“孤勇者”終妥協！日本央行意外“轉向”引發市場巨震，發生了什么？

每經記者 蔡鼎    每經編輯 高涵    

在以美聯儲為首的全球主要央行今年同步收緊貨幣政策的當下，堅持維持量寬政策的“孤勇者”日本央行也終于妥協了。

東京時間12月20日（周二），日本央行宣布將收益率目標從±0.25%上調至±0.5%左右，但同時又將明年1~3月日本國債購買規模提高至9萬億日元/月。此時距離行長黑田東彥任期結束還有三個月。日本央行意外大幅修改收益率曲線控制計劃，在今日引發日元大幅上漲，日本股市大跌。

一些分析師認為，日本央行20日的政策轉向意味著，日本央行的政策重心轉移至保日元。

黑田東彥：允許日本國債收益率上升不是加息

日本央行表示，債券市場的運作已經惡化，特別是在不同期限債券利率之間的相對關系以及現貨市場和期貨市場之間的套利關系方面。如果這些市場狀況持續下去，這可能會對財務狀況產生負面影響。此次調整旨在“改善市場運作，鼓勵整個收益率曲線更平滑，同時保持寬松的金融條件”。

決議公布后，日元兌美元短線走高逾2%至133.37，隨后略微回落，但仍持續在5個月高位附近徘徊。10年期日本國債收益率飆升21個基點至0.467％，創2015年以來最高，日本國債期貨暫停交易。

圖片來源：英為財情

日經225指數下跌2.55%，東證指數跌1.6%，金融股逆市走高，東證銀行股指數一度跳漲3.6%，三菱日聯漲幅一度擴大至9.6%，錄得2016年11月以來最大漲幅。韓國Kospi指數跟隨下跌近1%，澳大利亞S&P/ASX 200指數也下跌1.5%。

《每日經濟新聞》記者注意到，除修改收益率目標上限和增加購債規模外，其余決議內容與上次保持不變。利率方面，日本央行將政策利率繼續維持在-0.1%不變，維持10年期日本國債收益率目標在0％左右，符合此前預期。債券方面，日本央行將繼續在每個交易日以0.5%的利率購買10年期日本國債，并不設定購買上限。

值得注意的是，周一的新數據顯示，日本央行持有的日本政府債券份額按市值計算首次超過50%。

不過，日本央行行長黑田東彥周二稱，日本央行決定放寬10年期日本國債收益率目標區間并不是朝著結束貨幣寬松政策邁出了一步。他在新聞發布會上稱：“這不是加息，而是旨在改善市場功能，以便收益率曲線控制政策下的貨幣寬松效果能夠通過企業融資等渠道更順利地傳導。”

分析師：日本央行的政策重心轉移至保日元

三菱日聯金融集團全球市場研究主管Derek Halpenny在發給《每日經濟新聞》記者的置評郵件中表示，“我們曾預計日本央行將會維持YCC范圍，并堅持到黑田東彥任期結束。不過我們已經強調了一個事實，即下一任日本央行行長調整YCC的條件正在逐步到位。因此，盡管我們對今天日本央行的轉向感到驚訝，但在某種程度上是可以理解的。促成現在采取上調收益率目標的主要因素是全球收益率下降的事實——10年期美債收益率已經從峰值下降了約65個基點，且有更多令人信服的證據表明通脹正在消退。如果這樣的趨勢持續下去，這將限制日本國債收益率的上升壓力。”

他進一步指出，日本央行政策聲明后匯市的波動并不令人驚訝，這可能會推動日本投資者在海外拋售債券，并回流日本。“但我們要強調的是，在2022年，日本投資者的海外債券拋售已經創下了紀錄。對我們來說，這一決定將影響所有外匯市場參與者，包括企業的對沖行為、投資者的對沖行為、投機行為以及資本的流動。

對于日本央行20日的動作，渣打駐悉尼策略師卡特里爾表示，“擴大10年期日本國債的浮動區間被日本央行描述為改善市場功能的舉措，但我們認為，這意味著日本央行現在傾向于日元走強（或者至少不愿日元進一步走弱）。”

在Halpenny看來，“日本央行今天的上調收益率目標的行為只是加強了一個強有力的、令人信服的觀點，即2022年日元拋售的核心因素將在2023年發生逆轉，導致日元大幅升值，因此美元兌日元可能會比我們預期得更早跌到120。”

日元兌美元今年以來大幅貶值 圖片來源：英為財情

《每日經濟新聞》記者注意到，有意思的是，就在一天前——12月19日，日本央行的一位前副行長還公開表示，該行必須提高收益率目標，轉向更靈活的政策。

日本央行前副行長山口廣秀19日表示，如果日本經濟能夠承受海外風險，日本央行必須使其貨幣政策框架更加靈活，并隨時準備在明年提高長期利率目標。山口廣秀被認為是下一任日本央行行長的候選人之一，他認為，日本已經看到了“源自國內”的通脹的跡象，不斷擴大的價格上漲加劇了公眾對通脹將長期持續上升的看法。據Halpenny介紹，日本的通脹達到了1980年代以來的新高，工資的增長也是1997年以來沒見過的。

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