鋰電池產業鏈三季度報解析：中游盈利能力持續修復，利潤向上游集中態勢不減

每經記者 李碩    每經編輯 裴健如

受益于終端需求持續增長，三季度鋰電池產業鏈的業績表現依舊強勢。

近期，鋰電池相關上市企業相繼發布三季度業績報告，據Wind數據顯示，在鋰電池板塊84家上市公司中，有72家實現單季度營收正增長，57家實現凈利潤正增長，其中營收、凈利潤同比翻倍的企業分別為23家和25家。

制表：每經記者 李碩（數據來源：Wind）

從業績規模上看，比亞迪（SZ002594，股價261.82元，市值7622億元）和寧德時代（SZ300750，股價386.20元，市值9425億元）仍是鋰電池產業鏈上的絕對龍頭。三季度，比亞迪和寧德時代分別實現營收1170.81億元和973.69億元，同比增速分別為115.59%和232.47%；二者凈利潤分別為57.16億元和94.24億元，同比增長350.26%和188.42%。

中原證券研報分析認為，結合國內外行業動態、細分領域價格走勢、月度銷量及行業發展趨勢，鋰電池行業景氣度總體持續向上趨勢不變?？紤]行業近期走勢、目前市場估值水平及行業全年業績增長預期，短期建議關注板塊投資機會，同時密切關注指數走勢及市場風格。中長期建議持續圍繞細分領域龍頭企業布局。

中游盈利能力修復

盡管持續受到上游原材料價格上漲、疫情風控等不利因素影響，但《每日經濟新聞》記者在梳理中游鋰電池供應商三季度報數據發現，大部分企業盈利出現回升。

其中，寧德時代、國軒高科（SZ002704，股價33.06元，市值588.10億元）、億緯鋰能（SZ300014，股價85.12元，市值1616億元）、欣旺達（SZ300207，股價25.10元，市值431.38億元）、孚能科技（SH688567，股價26.65元，市值285.33億元）等一二線鋰電池上市企業均于第三季度創下單季度營收新高。

制表：每經記者 李碩（數據來源：Wind）

對于業績增長，寧德時代方面表示，受益于不斷推出行業領先的產品解決方案，加強市場開拓力度，加之前期布局產能釋放，產品產銷量明顯提升，推動其全球市場地位持續領先，并實現了盈利規?？焖僭鲩L。

億緯鋰能方面則在業績公告中稱，公司持續推進與上游企業開展深度戰略合作，通過與上游公司設立合資公司的方式，實現戰略協同，一方面確保了原材料的穩定供應，另一方面降低了原材料采購成本。此外，供應鏈管理發揮了重要作用。

業內分析認為，鋰電池行業的景氣度來源于強勢依舊的下游需求。在三季度中，7、8月受暑期淡季等因素影響，新能源汽車銷量增勢放緩，但9月再度沖高。據中汽協數據，國內新能源車9月銷量達70.8萬輛，同比增長93.9%；新能源汽車市場占有率達27.1%。今年前9個月，新能源汽車銷量為456.7萬輛，同比增長110%。

中國動力電池產業創新聯盟發布的數據顯示，1~9月，國內動力電池裝機量為193.7GWh，同比增長110.5%。與去年相比，今年前三季度動力電池裝機量實現翻番。

不僅如此，記者梳理三季度報發現，受益于產品調價的逐步完成，鋰電池企業的毛利率也基本企穩，只有孚能科技出現較大幅度下滑。

制表：每經記者 李碩（數據來源：Wind）

例如寧德時代就曾在9月召開的投資者說明會上表示，今年三季度由于動力電池系統價格調整到位、產能利用率提升及降本措施推進落地，將使得動力電池板塊毛利率較上半年略有改善。

億緯鋰能也在財報中表示，公司降低原材料的采購成本，同時繼續加強內部管理以及生產過程的管控，進一步提高生產線的稼動率和良品率，降低產品制造成本；適時調整產品定價機制，各產品線的盈利能力得到較好修復是三季度毛利率提升的主要原因。

利潤向上游集中態勢不減

與中下游相比，上游鋰礦企業的三季度業績表現仍然最為亮眼。

其中，天齊鋰業（SZ002466，股價100.18元，市值1644億元）三季度凈利潤同比增幅超11倍，贛鋒鋰業（SZ002460，股價85.76元，市值1730億元）、盛新鋰能（SZ002240，股價45.47元，市值393.47億元）、鵬輝能源（SZ300438，股價64.72元，市值298.55億元）和雅化集團（SZ002497，股價27.56元，市值317.65億元）也均實現3倍以上的凈利潤增長。

制表：每經記者 李碩（數據來源：Wind）

天齊鋰業方面表示，業績大增主要受益于全球新能源汽車景氣度提升，鋰電池廠商加速產能擴張，下游正極材料訂單回暖等多個積極因素的影響。贛鋒鋰業方面則表示，隨著市場需求持續增長，鋰鹽產品的價格維持在較高水平，公司相關產品銷量和銷售均價同比增長。此外，公司鋰電池板塊新建項目陸續投產、產能逐步釋放，也助推了業績的大幅增長。

值得注意的是，近期鋰礦價格仍然處于高位。據上海有色金屬網數據，2022年三季度，電池級氫氧化鋰平均含稅價為48.26萬元/噸，同比增長289%。同時，三季度新能源汽車銷售持續火爆，鋰鹽需求增加疊加供給剛性，鋰價實現高位上漲。

“碳酸鋰價格上漲導致產業鏈利潤分配調整，產業鏈正在積極傳導上漲的鋰價。隨著四季度青海地區步入冬季，產量出現下降，而年底搶裝期的到來使需求維持旺盛，在供給新建項目進展弱于預期的情況下，預計四季度鋰價仍會高位運行。”上海鋼聯新能源事業部鋰業分析師曲音飛表示。

中關村新型電池技術創新聯盟秘書長于清教則認為，鋰價高漲，產業鏈下游利潤承壓，將推動車企、電池企業提升碳酸鋰等核心材料的直接采購比例。資源爭奪將繼續加劇，整車廠與零部件供應商的關系和產業格局也將發生改變。“未來誰控制了核心材料，誰就控制了利潤源泉。”于清教說。

封面圖片來源：攝圖網-400105948