變遷中的白酒行業：穿越了銷售淡季，但下半年依舊難言樂觀？

每經記者 朱萬平  可楊    每經編輯 董興生    

二季度銷售淡季，疊加上半年多地疫情反復影響，2022上半場，白酒企業難言輕松。

不過，從上半年成績單來看，白酒行業韌性仍存。19家上市公司中，有18家保持盈利，前五強均實現超百億的營收。具體來看，高端化進程依舊是白酒企業在激烈競爭之下的“勝負手”。而被稱為“民酒之王”的順鑫農業（SZ000860，股價20.37元，市值151.1億元），在上半年成為19家白酒上市企業中唯一一家營收下滑的公司。

對于未來依舊可能存在的因疫情因素造成的消費場景缺失問題，9月14日，中國酒類流通協會會長王新國在接受《每日經濟新聞》記者采訪時建議：“加大品牌宣傳，沉住氣，不要給市場太大壓力。相對保持價格穩定，不能老想漲價，這都不行，都不好。”

上半年酒企成績單彰顯韌性

走過多地遭受疫情影響的上半年，白酒行業交出了充滿韌性的半年度成績單。

總體來看，中國酒業協會數據顯示，2022年上半年，全國規模以上白酒企業釀酒總產量375.09萬千升，同比增長0.42%；累計完成產品銷售收入3436.57億元，同比增長16.51%；累計實現利潤總額1366.70億元，同比增長34.64%。

具體業績層面，Wind數據顯示，2022年上半年，19家白酒上市企業合計實現營收1832.48億元，凈利潤共計722.87億元。

19家白酒上市公司中，有15家酒企在上半年保持著雙位數以上的營收增速；有18家酒企保持盈利，僅有金種子酒（SH600199，股價23.41元，市值154億元）出現虧損。對于虧損原因，金種子酒表示，一方面由于公司白酒產品結構處于調整期，次高端產品銷售占比較低，綜合銷售毛利相對較低；另一方面則是由于上半年國內疫情防控等原因，導致銷量下降所致。

上半年，貴州茅臺（SH600519，股價1859元，市值23352.72億元）、五糧液（SZ000858，股價161.08元，市值6252.49億元）、洋河股份（SZ002304，股價145.02元，市值2185.43億元）、瀘州老窖（SZ000568，股價218元，市值3208.12億元）以及山西汾酒（SH600809，股價289.5元，市值3532.11億元）作為頭部五強酒企，均實現百億以上營收。19家公司中，五強酒企共貢獻了近八成的總營收，凈利潤占比接近90%。

具體到白酒行業銷售平淡期的第二季度，Wind數據顯示，除古井貢酒（SZ000596，股價256.6元，市值1190.19億元）與老白干酒（SH600559，股價23.38元，市值213.87億元）外的17家酒企，第二季度營收增速均較一季度增速下滑。

不過，國信證券研報顯示，整體來看，二季度白酒板塊營收和歸母凈利增速分別為10.6%和12.9%。從全年節奏看，二季度是白酒需求的低點，全年或呈現“前低后高”趨勢。

此外，上半年，多家酒企在直播、電商渠道發力。山西汾酒半年報中提到，2022年“618”購物節期間，京東汾酒官方旗艦店累計銷售保持白酒品牌旗艦店第一，天貓汾酒官方旗艦店累計銷售排名行業前三；伊力特（SH600197，股價23.5元，市值110.91億元）半年報顯示，報告期內，其電商公司重點部署線上年貨節、“6•18”活動，在重要資源位、促銷活動、直播帶貨等方面加大投入，實現銷售收入0.63億元，同比增長19.86%。

王新國認為，疫情之下，電商雖然也是一條路，“但是它永遠也比不了線下。它只能是銷售的一種新方式，新的渠道，但是代替不了線下”。

對于上半年白酒行業的成績單，招商基金量化投資部副總監、招商中證白酒基金經理侯昊對《每日經濟新聞》記者表示，上半年取得的業績，對大部分酒企來說都是不錯的成績單，在這個成績單中有一些非常亮眼的公司。“它可能通過一些渠道的變化或者價格體系的重新梳理，或者通過自身的努力、對區域市場機會的把握，取得了這個成績，其中有一些值得肯定的亮點。”

行業馬太效應持續強化

對于白酒行業的業績表現，王新國觀察總結為：高端的少數賣得好，中低端或這兩年新興起的白酒品牌都面臨銷售壓力。

從業績層面看，白酒行業的馬太效應愈加明顯。上半年，貴州茅臺和五糧液兩家頭部企業營收共計988.39億元，另外17家酒企共實現營業收入841.89億元。

同時，頭部酒企的高端線產品在上半年增長亮眼。以五糧液為例，今年上半年，包括主力產品“普五”在內的高端產品帶來收入319.73億元，同比增長17.82%。但另一方面，包括五糧春等低價位產品在內的其他酒產品收入同比下降6.10%至65.40億元。上半年，洋河股份、瀘州老窖的中高檔白酒營收分別為162億元、104億元，分別占公司酒類營收的比重高達88%和90%；山西汾酒的中高端產品青花系列在上半年實現銷售收入61億元，同比增長56%。

圖片來源：每經記者 朱萬平 攝（資料圖）

國泰君安研報中提到，高端化是全國化的必要條件，本輪白酒周期的全國化在產業結構性繁榮的背景下展開，白酒消費屬性分化，消費者的訴求在于質而非量，打造次高端及更高價位的大單品是酒企實現全國化的必要條件。

另一方面，走中低端路線的地方酒企受疫情影響更嚴重，甚至有企業出現虧損。

今年上半年，以“牛欄山”聞名的北京地方酒企順鑫農業白酒業務收入下降明顯。2021年，公司高檔酒、低檔酒收入同比還呈現增長態勢，而在今年上半年，公司高檔酒、中檔酒、低檔酒收入全面下滑。其中，高檔酒收入同比下滑55.2%，低檔酒收入跌幅超20%。

“喝少一點、喝好一點”，漸成白酒消費新趨勢，高端化卡位戰，依舊是白酒企業應對激烈競爭的“勝負手”。

中秋白酒銷售“平淡”

“今年中秋白酒銷售不太好。因為疫情等因素影響，消費場景也變少了，好多地方靜默不能出門，交流也少了。從去年以來，市場上庫存比較大，（庫存情況）都不太理想。”王新國表示。

王新國所言非虛。

某白酒上市公司相關人士表示，目前白酒行業普遍面對終端動銷不理想的問題，造成這個現象的主要原因是目前消費場景缺失導致終端消費力不足。不僅如此，二、三季度為白酒消費淡季，因此消費量也會有所減少。

9月13日，福建泉州酒商王為在電話中向記者透露，他今年中秋銷售金額只有20多萬元。雖然這個銷售額同比去年增長了幾十倍，但那是因為去年泉州受到疫情沖擊，銷量跌到谷底，一個月銷售額只有1.2萬元。“那時都不是腰斬，而是砍到腳腕了。”而往年中秋節期間，正常情況下，王為的銷售額是在千萬級別。

“現在沒有人敢說自己好，除了賣茅臺的。”王為表示。

王為所在的泉州，今年中秋期間并沒有出現疫情，但據他觀察，當地的消費能力不如以往。“今年福建也是受疫情影響，但比去年要好一些。不過與2019年比的話，達不到2019年的1/3。”王為稱。

眼下，唯一讓王為感到比較心安的是，不像水果等易腐產品，白酒可以儲存，放一段時間也不會壞。“至少不用擔心砸在手里嘛。”王為稱。

圖片來源：每經記者 朱萬平 攝（資料圖）

“去年，我們對于一些事情（白酒市場）是有一些預判的。之前大家也料到今年白酒市場會有一些分化，但沒有想到今年動銷場景會是這樣一個演繹過程。”侯昊對記者表示。

“今年6~8月，酒企經營狀況環比有改善，但近期疫情多點擴散，部分區域防控趨緊，宴請頻次、規模有所下降，中秋整體動銷相對平淡，經銷商信心處于低谷期，渠道端相對承壓，而酒企對全年目標謹慎樂觀。”9月13日，華創證券在一份研報中表示。

國慶節旺季能否“回補”？

今年中秋期間，成都、北京、貴陽、深圳等地出現疫情，使得白酒銷售受到一定沖擊。“今年中秋期間，我們關門停業了8天，銷售額只有去年同期的八成左右。”一位成都酒商對記者表示。

不過，盡管銷售端遇冷，但渠道端并未出現拋售潮，這也表現在中秋節后高端白酒的批價并未出現明顯回落，價格趨勢相對穩定。根據行業媒體統計，截至9月15日，諸如飛天茅臺、五糧液、國窖1573等國內高端白酒批價比較穩定。飛天茅臺22年散裝批價2740元/瓶，相較中秋節回落80元/瓶左右；五糧液批價約980元/瓶，國窖1573批價約920元/瓶，與中秋節相比基本變化不大。

圖片來源：研報截圖

“整體而言，疫情對高端酒影響比較小，畢竟消費人群抵御風險能力強。”王為表示。

王為主打的是300元價位段的中端白酒產品。原本，他的考慮是，“東南沿海省份相對經濟要好些，購買力要強些”，但疫情侵襲，使得當地的消費力也有所下降。

“現在，除非是人家確有需要才會進貨。絕對不會像以前，只要看好這個產品就敢拿下。”王為稱。而對于中秋過后的國慶行情，王為并不看好。

與王為持相似觀點的還有王新國。“我覺得白酒消費可能到春節都好不了太多。”他說。

不過，9月14日，一家華東地區的上市酒企人士對記者表示，從上半年上海疫情的情況看，白酒消費在疫情結束后的確會有一定的回補，但整體回補的量肯定沒有損失的多。“白酒消費還是與場景有關，過了那個節氣場景就不存在了。”其稱。

在當前環境下，對酒企有何建議？王新國表示：“酒企要加大品牌宣傳，同時要沉住氣，不要給市場太大壓力。相對保持價格穩定，不能老想漲價，那樣是不行的。”

“雖然當前環境是復雜的，但是白酒行業還是會往前的。甚至某些白酒公司，我相信未來是有較大發展空間的。酒是陳的香，這個行業對于庫存周期的波動，或者說消費習慣的變遷，其實是受影響最小的。”侯昊也坦言，白酒行業的商業模式決定著庫存隨時間而出現價值，只要走在正確的路徑上，未來是能夠獲得增值空間的。