假期重點速遞丨美股先漲后跌“漲幅歸零”，A股怎么走？券商：磨底蓄勢，有望在四季度看到拐點；五大行參與的數字人民幣跨境支付結算項目落地

每經記者 楊建    每經編輯 彭水萍

國慶長假結束，明日A股開市，假期中，外圍市場暴漲暴跌，尤其是美股市場先漲后跌，最終“漲了個寂寞”。外圍市場的這種情況，對于即將開市的A股有怎樣的影響呢？

不少券商發出看多信號，其中光大證券認為，10月磨底蓄勢，市場有望在第四季度看到拐點；國金證券也發聲：市場二次探底尾聲，行情迎來拐點。

從消息面來看，美國9月份非農就業數據強于預期，使得美股“股債雙殺”。另外歐佩克將石油總產量日均下調200萬桶也給美股抗通脹的努力潑了冷水。此外，五大行參與的數字人民幣跨境支付結算項目落地也成為假期的熱點。

圖片來源：攝圖網-401005182

（一）美國9月份非農就業數據強于預期，歐佩克將石油總產量日均下調200萬桶

NO.1 功率半導體銷售額在2022年有望增長11%，預計2022年達到245億美元，連續第六次創下歷史新高，主要是因為其平均銷售價格在半導體領域十多年來增幅最高。

NO.2 美國勞工統計局公布9月非農數據，新增非農就業人口26.3萬人，失業率下降0.2%到3.5%，大幅好于市場預期的3.7%；新增非農就業26.3萬人，大幅好于市場預期的25萬人。美國9月Markit制造業PMI終值52，預期51.8，前值51.8。

NO.3 歐佩克第45次部長級聯合監督委員會會議、歐佩克與非歐佩克產油國第33次部長級會議近日舉行，決定自11月起，歐佩克與非歐佩克產油國將石油總產量日均下調200萬桶，這是“歐佩克+”自2020年新冠疫情開始時同意大幅減產以來的最大減產力度。

NO.4 全球第二大DRAM廠SK海力士將大砍2023年資本支出七至八成。繼美光、鎧俠削減近三成2023年資本支出后，SK海力士則是目前傳出資本支出修正幅度最大的半導體廠。在業內看來，存儲芯片領域已出現明顯供過于求局面，未來市場將經歷漫長消化庫存階段。

NO.5 據央視報道，俄羅斯商業咨詢網站援引莫斯科交易所數據，10月3日莫斯科交易所共完成T+1人民幣/盧布交易64900筆，交易金額703億盧布，同日美元/盧布成交29500筆，交易額682億盧布。人民幣交易額在莫斯科交易所首次超越美元，成為該交易所交易量最大外幣。

NO.6 中國汽車工業協會根據重點企業周報數據推算，2022年9月汽車銷量251.9萬輛，環比增長5.7%，同比增長21.3%；2022年1-9月，汽車銷量1937.9萬輛，同比增長3.9%。特斯拉第三季度汽車交付量34.38萬，市場預估為35.79萬。9月比亞迪新能源汽車銷量201259輛，上年同期71099輛；9月理想汽車共交付新車11531輛，同比增長62.5%，第三季度累計交付26524輛，同比增長5.6%；9月零跑汽車交付量11039臺，同比增長超200%。

NO.7 中辦、國辦印發《關于加強新時代高技能人才隊伍建設的意見》提出，到“十四五”時期末，技能人才規模不斷壯大、素質穩步提升、結構持續優化、收入穩定增加，技能人才占就業人員的比例達到30%以上，高技能人才占技能人才的比例達到1/3，東部省份高技能人才占技能人才的比例達到35%；加大急需緊缺高技能人才培養力度。圍繞國家重大戰略、重大工程、重大項目、重點產業對高技能人才的需求，實施高技能領軍人才培育計劃。支持制造業企業圍繞轉型升級和產業基礎再造工程項目，實施制造業技能根基工程。

NO.8 國務院發布關于同意在天津、上海、海南、重慶暫時調整實施有關行政法規規定的批復，同意自即日起至2024年4月8日，在相關省市暫時調整實施《旅行社條例》、《民辦非企業單位登記管理暫行條例》的有關規定。允許在上海、重慶設立并符合條件的外商投資旅行社從事除臺灣地區以外的出境旅游業務；在天津市、海南省、重慶市，放寬外商捐資舉辦非營利性養老機構的民辦非企業單位準入。

NO.9 央行國際司發布《深入推進金融業高質量開放 積極參與全球經濟金融治理》文章稱，下一步，人民銀行將按照構建“雙循環”新發展格局的要求，持續深化金融業高質量開放，對標高標準，形成系統性、制度性開放局面，扎實牢筑金融安全網，為開放之路保駕護航。同時，人民銀行將繼續建設性參與全球經濟金融治理和國際金融合作，為全球金融穩定作出應有的貢獻。

（二）板塊情緒發酵：五大國有銀行參與的數字人民幣跨境支付結算項目落地

NO.1 10月5日，環球銀行金融電信協會（SWIFT）在官網公布了其央行數字貨幣（CBDC）用于跨境支付的試驗結果。在對不同技術和貨幣進行了為期8個月的試驗后，該機構制定了全球央行數字貨幣（CBDC）網絡規劃。據悉，參與此試驗的除了法國和德國央行，還有匯豐銀行、渣打銀行以及瑞銀集團、富國銀行共14家中央銀行和全球性商業銀行，旨在研究央行數字貨幣如何在國際使用，甚至在需要時轉換為法定貨幣。據央視報道，俄羅斯商業咨詢網站援引莫斯科交易所數據，10月3日，人民幣交易額在莫斯科交易所首次超越美元，成為該交易所交易量最大外幣。

點評：目前全球約90%的央行正在探索或研究央行數字貨幣，旨在提升當前支付系統的效率；也希望能夠探索出積極應對加密貨幣帶來的監管挑戰。而近日我國在央行數字貨幣的跨境支付領域也傳來好消息。由“工農中建交”五大國有銀行參與的數字人民幣跨境支付結算項目——多邊央行數字貨幣橋近期正式落地。此次在該平臺首次成功完成了來自4地的20家商業銀行基于該平臺為客戶完成以跨境貿易為主的多場景支付結算業務。概念股包括長亮科技、天陽科技、中科江南、中科金財、神州信息等。

NO.2 10月1日，在特斯拉2022 AI Day上，特斯拉首個量產的人形機器人Optimus亮相，它可以實現搬抬物品、澆花等工作，隨著機器人未來實現規模量產，成本下降后售價估計會在2萬美元左右。此外，特斯拉還發布了FSD（全自動駕駛能力）和Dojo超級計算機的最新進展。人形機器人是具有與人類似的身體結構和運動方式的智能機器人。人形機器人最終應具有與人類似的身體結構，用多指手執行各種操作，并具有一定程度的認知和決策智能。

點評：人形機器人是技術難度最高的智能機器人，是機械設計、運動控制、人工智能等領域高精尖技術的綜合體現。其技術難點在于盡可能模仿人的各類場景下“感知-認知-決策-執行”的過程，涉及仿生感知、生機電融、人工智能技術、視深導航等尖端技術。對相關上市公司，無疑是長期的利好，概念股包括當虹科技、優刻得、川大智勝、安聯銳視、格林深瞳等。

（三）頂級券商最新研判

光大證券：10月磨底蓄勢，市場有望在第四季度看到拐點

核心問題一：市場處于“內憂”之下的底部區間。當前市場估值已經接近了疫情以來市場的底部估值區間，但是仍然高于2018年底或者之前的底部位置。我們認為偏弱的基本面是市場面臨的核心問題。如果市場的問題仍然以“內憂”為主，那么當前市場的估值可能已經較為充分地反映了悲觀預期，市場在當前位置具有相當高的性價比。外部風險可能會是市場進一步出現波動的原因。

核心問題二：市場仍在面臨哪些壓力？國內經濟仍然處于地產與疫情雙重影響之下的緩慢修復期，7月份之后進入了一個更加平緩的修復期。地產與疫情的雙重影響之下，經濟增長中樞仍然顯著低于疫前水平。此外短期內海外的壓力也給市場帶來持續的影響。 

核心問題三：市場何時可能會見到拐點？預計市場有望在第四季度看到拐點。疫情逐步平息之后的消費、能源，以及出口與逐步回暖的房地產可能會帶來經濟基本面的加速回暖，而海外的風險因素或許也將逐步平息，共同促進市場上行。

市場經歷了前期的密集調整之后，當前已經處于較低的估值水平之下。我們認為，目前已經具有了較高的性價比，不過未來的上漲可能不是一蹴而就的，在當前的位置市場可能還會經歷一段時間的磨底過程，第四季度市場或將迎來中期拐點。

行業配置：預計市場風格或將轉向消費風格及大盤板塊。后期我國的防疫政策可能會出現進一步的放松，消費板塊景氣度有望迎來回升，而在防疫政策放松預期升溫的推動下，消費板塊的行情可能會提前啟動，值得積極布局；此外，從自下而上的角度出發，白酒、儲能、醫藥生物、汽車和、互聯網傳媒等行業也值得積極關注。

國金證券：市場二次探底尾聲，行情迎來拐點

一、市場二次探底尾聲，行情迎來拐點，經歷5-6月反彈后，三季度以來市場呈現相對弱勢格局。但是前期持續調整的是上證50為代表的大盤指數，而期間中小盤股票保持相對強勢，正是中小盤股相對強勢行情掩蓋了整體市場弱勢的格局。7月初至8月下旬，小盤股相對強勢行情只是擴散行情，并不具備新產業趨勢支撐。8月下旬以來，缺乏新產業趨勢支撐，業績不確定性之下，小票補跌行情如期而至。

二、核心定價：國內業績超預期，海外緊縮預期緩和。國內：利潤率改善在三季報或表現尤為顯著。在中報利潤率改善的基礎上，6月底7月初大宗商品大跌的背景下，三季度上市公司毛利率或進一步顯著改善。而疫情影響出行和低利率環境下，費用率將延續下行態勢，利潤率改善在三季度或表現尤為顯著。

海外：不必過于擔心美聯儲加息影響，加息預期緩和并非小概率事件。本輪美聯儲打擊通脹預期管理后續仍有待持續觀察，很明顯后續加息節奏取決于美國通脹和就業市場的表現?；久娼嵌葋砜矗蛢r高位持續下降，一旦美國經濟逐步走弱，工資通脹也將失去支撐。

三、打開行情反轉的想象空間：大票搭臺，小票唱戲，四季度市場或有望重演反轉級別的行情。如果我們把今年4月底當作中期的市場底部，那么參照2018年底和2020年3月市場中期底部后的行情演繹，中期底部后市場都會經歷一輪明顯的反轉行情，我們認為四季度行情值得期待。甚至不排除出現類似2019年2-4月的反轉行情和2020年7月的反轉行情。

新一輪向上行情風格有望重演歷史：“大票搭臺，小票唱戲”。也就說向上行情前期，以大盤股為引領，行情中后段小盤股最為活躍。本輪行情中，無論是5-6月反彈，還是7月以來的弱勢調整，市場均呈現大盤股持續跑輸小盤股的特征。以史為鑒，當時市場見底后呈現大盤股先企穩回升，中小盤股在行情中段和后端明顯走強。

四、行業配置：主線之一：聚焦業績驗證板塊。今年以來市場一波三折，不少板塊都有跌出來的機會，但前提是業績也能夠持續驗證。今年業績增長能夠持續得到驗證的基本集中在新舊能源領域，新能源板塊中的光伏和儲能等領域業績高增長確定性仍相對較高。

主線之二：布局產業政策大方向。A股市場每年重大市場主線與產業政策等因素息息相關。四季度重點關注經濟發展和產業政策等方向的邊際變化。行業配置具體方向：1）成長：光伏儲能、機械；2）消費：白酒、汽車（零部件）、家電；3）其他：券商、黃金。

（四）券商行業板塊掘金

華鑫證券：海外戶儲如日方升，先發企業持續受益

歐洲能源供應緊張，俄烏沖突導致這一趨勢加劇，對此歐盟委員會已提出一攬子“節能降費”提議，就降低能源價格緊急干預措施達成政治協議，但暫時未能就對天然氣價格設置上限達成一致。我們認為，歐洲節能降費措施能在一定程度上減緩能源價格上漲，預計歐洲居民電價未來仍然將處于高位，在高電價下，光伏+戶儲是居民經濟用電解決方案，預計在當前電價下，戶儲的回收周期約為5-6年，表現出極強經濟性。

目前歐洲主導了全球戶用儲能需求，2022年歐洲預計約占全球50%的需求，其中德國約占歐洲需求的70%，目前戶儲滲透率依然極低，預計到2022年末德國戶儲在可安裝家庭中的滲透率僅為8%，為歐洲最高水平。　　

美國在2022年二季度迎來戶用儲能季度新增裝機歷史新高，加州裝機強勢，其余州需求開始發力。長期看上漲的電價與補貼將帶動戶儲需求，預計到2022年末美國戶儲在可安裝家庭中的滲透率僅為1%。2023年美國市場需求有望釋放，率先布局美國市場的公司有望受益。我們長期看好戶儲需求，預計2025年全球新增裝機量將達到108GWh，行業規?？蛇_約1900億元。

中國戶用儲能電池和逆變器企業在海外市場上呈現出“爭相布局，加速出海”格局。我們認為，戶用儲能有望成為全球重要的戰略家電產品，中國電池與逆變器企業有突出的產品、降本、渠道等能力以響應這一產業趨勢，預計到2025年前行業將保持高速增長，高電價與低滲透率是核心推動因素。短期看，部分戶儲電池公司與逆變器廠商具有先發優勢，長期看“全產業鏈布局與一體機”方向充分享受戶用儲能帶來的行業性機會?？春?strong>派能科技（新能源組覆蓋）、鵬輝能源（新能源組覆蓋）、遠東股份；看好具有先發優勢光伏逆變器公司，推薦科士達、陽光電源、錦浪科技、德業股份、禾邁股份、昱能科技、科華數據。

民生證券：新材料定義新機遇，SiC引領行業變革

SiC是第三代半導體材料，其具備極好的耐壓性、導熱性和耐熱性，是制造功率器件、大功率射頻器件的突破性材料。根據 Wolfspeed 預計，2022年全球碳化硅器件市場規模達43億美元，2026年碳化硅器件市場規模有望成長至89億美元。

新能源汽車是碳化硅功率器件下游第一大應用市場，根據測算，2026年全球應用于新能源汽車主驅逆變器的SiC器件市場規模有望達44億美元。為了提升電動汽車充電速度、緩解里程焦慮，小鵬、比亞迪、長城、保時捷、現代等整車廠陸續推出800V高壓平臺車型，有望推動SiC器件在新能源汽車中滲透率進一步提升。

當前全球SiC襯底總年產能約在40萬～60萬片等效6英寸，無法滿足下游旺盛需求。根據Yole預測，隨著襯底廠商技術進步、產能進一步擴張，2025年6英寸導電型襯底價格有望降至590美元，這將帶動SiC器件滲透率提升，有望在未來與Si-IGBT雙雄并驅。此外當前Wolfspeed、II-IV、羅姆三家海外大廠占據了全球89%導電型襯底市場，意法半導體、英飛凌、安森美、Wolfspeed等六家海外大廠占據了全球99%碳化硅功率器件市場，行業格局被海外大廠壟斷，國內廠商正在加速破局。 

對于SiC襯底制造來說，隨著襯底制造各環節均有工藝改善空間，溶液生長法、激光切割等技術的進步等有望推動襯底產能進一步提升，襯底有望持續降本。

投資建議：隨著碳化硅技術的不斷突破，建議關注國內垂直一體化龍頭廠商三安光電；SiC襯底制造商天岳先進等；器件廠商時代電氣、斯達半導、新潔能、士蘭微、華潤微、揚杰科技、聞泰科技、中瓷電子、長飛光纖、積塔半導體、比亞迪半導體等；SiC設備公司北方華創、晶盛機電、中微公司、芯源微等。

浙商證券：汽車商業模式革命掀起，汽車軟件產業方興未艾

汽車軟硬件解耦后主機廠商業模式由硬件驅動升級為軟件驅動，汽車軟件產業迎來千億市場。預測到2030年，中國汽車軟件產業總規模有望超1900億元，2020-2030十年CAGR高達26%。ADAS/AD軟件市場將從2020年35億增長到約1400億。智能座艙軟件市場將從2020年77億增長到約308億。

“軟件定義汽車時代”汽車商業模式顛覆，汽車軟件市場迎風而起，傳統分布式架構使得汽車軟硬件緊密耦合，智能汽車等級提升的進程換擋提速。與此同時，OTA允許軟件遠程無線升級，主機廠在車身預埋硬件迎合軟件迭代更新，“硬件預埋+軟件升級”的改變引發汽車行業盈利模式顛覆性革命，主機廠盈利模式由硬件驅動升級為軟件驅動。 

智能駕駛：安全行駛系汽車本職所在，主機廠立足市場的核心命脈，隨著L3級自動駕駛技術的成熟，車輛的駕駛主體將從駕駛員逐步轉移到系統，駕駛主體的轉移帶來法律權責的判定變化，事故責任將從駕駛員轉移至主機廠致使主機廠對于智能駕駛軟件“不得不”重視。只有實現更高級別的自動駕駛，主機廠才可以領跑智能汽車賽道，因此主機廠需緊握智能駕駛軟件的研發進展。 

智能座艙：當前汽車個性化的賣點，未來的“第三生活空間”和主機廠差異化競爭的焦點，當前智能汽車仍主要停留在 L2+級輔助駕駛階段，駕駛員需時刻處于監控狀態。在無人駕駛還未實現之際，智能座艙是消費者最先能感知到的汽車智能化的顯性特征。智能座艙亦是主機廠期冀用于積攢用戶數據，并在未來實現流量變現的首要入口。因此，各大主機廠紛紛發力建設智能座艙，意在追逐這一當下汽車個性化的賣點。關注公司：中科創達、德賽西威、光庭信息、東軟股份、華依科技等。

封面圖片來源：攝圖網-401005182