每經熱評丨私募巨虧竟被要求原價贖回 打破剛兌沒有討價空間

每經評論員 杜恒峰

由于產品凈值大跌，基金公司和投資者之間的矛盾再次被引爆。近日，一份舉報信在金融圈內傳播開來。舉報信指出：“正心谷私募產品2021年成立至今，截至2021年年底單位凈值已下跌到0.66元，300多億的產品給投資者造成了100億虧損。”同時，該舉報信還列出了產品的凈值變化與持倉變動情況，指出正心谷屢次高位接盤、持倉混亂。此外，舉報信還稱，正心谷資本存在三方面的違規行為：虛假宣傳，誘導購買；態度冷漠，缺乏溝通，敷衍拖延；言行不一致，操作激進，風控缺失。

但在另一頭，正心谷資本給出了完全不同的說法。據每日經濟新聞報道，正心谷內部人士透露，舉報信中的部分內容系投資人自己的揣測，正心谷2021年是虧了錢，但沒有虧那么多，同時也在安撫投資者。就雙方如何消弭矛盾，正心谷資本方面稱，舉報人的訴求為“以某一時段的凈值為退出依據”，也就是保本退出。這一說法也獲得了其他媒體報道的印證，且報道內容貼出了相關的聊天截圖，因為保本贖回的訴求溝通未果，前述投資者最終選擇“舉報”。

雖然雙方各執一詞，但事情本身曲直較為明了：私募基金確實虧損較多，投資者要求剛性兌付，但剛性兌付既不合法，也不符合私募的利益，所以兩者不可能談攏。從舉報內容看，其中大部分都是針對正心谷的具體操作，但這屬于技術范疇，不涉及違背職業道德和信披義務，不構成“退貨”理由。舉報信還提到正心谷“言行不一”“風控缺失”，但缺乏有力的證據。退一步講，即便有證據并獲得行政或者司法方面的支持，那也是賠償責任，與剛性兌付無關。

剛性兌付是市場化改革進程中的特殊現象，依托過去幾十年中國經濟的高速增長，剛性兌付能在一定階段得到支撐，但由此積累起來的風險淤積于金融體系，一旦經濟增速放慢，風險可能就會集中爆發，對國家金融安全構成威脅。微觀層面看，高回報高風險的基本規律無法正常運行，導致投資者只注重預期收益率，長期忽視投資風險，一旦虧損較大，才回過頭去找機構可能存在的違規行為并要求賠償，由此引發難以調和的糾紛。正心谷資本的舉報信事件，仍然是投資者缺乏對私募產品的基本了解，錯誤地估計了自己所能承受風險的能力，并希望回歸到“剛性兌付”的舊模式上。

經過三年過渡期后，2022年成為資管新規元年，無論是私募還是銀行理財產品，都已徹底打破剛兌，既不保本更不保收益。“閉著眼睛理財”早已成為過去，投資者的認知也要隨時代變化升級，用更理性的心態審視不同投資品種的風險。寄望于事后補救是投資者最大的風險，只有事前明晰風險，才能有效應對可能出現的風險，進而避免風險暴露后，出現超過自己承受能力的損失。