實探微創光電：公司經營季節性特征明顯，期待北交所上市帶來公司形象提升

每經記者 陳晴    每經編輯 陳俊杰    

起源于武漢郵科院一群工程師的技術情結，成長于武漢光谷，經過20年的發展，微創光電有望成為北京證券交易所首批上市公司之一。

對于資本市場，微創光電并不陌生。公司早在2012年底就在新三板掛牌。2018年，公司曾經沖刺IPO被否。此后公司于2020年7月成為全國首批新三板精選層掛牌公司。

沖刺資本市場的數年間，微創光電頗受投資者關注，公司的業績波動、應收賬款、行業前景等均是外界關注的焦點。
10月中旬，《每日經濟新聞》記者來到微創光電位于武漢的辦公地址，對公司進行了實地探訪，獲得了公司對相關問題的回應。

圖片來源：公司供圖

技術人員占員工總數比例過半

微創光電成立于2001年。公司是一家立足于智慧交通領域，主要為高速公路行業提供以視頻為核心的監控信息化產品及服務的行業解決方案提供商。

微創光電辦公地址位于武漢市高新二路41號關南工業園。10月中旬，《每日經濟新聞》記者實地探訪看到，公司倉庫和生產場所在辦公樓二樓，其他人員主要在三樓辦公。

在微創光電二樓生產車間，記者看到，現場擺放著成箱的原材料，生產人員正在對公司產品進行組裝或者測試。

根據微創光電2020年年報，截至期末公司有員工230人。其中，生產人員35名，在公司員工中占比并不高；其余人員主要為技術人員、銷售人員和管理人員等。122名技術人員占據公司員工總數比例超過50%；研發人員則共有83名，占公司員工人數比例為36.09%。

微創光電員工結構與公司的經營模式有關。微創光電主要是進行設計、組裝、裝配、檢測等環節，硬件產品的主要生產過程， 采用了委外加工或直接采購定制模組件的方式，公司自身的生產過程中并未涉及大規模機器化生產。

根據微創光電公告，公司主要產品包含視頻監控信息化和智能視頻應用產品。公司與行業內競爭對手形成了較強的錯位競爭格局，通過多年來重視軟件平臺的研發，特別關注與高速公路視頻監控信息化軟件系統的研發，以提升行業的集成應用與信息化水平為著力點，形成了以軟件為核心的發展方向。

微創光電董秘王昀向記者介紹，目前高速公路行業信息化直接采購軟件比較少，公司主要通過自研軟件錄入的方式，通過接入和整合各廠家的硬件產品，為用戶提供方便統一的業務支撐系統。

王昀還表示，公司不僅向客戶提供一次性軟硬件產品，更重要的是在向客戶銷售產品之后，通過提供日常運維等其他服務，進一步了解客戶的業務發展動向和需求，使得客戶對公司的粘性增大，關系更加緊密。

在公司董事長陳軍看來，相比于其他企業甚至規模更大的企業，公司目前的核心競爭力在于具備多年的視頻、網絡信息技術的積累和對高速行業的理解，可以為客戶提供個性化的解決方案。“公司懂行業懂客戶，具有客戶認可的實力。”

微創光電員工對公司產品進行組裝或者測試 每經記者 陳晴 攝

公司經營存在季節性特征

根據微創光電今年半年報，公司上半年實現營業收入3085萬元，同比下降40.15%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤虧損1795萬元，相比上年同期的虧損54萬元虧損擴大。這是怎么回事？

王昀分析，這主要是因為相比去年同期，今年國家相關部門的固定資產投資進程相對放緩。一方面，2020年在全國經歷疫情復工復產后，各地均把交通建設的復工作為重要任務積極推進，因此2020年第二季度公司營收高速增長。另一方面，去年是“十三五”的收官之年，而今年是“十四五”的第一年。從宏觀的角度來說，經歷了“十三五”收官之年的加速之后，今年的交通行業建設恢復到常態，按照制定計劃分步實施的工作流程推進，項目推進速度較去年同期明顯減緩。

若從全年來看，微創光電經營的季節性特征長期存在。2019年上半年和2020年上半年，公司歸屬于掛牌公司股東的凈利潤分別為104.19萬元和-54萬元，而當年全年歸屬于掛牌公司股東的凈利潤分別為4965萬元和6011萬元。

對于公司的季節性特征，微創光電2020年年報中表示，這種現象對公司的平穩運行造成了較大的沖擊，加大了公司營運成本，不利于企業資源效率的提升。

上半年虧損之后，今年下半年的經營是否好轉？王昀介紹，相比去年同期，今年第三季度公司經營基本已經恢復到正常狀態。當然，前期完成比例較低的情況下，剩下的兩三個月時間公司能否加快進度并實現收入確認對于公司來說是個挑戰，第四季度公司的壓力不小。“項目進度并不完全取決于公司，也要看客戶方面的情況。”

雖然存在季節性特征，但在王昀看來，若將時間線拉得長一些，公司仍然處在良性發展中。因為對于高速公路行業而言，政府固定資產投資具有計劃性，雖然可能進度上會有減緩，但這一項目最終總要完成，公司也終將收獲相關業績。

微創光電2020年年報中也表示，公司在應對業務季節性波動方面已經具備較豐富的經驗，能較為合理安排原材料采購和生產計劃，以應對季節性波動對公司造成的影響。

去年末應收賬款賬面價值超營收總額

對于微創光電而言，除了業績問題，公司的應收賬款風險也頗受投資者關注。截至2020年末和今年上半年末，公司應收賬款賬面價值分別為20540.55萬元和15067.33萬元，占總資產的比例分別為35.22%和29.46%。若與營業收入相比，2020年末應收賬款賬面價值也超過了當年的營業收入1.96億元。

王昀表示，公司的應收賬款較高與高速公路行業的特征有關。因為高速公路行業項目建設周期一般比較長，回款周期也比較長。“我們測算過，不算質保金部分，公司回款大約也需要兩年多到三年的時間”。

從公司現金流來看，2017年至2020年，微創光電經營活動產生的現金流量凈額分別為3187.55萬元、150.33萬元、-336.63萬元和4267萬元。

“除了個別年份為負，大多數年份現金流都是正流入。”在王昀看來，回款周期長對公司經營影響并不太大。因為高速公路行業具有很強的計劃性，通常資金到位后才會正式開工建設，且有專門的資金監管措施。“只要按照項目進度推進并達到相應的節點，就會正常的撥付款，整個項目流程比較有保障，出現壞賬的風險非常低。”

王昀介紹，公司客戶主要是一些國資平臺或者是上市公司，公司與他們都是長期合作的關系，客戶信用比較好。

“既然參與了這一行業，與這些行業客戶成為合作伙伴，就必須要和客戶一起承擔建設周期長、回款周期較長的壓力。”王昀認為，行業這一回款特征形成的市場壁壘，也有助于公司收獲較高的毛利率。根據公告，微創光電2018年-2020年和2021年上半年綜合毛利率分別為58.83%、61.12%、56.84%和59.59%。

對于公司的應收賬款風險，微創光電今年半年報中表示，盡管公司主要客戶的資金實力較強，信用較好，資金回收有保障，但若公司對這些客戶的應收賬款催收不力或下游客戶財務狀況出現惡化，公司將面臨一定的壞賬風險。

期待北交所上市為公司帶來形象提升

成立20年后，如今的微創光電有望首批登陸北交所。公司未來發展前景如何？

2018年-2020年，微創光電實現營業收入分別為15256萬元、16661萬元和19637萬元，實現凈利潤分別為4259萬元、4965萬元和6011萬元。從上述數據可以看出，近三年來，微創光電營收和凈利潤保持穩步增長，但增長速度并不算特別快。

王昀表示，經業內測算，從公司這一環節來測算，高速公路視頻監控系統市場容量大約60億，從下游集成商的口徑來計算，高速公路視頻監控系統市場容量大約100億。

如此來看，以微創光電2020年1.96億元的營收來計算，公司目前的市場占有率大約3%。那么未來微創光電打算如何進一步提高市場地位？

微創光電2020年7月公布的公開發行說明書顯示，在高速公路視頻監控信息化細分行業內，整體市場規模巨大，從業企業眾多，市場處于充分競爭狀態，大部分企業規模較小，市場集中度較低，行業市場競爭較為激烈。

就此，王昀表示，公司具備一定硬件生產能力和信息化系統解決方案能力，與行業內競爭對手形成了較強的錯位競爭優勢。此外，相比其他行業，高速公路信息化目前仍處在比較傳統和落后的階段，未來增長空間非常巨大。“未來5年，高速公路行業信息化的復合增長率有望超過30%。”

不僅如此，在王昀看來，北交所上市對于公司而言也將是一個質的飛躍。因為北交所上市后，公司品牌和形象都將迎來很大的提升，這將有利于未來公司更好地拓展市場。“對一個民營企業而言，在參與行業的招投標過程中，其身份上是否上市公司區別很大。”

王昀表示，一方面，北交所上市后，公司將繼續圍繞目前的行業做精做專；另一方面，從北交所定位來看，其專注于服務專精特新的中小型企業，那么其后續也可能會推出相應的配套政策。屆時公司將充分利用相關工具，推進公司的發展和壯大。