中榮股份成功登陸創業板 中國折疊彩盒龍頭揚帆再起航

10月26日，中榮印刷集團股份有限公司（以下簡稱：中榮股份，股票代碼：301223）正式敲鐘上市。這家在印刷包裝行業深耕32年、從中山走向全球的中國折疊彩盒龍頭成功登陸深圳證券交易所創業板。

成立于1990年的中榮股份其實是國內印刷包裝行業的“老兵”，可以說是參與并見證了中國包裝行業的起步、壯大乃至超越。從營收規模來看，中榮股份2021年度實現營業收入超25億元，這個體量在同行業上市公司中，排名相對靠前。

招股書顯示，中榮股份的下游客戶主要包括日化、食品和保健品和電子等，是寶潔、歐萊雅、拜耳等世界500強名企的長期穩定供應商?？偟膩砜?，中榮股份專注服務消費品市場，包裝產品以中高端為主，尤在日化領域具備領先市場份額及行業知名度。

印刷包裝行業競爭白熱化。面對“內卷”，中榮股份也有“法寶”。除具備引領行業的產品創意設計能力、先進生產工藝的積累外，中榮股份的數字化轉型也很早起步。當前，公司內部也還在不遺余力推進數字化變革。數字化的內部挖潛也讓中榮股份擁有了穩定且持續的盈利能力。

近三年業績穩健增長

1990年前后，中國的包裝印刷產業還處于起步階段。由于看準內地包裝市場的巨大潛力，一大批港資開始涌入布局。合資企業中榮股份的前身——中山中榮紙類印刷制品有限公司便是在這樣的行業背景下誕生。

抓住市場機遇，中榮股份1996年就躋身國內印刷包裝中型企業行列。2003年至今，中榮股份連續每年當選“中國印刷百強企業”。作為中國包裝印刷的先行者，中榮股份是行業內較早一批通過ISO9000認證的企業。

在包裝印刷行業沉浮30多年，中榮股份積累了較高的行業知名度，服務的行業及客戶眾多。據中榮股份的招股書介紹，日化、食品與保健品包裝是公司最主要的產品。2019至2021年間，這兩者合計占公司主營業務收入的80.48%、80.39%和78.46%。其中，中榮股份在日化行業擁有20多年的包裝印刷經驗，是該細分領域的包裝龍頭企業。在日化、食品與保健品領域，公司的大客戶優勢也非常突出，所積累的客戶資源均為行業領軍企業。

截至目前，中榮股份已與10余家全球500強企業及30余家國內知名企業建立了合作關系，其中國際知名品牌客戶包括寶潔、好麗友、歐萊雅等；國內知名品牌及客戶則有維達紙業、湯臣倍健等?？蛻羝放朴绊懥χ?、服務領域之廣，居國內包裝印刷行業前茅。

從產品類型來看，除了做折疊彩盒，中榮股份在高端禮盒市場也已擁有一席之地。

招股書顯示，在過去的三年一期，中榮股份的業務規模及業績表現均呈現出穩健增長的態勢。2019~2021年，公司營業收入分別為20.6億元、21.8億元和25.4億元，年復合增長率達到11.04%。同期實現歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.75億元、1.86億元以及2.12億元，也是連年增長。

受疫情影響，一些印刷包裝公司的營收或凈利潤受下游客戶出貨影響，出現了萎縮的情形。從這個角度來看，中榮股份的業績堅挺，體現了其企業的韌性。而這種韌性正得益于公司多元化的布局，以及對新行業和新客戶不停開拓。

今年1~3月，中榮股份的歸屬于母公司股東的凈利潤和扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為5440.55萬元和5213.78萬元，相比2021年同期漲幅均超過55%。

目前，中榮股份已經在中山、天津、昆山及沈陽布局四個生產基地，為客戶提供產品設計、材料選擇、生產加工、質量檢測等一系列包裝整體解決方案。近年來，公司還將產品“觸角”延伸到火熱的醫藥領域及在線教育行業等領域。在醫藥領域，中榮股份開拓了拜耳、同仁堂、華北制藥等海內外知名藥企客戶。在線教育領域，公司也已與“猿輔導”開展合作。

突出的創意設計能力是“護城河”

根據產品形態、所用材料和生產工藝的不同，中榮股份所生產的紙制印刷包裝可大致分為三類：折疊彩盒、禮盒和其他產品。其中，彩盒是公司的主要產品之一，也是公司營業收入的最重要來源。2019年至2021年，折疊彩盒的銷售額分別為14.7億元、15.5億元和19.2億元，占公司營收比例均超過70%。2020年和2021年，折疊彩盒的收入增長率分別為4.95%和23.95%。

其次是禮盒。過去三年，公司的禮盒分別實現收入3.03億元、3.23億元、2.58億元。相對比于折疊彩盒，禮盒是更高檔的包裝產品。禮盒的單位價值可以是彩盒的數十倍，多數消費電子產品包裝物屬于高端紙質印刷包裝產品。由于其產品附加值更高，禮盒業務也是中榮股份近年來開拓的重點。

招股書顯示，中榮股份2016~2018年禮盒收入占比平均值為5.21%，到了2019~2021年，該產品占營收的比例提升至13.4%。2021年也擴大了與日化、食品及保健品行業客戶在禮盒領域的合作規模。

現代印刷包裝行業是一個技術高度集成的行業，也是一個需要創意設計能力的產業。從中榮股份的招股書可以看出，獨特的創意設計及先進的生產工藝是中榮股份多年來構筑的“護城河”，讓公司在同質化的包裝市場中脫穎而出。

據中榮股份的招股書透露，集團研發中心下設了集團創意設計部、先進技術研究院等多個垂直部門。集團創意設計部為結構與平面創意設計進行賦能支持，先進技術研究院則主要對納米材料、新型功能材料、高保真印刷技術、3D直印技術等面向未來的前沿科技進行研究。

根據不同細分市場不同客戶的需求，中榮股份建立了按日化、食品保健品、消費電子、藥品等來劃分的市場需求庫，更好地向客戶提供平面與結構設計、生產工藝設計、材料研發設計、可溯源及防偽方案設計、色彩管理等定制化創意設計方案。

從大客戶的反饋來看，中榮股份的創意設計獲得了廣泛認可。公司已七次獲得寶潔頒發的“全球卓越供應商獎”，并獲得瑪氏頒發的“包裝創新獎”和“卓越運營商”、億滋頒發的“創新與可持續發展獎”等獎項。

中榮股份在招股書中透露，報告期內，由公司主導創意設計的產品比例約為30%以上。公司多款產品創意設計獲得了廣東之星創意大賽銀獎和銅獎、Pentawards（全球包裝設計大獎賽）國際設計銀獎、iF設計獎和紅點設計獎等多個國內外知名創意設計類獎項。

在2022年iF設計獎決選中，中榮股份也一口氣斬獲了3枚獎章。

乘數字化“東風”開啟新征程

中榮股份還是包裝印刷行業內較早啟動數字化轉型升級的企業之一。據介紹，公司持續打造互聯互通的智能化自動化產線及管理平臺，擁有著全自動高速印刷等設備及配套裝置、行業先進立體庫及WMS系統和基于AGV/RGV的智能調度配送系統（WCS）、制造執行系統（MES）、排產系統（APS）等。

近年來，中榮股份在數字化轉型上投入較大。2018年，中榮股份落成投產中山新工廠，該工廠當年便被工業和信息化部評選為“智能制造試點示范項目（高檔紙制品包裝智能制造）”、被國家新聞出版署評選為“印刷智能制造試點示范項目”。

在業務上，中榮印刷業已在部分生產環節實現了數字化升級，公司自研的云數據自動配色系統實現光譜配色，可節省油墨配色時間、降低配色成本、提高配色效率，加快印前工藝的數據化和規范化進程。此外，公司在業務上不斷探索“互聯網+印刷”的新印刷模式，實現印刷行業線上、線下的融合。

此次上市，中榮股份是擬向社會公眾公開發行人民幣普通股（A股）不超過4830萬股，實際募集資金扣除發行費用后凈額將全部用于4個產能擴建項目、昆山倉庫建設項目、中山管理信息系統升級項目及償還銀行貸款和補充流動資金。這些募投項目總投資金額9.56億元，擬投入上市募集資金金額累計8.9億元。

Smithers 最新公布的市場研究數據表明，2021年全球折疊紙盒包裝市場達到1367億美元，2026年需求或將達到1720億美元，整體市場預計仍能持續穩定增長。與此同時，我國擁有高端品牌客戶、高精生產技術以及高服務質量的優質印刷包裝大型企業相對較少。憑借內部降本增效、產能加速擴張，上市后的中榮股份將站在更高的起點，乘風再出發。文/劉康霖