家用電器行業24W3周觀點：中美零售數據，節假日催化12月消費行情，可選表現亮眼（德邦證券研報）

每經AI快訊，2024年1月21日，德邦證券發布研報點評家用電器行業。 中美零售數據：節假日催化12月消費行情，可選表現亮眼 美國零售數據：節日消費催化，非耐用品改善顯著。 美國商務部于當地時間2024年1月17日發布零售數據，2023年12月零售環比取得0.6%增長，同比增速回升1.6Pct至5.6%，超過市場預期。12月美國零售情況有明顯改善，尤其非耐用品表現亮眼，預計受到圣誕節消費帶動。另外，2023年12月勞動力市場表現堅韌，且近3個月（9~11月）美國個人儲蓄占可支配收入比重逐月上升，居民收入穩健為消費提供支撐。從消費者信心指數來看，2023年12月密歇根大學消費者指數從11月的61.3大幅上升至69.7。分板塊來看，12月美國耐用品表現相對平穩，其中家具和家用裝飾環比增速下滑3.4Pct至-1.1%，而電子&家用電器、機動車以及建筑材料環比有所改善。而非耐用品板塊普遍變現改善，其中無店鋪銷售環比+1.6%、服裝店+1.5%、日用品+1.3%、雜貨店+0.7%，大多數分項與假期消費關聯度較大，因此預計表現好轉受到圣誕、Boxing Day等假期活動催化；非耐用品其他分項中，運動商品環比+0.3%，保健和個人護理環比-1.4%，略有回落。 中國零售數據：延續弱復蘇趨勢，12月環比略有回落，服飾、餐飲、金銀珠寶表現相對突出。 國家統計局于2024年1月17日公布2023年12月社零數據，12月社零總額4.36萬億元（同比+7.4%）；除汽車外消費品零售額為3.81萬億元（同比+7.9%）。分品類來看，12月必選消費中餐飲同比實現30%增長，增速較11月進一步提升；而糧油/食品/飲料/煙酒、日用品分別同比+6.5%、-5.9%，環比有所走弱?？蛇x消費表現有所分化，其中服裝鞋帽、金銀珠寶12月零售額分別同增26%、29.4%，環比明顯提速，家電、中西藥、文化辦公用品、建筑材料同比有所下滑。 行情數據 本周家電板塊漲跌幅-0.4%，其中白電/黑電/小家電/廚電板塊分別+1.3%/-1.3%/-2.3%/-4.2%。原材料價格方面，LME銅、LME鋁、塑料價格環比分別-0.17%、-2.44%、+2.12%。 本周紡織服裝板塊漲跌幅+0.3%，其中紡織制造漲幅-0.9%，服裝家紡跌幅+0.1%。328級棉現貨16744元/噸（+1.03%）；美棉CotlookA 91.65美分/磅（+0.0%）；內外棉價差367元/噸（-4.7%）。 投資建議 看好23Q4內需修復趨勢，同時海外需求好于預期。看好可選消費修復邏輯。建議把握多條主線： 家電：1）中國掃地機品牌在全球產品力優勢已在份額提升中持續體現，疊加全球掃地機均處于滲透率提升的早期階段，建議積極關注石頭科技；2）內外需后續不確定情況下，建議布局國內外均有布局、內外需修復均有彈性，且下半年基數較低、有望持續加速的標的，建議關注美的集團、海爾智家、石頭科技、新寶股份；3）持續看好寵物賽道高景氣趨勢，建議關注乖寶寵物、中寵股份；4）關注產業鏈變革帶來的3~5年維度全球份額提升+利潤率提升邏輯，建議關注海信視像、TCL電子；5）消費修復趨勢下，建議關注前期受影響較大的中高端品牌數據修復情況，建議關注新寶股份、倍輕松、科沃斯、極米科技。 紡服：22年我國紡織服裝出口基數呈現前高后低，23年8月以后進入低基數區間，隨著終端動銷改善切換至主動補庫，23Q4出口訂單有望逐月改善。國內服飾消費延續弱復蘇趨勢，下半年低基數效應，有望支撐優質流水兌現與提振板塊估值。國內外零售復蘇基調下建議把握三條主線：1）把握制造出口鏈基本面拐點，代工龍頭產能規模與經營質量優勢領先，業績穩定性提高估值安全邊際，建議關注申洲國際、華利集團。2）公司自身具備Alpha屬性或處于品類、客戶拓展階段，β修復下業績彈性較大標的，建議關注新澳股份、偉星股份、臺華新材。3）仍然看好運動服飾中長期成長性與估值修復，建議關注流水增長好于同業且中報盈利能力大幅改善的安踏體育。 寵物：寵食貫穿寵物的生命周期，主糧作為最主要的細分品類，存在高復購、高壁壘、持續升級等特點，稀缺優質屬性突出。國內：近年來寵物角色定位已升級至家人或者朋友，可以較好滿足消費者的“陪伴”等精神需求，寵食市場有望持續擴容。且近年來國產品牌崛起趨勢明顯，國產品牌在產品端注重創新升級，品牌端加碼高端布局，營銷端持續投入提升知名度，國產替代趨勢料將持續。海外：隨著海外客戶去庫存結束及同期低基，寵食出口有望迎來加速修復，23年10+11月寵食出口金額恢復明顯增長，同比+21%。出口加速修復+內銷品牌景氣延續，建議關注：自主品牌貢獻為主，麥富迪+弗列加特保持靚麗表現的乖寶寵物；外銷業務修復常態、盈利有望恢復，且自主品牌爵宴等持續靚麗的佩蒂股份；出口業務恢復+品牌調整效果有望逐步顯現的中寵股份。 風險提示：原材料漲價；需求不及預期；匯率波動；芯片缺貨漲價。 (來源：慧博投研) 免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。 (編輯 曾健輝)