熱門賽道調整！應該制定怎樣的策略？——道達投資手記

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來源：微信公眾號“道達號”（微信公號ID：daoda1997）

這幾天，公募基金的二季報披露完畢了。盡管從時間上來說有一定的滯后性，但達哥覺得，作為A股最重要的玩家之一，基金的持倉變化還是能帶給我們一些思考的。

從板塊方面來說，和一季度末相比，基金重倉股市值占比上升的行業以白酒、電力設備、汽車等為主，而下降的行業以醫藥生物、電子、銀行等行業為主。

很明顯，市值占比上升就是基金的加倉行為，而這些加倉行為也能從超配的角度更清晰地看出來。所謂超配，就是根據基金公司規定和產品策略超出標配的部分。比如一只產品光伏的標配倉位是20%，如果實際配置是40%，則超配100%。

根據券商的研告，截至二季度末，機構在新能源汽車、光伏、風電、醫美的倉位配比處于歷史最高水平，普遍超配100%以上，有些甚至接近了200%。

從個股方面來說，貴州茅臺重新奪回了公募排名第一的位置，寧德時代占據第二位。從基金的十大重倉股來看，除了藥明康德以外，基本就是白酒+新能源。?？低?、保利發展、東方財富、招商銀行這些常客都淡出了前十大重倉股。這大概就是目前公募基金的風格了。

作為普通投資者，用這些帶有滯后性的數據作為自己持倉方向的參考，其實是有問題的。超配在一定程度上反映了賽道的擁擠程度，沒有任何負面的意思。但如果擁擠且沒有基本面的支撐，那就有問題了。一旦基本面不足以支撐股價，就會出現搶跑。

就比如CXO板塊，二季度末機構超配高達260%，但7月以來股價卻萎靡不振，很明顯就是有機構覺得今年業績基數高，明年增速可能會下滑，資金搶跑所引起的。

而除了CXO板塊之外，其他近期漲幅大的板塊，也能看到有資金流出的跡象。有券商統計發現公募基金在7月份的倉位是不斷降低的，一定程度上也能說明問題。

當然，有朋友可能在周末也看到了基金二季報的數據，覺得今天市場的下跌是“基金倉位88魔咒”在發揮作用，那就是當普通股票型基金倉位達到88%時，市場都會調整，尤其是以基金重倉股為首的品種。

這是有一定道理的，原因解釋起來也很簡單，股票說到底是資金驅動的，基金倉位高了，手上沒有可調用的剩余資金繼續買入，那這些基金重倉股自然就要面臨調整。

對于形成趨勢的新能源賽道股而言，達哥最近的觀點一直都是謹慎的，上周也多次說電力設備板塊屬于強弩之末了，只能挖掘外延的短線機會。

今天，新能源賽道股調整，意味著板塊最強主升浪大概率告一段落了，更多的是回到之前橫盤的密集成交區內，展開震蕩。按照過去的經驗，在這種且戰且退的后期行情里，依然會不斷出現一些輪動的機會，但交易難度加大。尤其是對于追漲來說，難度可能更大，投資者要量力而行。

市場行情不好的時候，大消費就會走強，這算是A股的慣性了。盤面基本上沒什么有效熱點，和房地產相關的板塊相對強一些，比如房地產、銀行、家電、家具制造、建材等。政策邊際松動，給房地產行業帶來了積極的影響。

另外，7月前三周二手房數據回暖，也給地產產業鏈帶來了消息面的刺激。再加上這些板塊不是估值原因就是處于低位，獲得避險資金的青睞也很好理解。從操作上來說，這些板塊都難言持續性，更多的是回調中的小倉位低吸埋伏。

午后部分資金進攻猴痘概念板塊，到目前為止，也只是零星幾個漲停，強度不夠。已接到猴痘核酸檢測試劑訂單的之江生物（SH688317，股價49.29元，市值96億元），并沒有漲停，持續性也值得懷疑。畢竟猴痘在國內沒有案例，實際利好的就是有出口檢測的IDV檢測，但盤面并有表現出應有的強勢。因此，需要密切關注事態變化。

綜合今天整個盤面的情況，達哥覺得要點主要有以下幾個：

首先，市場面臨量能持續萎縮的問題。滬深兩市成交金額今天縮到了9000億元以下，這是6月份以來的最小量了，尤其是上證指數的成交金額，只高于5月9日市場啟動時候的量能。隱含的邏輯是接力資金太少，行情從存量開始往下坡走，很容易造成慢跌的局面。

沒有新的方向，是當下最大的現實問題。在新熱點出現之前，難免會經歷痛苦的縮量調整期。一般來說，指數跌一段時間以后，出現地量之后有兩種走法，一種是改變下跌速率，出現更有力度的陰線，這往往是機會；另一種是跌不動了，開始橫盤止跌。但不管哪一種，在市場沒有出現清晰的止跌信號之前，保持小倉位。

其次，市場處于新舊交替的狀態。一方面，新能源賽道股調整，資金會分流到其他板塊中，重點關注一些新走強的板塊能否走出有持續性的修復行情。在新熱點方向未形成的背景下，近期可操作的板塊不多，只能先關注低估值低位藍籌的表現。

另一方面，也是今天盤面出現的一個重要情況，中通客車（SZ000957，股價19元，市值112億元）止跌大漲，其他高位個股“派面”。“派面”都是最近經常出現的人氣股，但也有一批新的個股走出斷板反包或者低位連板的情況，這說明短線也處于新舊交替的狀態，度過這段情緒退潮期的低谷，短線也會好起來。

最后，行情要等待基本面不確定因素的明朗化。影響市場中長期市場走勢的，不是其他，而是來自宏觀面的貨幣政策確認；在此之前，市場大概率是偏弱的震蕩格局。

本周，將會出現兩個重要的事件：一是有關經濟工作部署的中共中央政治局會議，二是美聯儲7月議息會議。

從歷史來看，7月底，一般都會召開中共中央政治局會議。而7月底的中共中央政治局會議有承上啟下的作用，重要性可能僅低于定調次年的12月中共中央政治局會議和中央經濟工作會議。從過往看，7月底的中共中央政治局會議所定的基調，一般會持續到當年底。因此，需要密切關注會議定下的基調。

美聯儲7月議息會議之后，美股市場屆時會迎來兩個月的貨幣政策空窗期，只要未超預期，對A股而言是潛在利好。

總的來說，目前的行情對多數人而言，要盡量控制倉位，保持謹慎的同時也不必悲觀。手上有現金的更不用慌，等出現止跌企穩信號之后，再低吸即可。

（張道達）

根據國家有關部門的最新規定，本手記不涉及任何操作建議，入市風險自擔。