中國銀河給予有色金屬推薦評級：“二十大”新提資源安全要求，鋰銅等關鍵金屬或迎價值重估

每經AI快訊，中國銀河11月07日發布研報稱：給予有色金屬推薦（維持）評級。

美聯儲鷹派加息阻礙有色金屬行業景氣回升：國內雖然處于下游開工旺季，但多地疫情反復仍然影響了經濟動能，10月國內PMI指數下滑至49.20，重新跌入收縮區間，對有色金屬需求的拉動受到限制。而在9月加息75個基點后，美聯儲依然保持強勢的鷹派態度，美聯儲官員暗示本輪加息頂點可能在5%以后，這使美聯儲在11月基本確定加息75個基點后，市場對于美聯儲可能在12月依舊加息75個基點的預期提升。美聯儲持續的大幅加息，使全球經濟衰退的風險提升，歐美PMI指數進一步弱化，數據分別達到2020年5月以來新低，且美元持續高位壓制有色金屬價格，有色金屬行業景氣度仍有下行壓力。

投資建議：“金九銀十”下游新能源汽車迎來消費旺季，國內9月新能源汽車銷量70.8萬輛，同比增長93.9%，環比增長6.2%，進一步拉動上游鋰需求。而供應方面雖然青海、四川地區疫情獲得控制，生產恢復，但嚴格防疫下供貨運輸受阻，使鋰鹽供應受限，國內鋰鹽價格繼續上行，10月中下旬國內鋰價突破55萬元/噸。全球鋰資源緊缺持續，10月底Pilbara簽訂鋰精礦銷售合同價格達到7255美元/噸，較上次10月18日拍賣價上漲2.2%，繼續創下歷史新高。若以鋰精礦品位6%進行換算，加上近85美元/噸的海運費以及其他費用，預計這批鋰精礦達到中國的價格將達8000美元/噸左右（CIF中國）。以這鋰精礦價格作為國內鋰鹽廠生產碳酸鋰的原料成本來進行推算，單噸碳酸鋰的生產成本已高達近55萬元/噸，與目前國內現貨價格相近。隨著北方天氣的轉冷在進入11月后青海地區鹽湖鋰鹽產量將有減產，而今年年底與明年初新增正極材料產能投產前的備貨庫存，以及年末新能源汽車的沖量有望擴大年底鋰鹽需求，預計在供需偏緊與成本支撐的刺激下鋰鹽還將繼續上漲。此外，南美鋰三國計劃建立鋰OPEC組織與加拿大將對鋰等關鍵金屬資源出臺更嚴格的外資投資審批規則，全球鋰資源爭奪愈發緊張。“二十大”要求立足我國能源資源稟賦下積極穩妥推進碳達峰碳中和，都顯示了在未來雙碳時代下“白色石油”鋰資源的稀缺性，以及我國發展確定新能源全球領先地位必須加快鋰資源開發，以加強產業鏈上游自主可控、減少鋰資源對外依存度的重要性。建議關注贛鋒鋰業（002460）、天齊鋰業（002466）、中礦資源（002738）、永興材料（002756）、融捷股份（002192）、江特電機（002176）西藏礦業（000762）、川能動力（000155）。

風險提示：1）有色金屬下游需求低迷；2）金屬價格大幅下滑；3）全球疫情持續惡化；4）美元超預期走強；5）新能源汽車產銷不及預期；6）全球流動性超預期緊張。

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(記者 蔡鼎)

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