掛牌精選層，通易航天股價一度翻倍 募資不及預期，客戶集中度高問題仍待解

每經記者 舒冬妮    每經編輯 宋思艱    

北交所將平移新三板精選層各項基礎制度的消息，使得新三板精選層66家公司受到資本市場越來越多的關注，通易航天（871642,NQ）就是其中之一。

8月16日，通易航天正式掛牌精選層。掛牌首日，股價一度大漲55%，當日報收于12.54元/股，較發行價8.5元/股上漲47.53%。Wind數據顯示，掛牌精選層以來，通易航天股價持續上漲，截至9月9日，公司股價漲幅達101.18%。但9月10日起，通易航天股價開始回調，10月26日，報收于16.49元/股。

《每日經濟新聞》記者注意到，作為軍工企業，通易航天不僅具有普遍的客戶集中問題，募資縮水一半對于通易航天來說顯然也不及預期。

實際募資縮水約一半

2008年成立，2017年掛牌新三板，2021年入選新三板精選層，通易航天的主營業務為軍用特種航空制品以及聚氨酯、碳纖維等新材料制品的研發、生產和銷售。目前主要收入來源為軍品業務，主要產品包括軍用航空供氧面罩、飛機橡膠軟油箱、變壓器儲油柜膠囊（隔膜）等在內的軍用及民用橡膠類制品。

根據公告，2018-2020年，通易航天營收分別為8113.96萬元、9086.75萬元、9419.41萬元，三年凈利潤分別為2213.92萬元、3196.27萬元、3501.14萬元。2021年半年報顯示，公司上半年營收5396.17萬元，同比增長17.85%，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為1595.37萬元，同比增長1.92%，但毛利率由上年同期的78.45%下降到69.08%。通易航天解釋稱，本期新增了聚氨酯膜產品的銷售，這部分產品銷售毛利相對較低，從而使公司總的毛利較上期降低。

此外，根據公司今年7月底公告的公開發行股票說明書，公司申請公開發行并進入精選層，計劃募資1.07億元，其中3500萬元用于聚氨酯保護膜生產項目，5700萬元用于償還銀行貸款，1500萬元用于補充流動資金。

9月24日，通易航天發布公告，實際募集資金凈額為5168.11萬元，截至2021年9月15日，募集資金已全部到賬。但顯然，公開發行募資規模不達預期，直接縮水一半。

記者注意到，公告中，公司對募投項目用資計劃也進行了調整。其中，聚氨酯保護膜生產項目用資從3500萬元縮至2825萬元，償還銀行貸款資金從5700萬元縮至2344萬元，并直接將1500萬元補充流動資金計劃取消。

客戶集中度較高

作為軍工企業，通易航天在相關公告中多次提到，公司存在客戶集中度高、單一客戶依賴的風險，不過，通易航天也表示，國內軍工企業普遍具有客戶集中的特征。

通易航天主要產品為軍用航空供氧面罩，2018年、2019年和2020年，航空供氧面罩的收入分別為4526.97萬元、7297.41萬元和8305.77萬元，占主營業務收入的比重分別為55.92%、80.39%和88.38%，占比逐年提升。

此外，2018-2020年，通易航天前五名客戶銷售收入合計占主營業務收入比例分別為95.99%、94.78%和90.78%。

值得一提的是，公司的毛利率也直接受此影響。2018年、2019年和2020年，公司的主營業務毛利率分別為48.99%、74.44%和77.83%，增長幅度較大，主要原因為公司對產品結構進行調整，毛利率較高的航空供氧面罩類產品的收入占比不斷提升，毛利率較低的氟橡膠類產品的收入占比逐步降低，而在2020年，直接未進行氟橡膠類產品銷售。

顯然，產品單一、客戶集中度高是通易航天的主要問題，公司也看到了這點。9月10日，通易航天發布公告，擬在公司現注冊地啟東高新技術產業開發區東方路88號建設年產5000噸新型高性能薄膜產品生產車間技術設備改造項目，預計投資3600萬元。

公告稱，此次投資旨在增加公司的盈利點，拓展公司業務范圍，增加公司未來的整體效益。董事長張欣戎在接受《上海證券報》記者采訪時表示，公司目前研發的聚氨酯汽車漆面保護膜，未來將成為公司的王牌業務。

管理層是否認為產品單一及客戶依賴問題會成為公司未來的發展阻礙？公司又將如何應對？新業務未來收益幾何？針對通易航天未來發展的諸多問題，10月26日，記者致電其董秘辦，工作人員表示，對上述問題不做回應。

封面圖片來源：攝圖網-401706560