“除了必要的生活費，我和父母已滿倉基金”！頂流基金經理“現身說法”：政策底已出現！除了熬，基民還能做些什么？

每經編輯 彭水萍

3月28日，在一場路演中，頂流基金經理、景順長城基金股票投資部執行總監楊銳文罕見致歉基金持有人，深刻剖析今年以來的投資和心路歷程。

據券商中國，楊銳文強調，除了必要的生活費用，已幾乎滿倉他自己管理的基金，同時，他表示自己的父母也幾乎把所有儲蓄都投入在自己所管的基金里。楊銳文認為，大部分投資者的基金投資回報并不理想，一個重要原因是絕大部分投資者并沒有以長期心態對待基金投資，“往往是看了隔壁老王賺錢了就跟風買入”，這種羊群效應往往導致很多基民在高位上車。

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究竟到底了嗎？楊銳文：至少政策底已經出現了

今年初以來，市場出現了較大幅度的回調。對于當前的市場環境，楊銳文表示，今年初市場回調主要有三個原因：一是烏戰爭的突然爆發，這引發了全球資本市場的風險偏好下降，尤其對新興市場的風險偏好；二是奧密克戎多點爆發，不少地方按下暫停鍵，加劇大家對疫情沖擊經濟的擔憂；三是過去的一些政策出現了目的和效果的偏差，這在一定程度上影響了市場信心。

以上歸納的市場下跌的三個因素，目前可以看到每一點因素都在改善。投資其實更多是看預期，盡管現在還不是太好，但是，這些利空的因素都在預期內，只要市場認為后面不會更差，未來會好，市場就會漲。雖然我們不確定現在是不是一定是底部，但是，應大概率是處于底部區域。至少政策底已經出現了，歷史上，政策底是非常重要的，投資還是要看政策大方向。

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楊銳文表示，就投資機會而言，我們認為上半年是周期類占優，下半年是科技成長類占優。我們現在主要是等待過度悲觀的風險偏好修復，我們的布局上依然以科技成長為主。我認為這次科技成長的領軍方向將會以半導體、新材料、軟件等為代表的自主可控。

股票下跌時基金經理為啥不跑？

面對市場低潮，楊銳文表示，特別感謝投資者的信任，“對于今年至今，我們的基金給大家帶來一定的虧損表示抱歉，我也深感難受。盡管市場表現萎靡，但這個時候，我真心看好”。從當基金經理以來，經歷了2015-2016年的三輪股災、2018年的暴跌，幾乎每年都會經歷20%幅度的市場回撤，每次到在跌到市場自我懷疑的時候，這個市場就見底了。如果大家咬咬牙在三輪股災2018年暴跌的時候買入基金，現在回過頭看，回報率是相當高的。但是，恐懼讓大家都無法做到反人性操作。

現在來看，很多股票都很便宜，雖然我不確定是不是最底部，但應該是較低的區域。我們咬咬牙堅持一下，應該最終回報會很豐厚。我個人是除了生活必要花費之外，幾乎滿倉了自己的基金，我基金同樣是偏高倉位，我是樂觀主義者，我認為天不會塌下來。如果天塌下來了，錢也就不重要了。

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對于“某只股票漲這么多了，基金經理為什么不跑”此類的問題，楊銳文回答稱，投資似乎很簡單，低買高賣就可以了，但實際能做好卻很難。如果我知道我的某支股票跌很多，我一定會賣的，但問題是我并不知道它會跌很多，我之所以買入和持有，一定是認為股價會漲或者未來會漲。股票漲跌受到很多因素影響：包括估值、業績、行業景氣度、未來前景、宏觀流動性等等。任何事情從事后來看都是容易的，但是站在當下卻是很難的。

楊銳文表示，我們投資交易框架并不像大家認為的那么隨意。我們無法完全消除投資案例的失敗，只要你投資就必然會遭遇某個投資案例失敗的可能，我們只能控制我們投資的成功率。我們通過自洽的投資方法論來提升我們的投資成功概率，這些年，我們認為沿著產業發展趨勢投資的成功率很高，因此，我們選擇的企業都是沿著這個方向尋找的。我們相信，只要企業持續成長，終將會給我們豐厚的回報，當然，前提是我們不能買得太貴。

“看隔壁老王賺錢了就跟風買入”？楊銳文建議基民做好投資心態建設

前階段基金波動大，一些投資者抱怨基金經理拿著別人的錢做投資，漲跌和自己無關。對于“你是否也買了自己管理的產品”的問題，楊銳文表示，“基金虧錢了，我們基金經理肯定也很難過，不可能不關心漲跌。其實，有時候市場不太好，我們吃飯都覺得無味。”

楊銳文進一步稱，“自己也是自己基金的持有者，除了必要的生活費用，我幾乎把自己所有的活動資金都投入到自己基金里。我父母及家人也同樣是這樣，他們也幾乎把所有儲蓄都投入在我的基金里，我看我一些同事和領導也買了不少?；鹛濆X，我和家人以及同事和領導也同樣受損失的，但是，完全不用擔心我們做好的動力。”我們特別理解基民的焦慮與擔憂，畢竟每個人賺錢都不容易。

現在買基金越來越成為普通人的理財方式，從基金經理的角度，楊銳文建議，普通投資者最重要的是做好投資心態的建設。根據統計，過去這些年，主動股票型基金年化回報超過15%，但實際上，大部分投資者的基金投資回報并不理想。一個重要原因是絕大部分投資者并沒有以長期心態對待基金投資，往往是看了隔壁老王賺錢了就跟風買入，這種羊群效應行為往往導致很多基民是高點買基金的。

因此，楊銳文建議，每個投資者都應該根據自己的風險承受能力進行資產配置，如果條件允許，在市場低位的時候，多少都應該配置一些權益類基金，這確保自己不會在上漲的過程羨慕隔壁老王，然后又追高。

對于大部分投資者來說，定投比一次性買入要好很多，因為擇時真是非常困難的事情。此外，楊銳文表示，“如果大家選擇長期投資，那我建議大部分投資者并不要每日看凈值，減少對生活和情緒的影響。我媽媽原來也是每天晚上都要看一下當天漲跌幅才睡覺，我前段時間建議她跌的時候就別看了，等漲的時候才看。這當然是有點阿Q，但是，對投資情緒的改善是有幫助的。”基金投資的焦慮和擔憂更多來自連續的每日價格對精神和情緒的沖擊，希望大家嘗試淡化短期，更多以長期的心態進行基金投資。

除了熬，基民還能做些什么？

“景順長城基金”微信號3月17日發布文章稱，沒有一個冬天不可逾越，沒有一個春天不會來臨。那么，寒冬中，除了熬，基民還能夠做些什么？

文章表示，急速的下跌，必定是令人痛苦的，我們可能也犯了一些錯誤。隨之而來的“懊惱、恐懼、自怨、自憐”等，都是不能給予我們力量感的負面情緒。

那些能夠在黎明到來時，快速站起來的人，需要認真反思自己的錯誤，克服那些負面情緒，并做好準備迎接未來。如同格雷厄姆的建議，不應過度擔憂市況的大跌，但是需要做好知識上、心里上和財務上的準備。

大家可能聽過一句話熱門的話叫做“不要浪費每一次危機”，其內涵可能是抓住低價買好貨的機會。目前來說，我們或許無法判斷是否已經到了這樣的時點，但是我們能夠做的是抓住這樣難得的“學習機會”。

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在這樣的時點，摒棄負面情緒去“學習”，當然并非易事，但卻是了解基金經理的一個重要時間窗口。是能力的欠缺還是風格的不匹配？為什么此前取得很好業績的基金經理，面對風險和波動，不做調倉？為什么面對大跌，基金經理們做出了差異化的抉擇？

在挑選基金經理時，我們常常把“經歷了多次牛熊轉換”作為一個頗為重要的參考維度。極端的市場，不僅考驗著我們基金投資者的心態，也考驗著基金經理的心態和能力。歷經市場磨礪和考驗，依然能夠在市場中存活并精進的基金經理，自然是“有兩把刷子的”。

來源：每日經濟新聞綜合券商中國、“景順長城基金”微信號、公開信息等

（免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前核實。據此操作，風險自擔。）

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