聯影醫療今日登陸科創板 市值超1500億

2022年8月22日，上海聯影醫療科技股份有限公司（以下簡稱“聯影醫療”）正式登陸上海證券交易所科創板，證券代碼為688271。截至發稿，聯影醫療股價漲幅65.74%，市值超1500億元。

出席現場敲鐘儀式的嘉賓有（從左至右）：中國科學院院士、復旦大學附屬中山醫院院長樊嘉，中國科學院院士葉朝輝，上海市國有資產監督管理委員會黨委書記、主任白廷輝，聯影集團董事長薛敏，聯影醫療董事長兼首席執行官張強，上海市嘉定區委副書記、區長高香，上海聯和投資有限公司黨委書記、董事長秦健，中國工程院院士、上海交通大學醫學院附屬瑞金醫院院長寧光

聯影醫療董事長張強在上市儀式上表示，公司十一年厚積薄發，憑借著對創新的執著、各界的托舉，一路走到現在，如今在科創板上市，是年輕的聯影醫療向世界級公司邁進的全新起點。中國高端醫療裝備產業蓬勃發展，面向未來，希望與更多的醫生、科學家、工程師攜手共創，推動疾病的精準診療與前瞻科研探索，讓中國智造、中國智慧與全球共享。

公開資料顯示，聯影醫療成立于2011年，致力于為全球客戶提供高性能醫學影像設備、放射治療產品、生命科學儀器及醫療數字化、智能化解決方案。

硬核科技創新，構筑前沿賽道戰略護城河

高端醫療裝備行業是一個集多學科交叉、人才密集、知識密集和創新密集等特點于一體的高新技術產業，投入巨大且研發周期非常長，具有極高的進入壁壘。市場數據顯示，截至目前業內具備規?；钠髽I為數甚少。

聯影醫療矢志成為一家引領全球科技創新的企業。初創核心團隊提出“三個必須”——必須全線覆蓋自主研發，必須掌握全部核心技術，必須對標國際頂尖水準，為聯影醫療錨定出一條必由之路。

創新的核心在于人才，聯影醫療成立之初便吸引了一大批海內外的杰出科學家加入。十一年來，聯影醫療持續以全球化視野吸納行業人才，截至2021年末，共有超過2000名研發人員，占公司員工總數比例超過35%；公司超過1900人擁有碩士或博士學歷，超過500人具備海外教育背景或工作經歷。

依托強大的人才團隊，公司陸續攻克一系列關鍵技術，實現了PET數字光導探測器、MR超導磁體、MR GPA（梯度功率放大器）、MR RFPA（射頻功率放大器）、CT時空探測器、RT多葉光柵等全線高端醫學影像及放療產品核心部件的自主研發，實現核心部件自研比例業界領先。

其中在磁共振領域，GPA與RFPA分別相當于磁共振系統的“發動機”與“雷達”。GPA的功率能力直接決定成像速度、圖像信噪比以及圖像對比度；RFPA則需要解決高場圖像的穩定性和均勻性問題，對圖像質量的提升起到至關重要的作用，可以說，這兩大核心部件的水準直接決定磁共振整機技術水準。然而，由于研發周期久、投入大、風險高，在全球范圍內，能實現2兆瓦級GPA和3.0T RFPA自主研發的整機廠商只有寥寥無幾。目前聯影醫療已在上述核心部件性能指標上超過國際同類產品，自主研發的GPA與RFPA等核心部件已搭載于PET-MR、3.0TMR等產品，并已在全國幾百家醫院投入使用。

聯影醫療表示，目前包括高功率CT球管、高可靠性高壓發生器、大容量X射線球管等在內的核心部件已處于在研狀態，預計未來很快會實現量產，同時將加快新材料、新技術應用于下一代核心部件研發，包括CT光子計數探測器、MI新一代TOF探測器、RT下一代功率源系統等全線高端醫學影像及放療產品核心部件。

此外，公司通過核心部件創新進一步推動整機裝備性能的提升。截至目前，公司面向市場推出了行業首款Total-body PET-CT、行業首款75cm超大孔徑3.0T磁共振、行業首款一體化CT-linac等一批填補行業空白的產品，整體性能指標達到國際一流水平，部分產品和技術實現世界范圍內的引領。

多學科交叉的特征決定了高端醫療裝備行業發展離不開產學研醫的深度融合。“十三五”提出強化企業創新主體地位和主導作用，“十四五”進一步深化，提出要建立以企業為主體、以市場為導向的產學研用融合創新體系，支持行業龍頭企業聯合高校、科研院所、行業上下游共建國家產業創新中心，承擔國家重大科技項目。

聯影醫療長年致力于攜手產學研醫各界伙伴，共同搭建覆蓋“基礎研究-臨床應用-轉化醫學-產業轉化”全鏈條的創新協同平臺，一方面與國內協和、華西、中山、瑞金等頂尖醫院合作打造醫學高峰高地，攻克重大疾病，并深入到國家科研計劃，牽頭國家級重大項目。另一方面，攜手耶魯大學、加利福尼亞大學戴維斯分校、美國華盛頓大學醫學院、日本藤田保健衛生大學醫院、日本綜合南東北醫院等全球知名高校及科研機構探索前瞻醫學，構建全球創新共同體。

重塑行業版圖，逆向輸出海外高端市場

招股書披露的數據顯示，2019年至2021年，聯影醫療實現營收分別為29.79億元、57.61億元和72.54億元，復合增長率達56.03%。2022年上半年，聯影醫療預計，公司營業收入37.02億元至41.65億元，同比增長20%至35%；歸母凈利潤7.45億元至8.74億元，同比增長15%至35%。

其中2020年與2021年，抗疫相關訂單貢獻收入金額分別為6.54億元與2.67億元，占當期銷售收入比例分別為11.36%與3.68%，貢獻毛利金額分別為3.23億元與9047.62萬元，占當期毛利總額比例分別為11.55%與2.52%，公司產品銷售受到疫情總體影響較小，且呈下降趨勢。

實際上，抗疫相關訂單為聯影醫療貢獻的收入在2021年出現了高達59%的降幅，而公司營業收入則在2021年同比實現了26%的增長，直觀上說明疫情在2020年帶來的短期業績快速拉升并未在整體上影響到公司業績的持續增長；進一步看，2021年公司MI設備實現營收10.40億元，同比增幅高達80.45%，RT設備實現營收1.40億元，同比大幅增長195.91%。數據對比結果顯示，雖然疫情為聯影醫療帶來了一定的業績增長額，但顯然公司業績的持續增長源于公司在高端裝備領域的持續發力。

資料顯示，按2020年度國內新增臺數口徑，聯影醫療MR、CT、移動DR、PET-CT、PET-MR產品在國內新增市場占有率排名領先，其中高端設備PET-CT及PET-MR產品在國內新增市場占有率分別高達32.1%及50.0%，PET-CT甚至已連續六年實現國內新增市場占有率領先。

聯影醫療憑借極具競爭力的技術與產品夯實客戶基礎，海外客戶滿意度、品牌影響力和市場份額均穩步提升。截至2021年12月31日，公司已在美國、日本、波蘭、澳大利亞、新西蘭、韓國、南非、摩洛哥、馬來西亞等全球多個國家及地區建立銷售網絡，公司產品成功進駐美國、日本、意大利、新西蘭、波蘭、印度、韓國等約40個國家和地區。

數據顯示，聯影醫療2021年海外業務實現收入5.11億元，同比增長113%，海外收入占總體比例從2019年的3.4%快速提升至2021年的7.2%。

國金證券表示，聯影醫療對于美國、歐洲、日韓等高端醫療設備的重點市場已建立子公司，其他重點區域，公司的海外分支布局仍在進程中，預計未來將對公司快速增長貢獻重要力量。

全球產業升級，邊界拓展創造萬億級藍海

民生證券研究報告顯示，2020年，全球醫學影像設備市場規模430億美元，其中我國537億元人民幣，2015-2020年CAGR分別為3.3%和12.4%；預計2020-2030年分別達到627億美元和1085億元人民幣。

在已經具備較大發展空間的前提下，以人工智能、5G、元宇宙為代表的新一代信息技術蓬勃興起，醫療數字化加速升級，產業邊界不斷拓展。麥肯錫預計，到2024年，全球數字醫療市場將達到6,000億美元。隨著政策利好、技術進步和居民健康意識提升，我國數字醫療產業有望年復合增長率始終保持在30%以上。新技術的成熟為國產醫療裝備企業在同一起跑線實現趕超帶來歷史性機遇。

聯影醫療表示，公司作為行業內同時擁有底層技術、應用場景、專家資源、生態資源的先行者，始終以客戶的需求為依托，通過對市場需求的快速反饋持續推進全線產品的技術創新與迭代升級，并在上海、美國休斯敦設立未來實驗室，積極布局前瞻性研究，探索把握行業升級發展的新機遇。

資料顯示，聯影醫療最早落地、運營最成熟的分級診療項目——上海嘉定-聯影區域影像中心作為上海市衛生健康委智慧影像重點實驗室規劃下的重點項目之一，在2020年6月部署搭建了全國首個獨立組網（SA）的5G醫學影像領域商用試點。充分發揮5G大帶寬、高可靠、低時延的網絡能力，針對大容量影像及報告傳輸、邊緣側合成處理、算力下沉、云端調閱等功能開展試點工作，為區域智能影像中心建設模式以及醫聯體、醫共體建設提供新的發展路徑。

此外，值得關注的是，“十四五”開局之年，工信部發布了《醫療裝備產業發展規劃（2021-2025）》，提出到2025年，將6-8家國產器械企業推進全球醫療器械行業50強。工信部裝備工業一司司長王衛明表示，制造業與新一代信息技術融合提速，全球產業鏈供應鏈加速調整，“十四五”時期是推進醫療裝備產業高質量發展的關鍵時期。

在政策疊加行業大勢的背景下，分析人士指出，伴隨國產醫療設備整體研發水平的進步，產品核心技術被逐步攻克、產品品質與口碑崛起，尤其像聯影醫療這樣的頭部企業，有望享有行業高速增長紅利，逐步實現行業全球性的引領。

（本文不構成任何投資建議，信息披露內容以公司公告為準。投資者據此操作，風險自擔。）