國產替代邏輯強硬 大飛機產業鏈即將“起飛”？

每經投研院研究員 周歡 每經編輯 董興生

2022年12月9日，全球首架國產大飛機C919正式交付給東航。C919的一飛沖天，讓中國重新燃起國產大飛機之夢。大飛機被稱為“現代工業之花”，對于增強我國的綜合國力、科技實力和國際競爭力至關重要。

C919取證交付成為具有雙重意義的關鍵節點，不僅是國產大飛機進入商業化運營的標志性節點，更成為我國民機產業化發展的重要里程碑。那么，大飛機行業的產業格局如何？市場容量怎樣？高價值的產業鏈細分行業在哪兒？以下就為大家一一詳細介紹。

市場空間廣闊，潛在規模超千億美元

據相關媒體報道，C919已于9月29日取得民航局頒發的適航證，這意味著該機型可以開始向運營商交付。12月9日，國產大飛機C919的全球首家用戶中國東方航空，正式接收首架C919飛機，標志著國產大飛機邁出市場運營的“第一步”。

圖片來源：每經記者 叢森 攝（資料圖）

C919大型客機是我國按照國際民航規章自行研制、具有自主知識產權的大型噴氣式民用飛機。發展國產大飛機在帶動經濟發展、保障國家安全上均具有重要意義。

大飛機一般定義為起飛重量超過100噸的運輸類飛機，包括擁有150座以上的民用客機和一次航程達到3000公里的軍用飛機。通常所說的大飛機，主要指民航大飛機，也就是民用領域的干線客機。

復盤中外民機發展歷程，實現產業化是大飛機發展的終極目標，大飛機產業鏈安全有利保證和拉動了國民經濟持續增長。大飛機投入產出比高達1:80，一架大飛機通常有300萬個~500萬個零件，發展大飛機能帶動新材料、先進制造、電子信息等領域的發展。C919取證交付或將吹響大飛機產業化沖鋒的號角，關鍵零部件國產化替代取得多項成果，國內廠商參與度和專業化整合程度不斷提高。

天風證券研報顯示，C919客機單價約為0.99億美元，且已累計獲得訂單約1060架，累計潛在銷售額約為1049.4億美元。隨著C919干線客機完成適航取證，邁入商業使用新階段，中國商飛有望進一步獲得更多來自國內航司與租賃公司的訂單，而伴隨著C919客機排產的增加，國產民機制造業有望快速達到經濟規模點，迎來規模效應。而且，將會帶動新材料、維修等一大批相關產業的就業機會。

天風證券認為，我國商用飛機市場已成為全球主要民航客貨運市場，當前民航客機市場主要由波音、空客兩家航空巨頭壟斷，若我國國產民機能切入該市場，產業鏈相關上市公司將充分受益于此廣闊市場空間。

圖片來源：每經記者 叢森 攝（資料圖）

產業附加值高，國產替代迎來機遇

近年來，隨著政府的高度重視和國內強大的市場需求，航空工業面臨著前所未有的發展機遇和良好環境。2005年以來，我國相繼發布了《國家中長期科學和技術發展規劃綱要(2006-2020年)》《國家“十二五”科學和技術發展規劃》《“十二五”國家戰略性新興產業發展規劃》《民用航空工業中長期發展規劃（2013-2020年）》等規劃，為我國航空產業發展指明方向，推動我國航空工業實現快速發展。

目前，國產大飛機已邁入商業運營時代，揭開了國產民機事業的新篇章。隨著未來中國民航客機制造業和產業鏈逐漸成型，中國商飛與其旗下的各系列客機有望背靠我國完善的工業體系與較大的航空需求市場迅速崛起并拓展至全球市場，未來民航客機制造業或將進入“波音、空客、商飛”三足鼎立階段。

在全球化背景下，主制造商通過跨國投資等多種資本手段，布局全球生產網絡，引領全球產業分工，少數歐美國家憑借技術、資金、人才、營銷渠道和售后服務等優勢，將產業鏈的高附加值環節牢牢掌握在自己手中，將低端環節鎖定在發展中國家，使得價值分配的國別差異逐漸固化且越來越大。

那么，飛機制造有哪些環節？什么環節最賺錢？大飛機產業鏈可主要分為設計研發（基礎研究、系統研發、綜合設計、試驗驗證）、先進制造（新材料、零部件、機體制造、機載系統、總裝集成）、運營維修（維修改裝、持續運營、航空燃料）等。

圖片來源：每經記者 叢森 攝（資料圖）

當前，國產大飛機在核心系統部件配套上對國外的依賴程度較高，飛機的動力系統、航電飛控系統、燃油系統、電源系統、起落架等關鍵領域，或直接采用國外成熟的產品和技術，或是由中外合資企業制造，產業鏈國產化率仍有明顯提升空間。

伴隨C919客機的取證交付，供應鏈的國產化進程或將加速發展。按照不同系統部件的技術難度和國內產業基礎劃分，國產大飛機不同系統部件的國內產業鏈配套替代進度或有所不同，處在完成國內供應替代的進程。

民用大飛機制造技術復雜，是典型的高附加值產業，企業的技術含量高低決定了其全球價值鏈的利益分配水平。每個環節在全球價值鏈上的附加值高低不等，其中研發設計、發動機制造、關鍵零部件制造、新材料研制等是最核心的技術，是資本和技術雙重密集的環節，具有較高的附加值。

中航證券建議，關注大飛機產業鏈幾個附加值較高的方向，比如直接受益的機體結構制造企業，航空工業集團主要參與機械制造如雷達罩、機頭機身等；國產化提升空間較大的領域，如高端加工、動力系統、機載系統等；最后是具備零部件技術優勢的民營企業。以上細分行業的上市公司，可能在未來迎來業績和股價的戴維斯雙擊。