多瑞醫藥6000萬增資湖北天濟 標的剛被香雪制藥“看衰”

每經記者 曾劍    每經編輯 陳俊杰    

11 月 16 日晚間，多瑞醫藥（SZ301075，股價25.92元，市值20.74億元）宣布，公司擬對湖北天濟藥業有限公司（以下簡稱湖北天濟）增資6000萬元，成為該公司的一名小股東。

湖北天濟主要從事中藥飲片業務，與主營大容量注射液等的多瑞醫藥存在行業差異。

《每日經濟新聞》記者注意到，湖北天濟曾是香雪制藥（SZ300147，股價6.9元，市值45.63億元）控股子公司。不過，香雪制藥于6月末宣布轉讓湖北天濟部分股權，從而“放棄”了控股權。彼時，香雪制藥隱隱透露出對天濟藥業的“看衰”之意。

湖北天濟增資前估值10億

據多瑞醫藥披露，公司以自有或自籌資金對湖北天濟增資6000萬元，對應注冊資本1800萬元，其余計入資本公積。此次交易，湖北天濟增資前的估值為10億元，增資后的估值為10.6億元。增資完成后，多瑞醫藥將持有湖北天濟5.66%的股權。

湖北天濟成立于2003年，現注冊資本為3億元。公司經營范圍包括藥品生產、中藥飲片代煎服務等。股權結構方面，湖北青松逾越醫藥有限公司（以下簡稱青松逾越）、香雪制藥、武漢一體同觀企業管理合伙企業（有限合伙）（以下簡稱一體同觀）、韓素英分別持有湖北天濟51.67%、20%、15%、13.33%股權，韓素英為湖北天濟實際控制人。

財務數據方面，湖北天濟2021年度營收為10.76億元，凈利潤為8153.66萬元；2022年前三季度，湖北天濟營收為7.09億元，凈利潤為5750.98萬元。截至2022年三季度末，湖北天濟歸屬于母公司股東權益為10.15億元。

多瑞醫藥表示，增資湖北天濟主要基于其在中藥飲片、藥品配送、中藥飲片制劑生產等方面具備更加完善的產業布局，更有利于公司落實發展戰略。

事實上，多瑞醫藥原本是看中了湖北天濟的子公司。2022年8月，多瑞醫藥宣布擬受讓湖北天濟持有的亳州市天濟藥業有限公司（以下簡稱亳州天濟）40%股權，以此加快推進完善公司中醫藥產業布局。但該交易于當年11月16日晚間宣告終止。

資料顯示，多瑞醫藥主要從事化學藥品制劑及其原料藥的研發、生產和銷售。公司核心產品為醋酸鈉林格注射液；公司經銷的藥品為注射用頭孢噻肟鈉。由此來看，上市公司與湖北天濟的主營業務之間存在一定差異。

《每日經濟新聞》記者11月17日下午曾撥打多瑞醫藥投資者熱線，試圖了解公司對中藥飲片產業的規劃，但其電話無人接聽。

標的被香雪制藥“看衰”

《每日經濟新聞》記者注意到，與多瑞醫藥看好中藥飲片市場相比，另一家上市公司香雪制藥似乎有不同看法。

2016年3月，香雪制藥宣布以3.58億元收購青松逾越持有的湖北天濟55%股權。彼時，上市公司曾稱，收購湖北天濟有助于公司拓展中藥飲片市場，迅速形成在湖北省中藥飲片業務的基礎，形成優勢互補的原材料供應體系等。

而2022年6月末，香雪制藥宣布擬將所持湖北天濟20%股權轉讓給青松逾越，15%股權轉讓給一體同觀。經評估，湖北天濟股東全部權益評估價值為10.96億元；各方協商確定湖北天濟100%的股權交易對價為11億元，其35%股權的轉讓款為3.85億元。這筆交易在8月中旬完成了工商變更手續。

對于“放棄”湖北天濟控股權，香雪制藥表示是為了緩解公司運營資金壓力，也在一定程度上規避行業風險、經營風險。

“隨著醫?？刭M、兩票制、控制藥占比、限制使用中藥注射劑等政策的實施，加之疫情使得醫療機構門診量大幅下跌，直接導致飲片臨床用量的大幅下跌等因素影響，湖北天濟銷售毛利率、銷售凈利率下降。”香雪制藥表示，雖然湖北天濟2021年經營業績有所增長，但增長仍低于預期，實際經營業績只完成了2020年減值測試時盈利預測的68%。

2021年度，香雪制藥對湖北天濟計提商譽減值損失1.39億元。對此，上市公司表示疫情的反復等對湖北天濟實際經營業績的不利影響可能會長期存在。且2021年9月，湖北省醫藥價格和招標采購管理服務網發布《中成藥省際聯盟集中帶量采購公告（第1號）》，由湖北、河北、山西等19省及地區組成的采購聯盟將開展中成藥集中帶量采購，降價是大勢所趨，出現了較大的行業政策風險，加之中藥材原材料價格出現較大幅度上漲，人工及費用等也出現上漲，預計（湖北天濟）未來盈利不佳。

此外，香雪制藥還稱，2018年湖北天濟根據其業務發展，進行了“中藥飲片制劑生產基地項目”的建設，項目預計總投資5億元，目前仍處于建設期，未來需持續性的資本投入和運營資金支持。