的重要領域。

至于后市大盤的方向，但愿現在的調整，是機構對政策出現了誤讀所致。但負面情緒要想重新修復，確實也需要較長時間來化解。

（張道達）

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