智能化與電動化雙輪驅動，疊加國產替代，這個行業市場空間廣闊——道達研選

每日經濟新聞 2022-10-22 17:51:59

今天錢研君為大家分享車用線束行業的投資邏輯。

圖片來源：攝圖網-401716545

來源：微信公眾號“道達號”（微信公號ID：daoda1997）

各位老鐵，大家周末好！我是錢研君，今天又在公眾號“道達號”上發布最新的研究成果——道達研選。

目前的市場情緒仍然較為低迷，不少老鐵都關心一個問題：市場是否見底了？對于這個問題，錢研君并無看法，正如我在直播中反復強調的，我們無法預測市場先生接下來要干什么。但可以肯定的一點是，目前很多板塊和個股的估值并不貴，長期投資價值非常明顯。

在這個時候，作為投資者，真的不需要恐懼，而是抓緊研究，找到并儲備一些好的投資機會。最近通過翻閱券商研報，錢研君發現了一個增長確定性比較強的行業——車用線束行業。

接下來錢研君就分享一下車用線束行業的投資邏輯！這里還是做個特別提示，希望有時間的老鐵們，今天晚上都來微信公眾號“道達號”，看錢研君的直播。

本期《道達研選》，推出了白金版，為大家介紹了車用線束行業的5家重點上市公司。歡迎大家關注微信公眾號“道達號”，閱讀《道達研選》白金版。

免責聲明：本文及道達研選白金版是從行業前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據此入市，風險自擔！

國產替代進程開始

線束是指由銅材沖制而成的連接器與電線電纜壓接后，外面再塑壓絕緣體或外加金屬殼體等，以線束捆扎形成連接電路的組件。汽車線束是汽車電路的網絡主體，沒有線束也就不存在汽車電路。

在現代汽車上，汽車線束特別多，電子控制系統與線束有著密切關系。如果把微機、傳感器與執行元件的功能用人體來比喻，可以說微機相當于人腦，傳感器相當于感覺器官，執行元件相當于運動器官，那么線束就相當于神經和血管了。

線束行業產業鏈上下游關系較為簡單：中游線纜廠商采購銅材等金屬進行拉絲、成纜等工藝，制成線纜；下游線束廠商將連接器與線纜壓接、捆扎等，形成線束。目前，全球車用線束市場主要被日韓、歐美等企業主導。2020年線束行業CR3為70.9%，CR5為 81.7%，集中度較高。

就國內市場而言，大型自主品牌車廠大多擁有穩定配套生產的本土線束廠，而外資以及合資整車廠，對線束的要求較高，選擇的線束廠家大多為國際零部件廠商在國內的獨資或者合資廠商。

信達證券指出，線束行業主要有四大進入壁壘：

1）供應商資質壁壘：線束企業想進入車企配套體系，需通過質量管理體系等一系列認證過程，一般需1-3年才能完成；

2）技術壁壘：汽車線束對產品的研發、生產工藝、質量控制等有較高的要求；

3）資金壁壘：汽車線束企業需要購建足量廠房和先進的高端設備，以滿足產品產能、質量等要求，且在日常經營過程中還需要維持必要的原材料及產品庫存，資金需求較高；

4）管理壁壘：汽車線束生產具有多品種、小批量、多批次、大規模等特點，在上述特點下，線束企業需在原材料采購、生產加工、市場開拓等方面加強綜合管理、提高運營效率。

近年來，國際汽車廠商越發重視成本控制，汽車零部件的本土化采購日益加強。紅塔證券指出，隨著自主研發能力的提升，加之成本優勢和本地化服務優勢，我國汽車零部件行業正處于逐步實現國產替代的趨勢之中。其中，具有價格優勢的部分中國車用線束企業開始搶占市場份額。

我國自主品牌以縱向一體化模式為主，隨著全球汽車工業朝著生產精益化、非核心業務外部化、產業鏈配置全球化以及管理精簡化的方向不斷演進，國內整車廠也逐漸向平行模式和塔式模式轉變。

電動化和智能化雙輪驅動

1、車輛電動化趨勢打開高壓線束新市場

關于新能源汽車滲透率的提升，就不多說了。我們重點來看一下新能源汽車對線束的需求影響。新能源汽車高壓系統的特點決定其線束面臨著布線、屏蔽、成本、安全等方面的挑戰，技術門檻較傳統燃油車更高，單車價值量也有所增加。根據EVWIRE數據，新能源汽車線束ASP平均在5000元左右，其中高壓線束ASP約為2500元。