變局將近，下周這樣應對——道達對話牛博士

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來源：微信公眾號“道達號”（微信公號ID：daoda1997）

A股開年后首個交易周，三大指數連續調整，創業板指更是收出五連陰，周跌幅6.8%，給了很多投資者“當頭一棒”。盤面上，高位的和高估的板塊個股都在“挨打”，一些低估、低位、低價的板塊個股受影響比較小。

該如何看待眼下的行情呢？又該用何種策略應對市場這樣的情況呢？今天，牛博士與達哥就大家關心的話題展開討論。

牛博士：達哥，你好，本周可以說是“節前信心滿滿，節后眼神凌亂”，連續的虧錢效應讓我都開始懷疑了，該如何看待眼下市場的情況呢？

道達：確實，本周對于多數投資者來說，都不好過。我還特意查了下公募基金偏股型基金的表現，中位數虧損超過3%，最多的虧損11%，僅有6%的基金是賺錢的。還是那句老話，市場的整體性下跌并不可怕，可怕的別人都在賺錢，而只有你在虧錢，這證明你自己的策略有問題。

本周雖然是被“燜煮”了一周，但是論慘淡程度，跟2016年開年的那一周還是沒法比的。從杠桿牛和熔斷一路走過來的，肯定記憶猶新，那時千股跌停，想跑都跑不出來，只能呆坐在電腦屏幕前，等到收盤后再看。

縱觀A股的歷史，比本周慘淡的情況太多了。但是回過頭來看，當初很多砸出黃金坑的公司，在公司業績的驅動下，都紛紛創出新高；而一路走低，再也無法回到當初高峰的公司，都是在公司經營方面陷入各自的困境。機構們會抱團，但大資金也不傻，沒人會放著恐慌時丟在路邊的金子不管不顧。

整體性調整，虧錢了大家心里都不好受，這個時候我們要放平心態，切不可抱有急于扳平的心態，一心想著盡快把虧損給賺回來，這樣會導致自己的操作變形。指數在連續調整之后，繼續大幅下跌的可能性比較小，但我們在操作上還是要慢一拍，等到市場確定性的止跌信號出來以后，再進場也不遲。

眼下，A股三大指數都較為弱勢，創業板指數相對更弱，下周創業板指數可能會出現短期的企穩，要觀察指數的反彈力度；上證指數在復雜震蕩中，下方3530點附近可能會有支撐，這是去年11月29日受奧密克戎影響指數大幅低開后企穩的位置。

一方面，我們做好倉位控制，以此抵御風險，不要盲目把倉位加上去；另一方面，隨著指數調整，很多個股的中期低點的機會也在逐步臨近，對于一些有業績同時結構比較好的股票，保持密切關注，大盤出現企穩信號的時候，就是備選。

牛博士：本周市場調整，還是二八格局，高估值行業回落，低估值行業正在修復，這些板塊該如何看待呢？

道達：是的，從節前幾個交易日到現在，市場的整體情況就是高估值行業回落，低估值行業在修復。我復盤了一下近5年的年初A股的情況，年初機構會加速調倉換股，特別是在前期熱門板塊獲利盤豐厚的情況下，這種調倉會使得短期市場波動加劇。

本周盤面上，可以清晰看到有資金在做高低位切換。高景氣賽道繼續調整，按業績增速來看，估值在回歸，此類股有望率先超跌反彈，但中長期來看很難斷言調整到位；低估值主要集中在穩增長方向上，地產基建產業鏈（重點是家具建材方向）、新老基建、消費等反復活躍，多數個股已經走出趨勢。地產股雖然短期表現不錯，但這種很難是中長期大牛走勢，地產再也回不到黃金期了。

消費和醫藥是我比較看好的方向，有部分細分賽道走出了上升結構，比如中藥板塊，當前部分估值性價比較高的中藥企業，在利好政策不斷出臺的背景下，中藥板塊的景氣預期已經有改善，同時疊加中藥行業的密集提價，板塊估值有望得到修復，低估值的企業通常具有較大的彈性，值得關注。

題材方面，元宇宙、數字人民幣、氫能源等反復活躍，有短線波段操作能力的投資者可積極把握。在把握價值和題材的時候，也可以利用上市公司年報業績預告披露，尋求四季度業績環比改善較為明顯的行業和個股，作為重點關注對象。

牛博士：周五晚間，證監會官方網站發布消息稱，擬在科創板引入做市商機制，這對A股科技股來說是利好吧？

道達：周五晚間，一口氣發布了多個制度改革，涉及上市公司現場檢查、獨立董事規則、轉板制度、停復牌制度等。其中最受大家關注的，是科創板引入做市商機制?？苿摪逡胱鍪猩虣C制，毫無疑問，這會增加科創板的流動性，肯定是利好了。同時，券商也多了一項重要業務，做市商的門檻是最近12個月凈資本持續不低于100億元，這顯然對于大券商更有利。

對于個股來說，引入做市商，股價會更加的平穩，操縱股價變得困難，會降低市場的投機氛圍。總之，這是一個利好，有利于主板和科創板的企穩反彈。不過，最近市場的氛圍不好，利好也不見得市場會買賬。

本周科技股遭遇重挫，除了自身漲幅比較大，和美聯儲加息預期也有關系。美聯儲鷹派的提前加息預期引發了科技股的調整，上周全球市場也受到這個預期沖擊，A股市場隨之出現了調整，成長屬性較強的創業板指數調整幅度很大。

眼下，全球市場都在聚焦美聯儲的動向，加息預期提前到四月，比去年預期的下半年要提前不少，這個超預期也是年初市場表現不佳的原因之一，市場正在消化這個預期。從歷史看，美聯儲此前的三輪加息周期，對市場影響主要體現在首次加息上。

在一個完整的加息周期中，美股市場表現并不差。比如2015-2018年長達三年的加息周期中，標普500收益率達19%，納斯達克收益率達29%。2004-2006年以及1999-2000年完整的加息周期中，美股均取得正收益。

相比較來說，美聯儲首次加息（分別發生在1999年6月、2004年6月、2015年12月）對市場影響比較大，從股票市場的表現來看，首次加息后1-2個月標普500指數明顯承壓。

對A股市場而言，過去三次美聯儲首次加息前后，A股市表現并不呈現特定趨勢，1999年6月加息前后A股震蕩上行，2004年6月加息前后A股持續下跌，2015年12月加息前后A股呈現震蕩下行趨勢。

至于美聯儲加息對北向資金的影響，回看美聯儲2015-2018年加息階段，北向資金仍保持持續流入A股的狀態；與此同時，歷史上北向資金的階段性流向更多的還是與A股自身所處的位置有關，美聯儲加息對A股的影響總體可控。

（張道達）

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