中國銀河給予輕工行業推薦評級：把握龍頭估值歷史低位機遇，持續看好家居底部反轉

每經AI快訊，中國銀河10月24日發布研報稱：給予輕工推薦（維持）評級。

家居：政策放松趨勢仍將持續，家居龍頭有望加速復蘇：地產方面，中央政策再度發力，發布差別化住房信貸、下調首套房個人住房公積金貸款利率、換房退稅等優惠政策，且保交樓政策落地促進竣工，后續政策大概率將持續加碼，帶動地產景氣度回暖。地產端改善將對家居需求形成支撐，且預計9月家居大宗業務將在竣工改善下展現明顯成效，同時地產好轉將緩解市場情緒，促進此前延期需求釋放。疫情方面，當前全國疫情雖有所反復，但總體可控，家居需求回補&經營環境改善料將實現業績修復。整裝方面，今年以來家裝行業維持高景氣，家居全年訂單有保障，預計整裝渠道仍將快速增長。供給方面，行業承壓持續分化，家居龍頭大家居戰略持續落地，全方位布局挖掘客流消費。

包裝：原材料價格下行，行業盈利修復確定性強：紙包裝方面，受益于環保趨勢，紙包裝行業有望實現擴張，且市場集中度較低，未來提升空間巨大；龍頭企業從生產商向包裝解決方案提供商轉變，業務縱向發展；下半年以來煙酒類零售穩步復蘇，將驅動紙包裝需求增長。塑料包裝方面，政策支持及技術升級驅動下，市場規模穩定增長，但市場集中度較低，行業競爭激烈；奶酪行業快速成長，帶動奶酪棒包裝迅速發展，奶酪棒包裝具備較強技術壁壘，競爭格局優良，投資價值凸顯。金屬包裝方面，飲料酒水為金屬包裝主要下游應用，啤酒罐化率不斷提升，持續貢獻增量需求；供需格局改善強化包裝龍頭議價能力，盈利有望增強。原材料方面，廢黃板紙價格帶動包裝紙價格快速下行，鍍錫板卷、鋁活躍合約期貨結算價自高位下行，紙及金屬包裝盈利持續改。

輕工消費：新型煙草發展前景明朗，文具行業市場持續擴容：新型煙草：監管落地背景下，全球霧化電子煙市場短期波動，但中長期料將穩健成長；HNB市場規模實現快速擴張，我國具備全球最大的煙民群體，未來政策開放后市場空間廣闊。文具：消費升級帶動C端文具市場穩健發展，人均消費對標美日具備較大提升空間，行業集中度持續。

造紙：漿價有望下行&持續提價落地，看好龍頭下半年業績彈性釋。

放：廢紙系：10月21日，廢黃紙板平均價格為1,971元/噸，較上周下跌0.71%；瓦楞紙均價為3,393元/噸，較上周價格下跌0.44%；箱板紙均價為4,577元/噸，較上周價格下跌0.4%。漿紙系：紙企提價持續落地，成品紙價格提升帶動盈利改善；10月21日，闊葉漿、針葉漿及化機漿價格分別為6,770.45、7,601.79、5,383.33元/噸，分別較上周下降1.19%、0.26%、0.31%；雙膠紙、雙銅紙及白卡紙價格分別為6,675、5,650、5,340元/噸，分別較上周上漲2.1%、0%、0.19%。特種紙：短期來看，特種紙原材料主要為紙漿及化工原料，漿價高企支撐特種紙提價，且特種紙較其他紙種具備更強的價格傳導能力，能。

風險提示：經濟增長不及預期的風險；原材料價格大幅波動的風險。

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(記者 王曉波)

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