每日經濟新聞 2023-01-05 22:25:10
每經記者 杜恒峰
每經評論員 杜恒峰
近日,針對券商密集的再融資計劃,證監會新聞發言人答記者問時指出,證監會一直倡導證券公司堅持穩健經營,走資本節約型、高質量發展的新路,發揮好資本市場“看門人”作用。同時也會支持證券公司合理融資,更好發揮證券公司對實體經濟高質量發展的功能作用。作為已上市的證券公司,更應該為市場樹立標桿,提高公司治理質效,結合股東回報和價值創造能力、自身經營狀況、市場發展戰略等合理確定融資計劃及方式,董事會和股東大會要統籌平衡,審慎決策,切實維護各類投資者特別是中小投資者合法權益。
券商的再融資,已經成為“房間里的大象”,被證監會高度關注。筆者統計了2021年以來的券商再融資,發現其中有三個明顯的特點。
一是規模巨大。以公告披露首日、融資額上限為準,2020和2021年,券商再融資總金額2814億元,配股、定增、發行可轉債分別為1096億、1273億、445億元,這樣的規模是非金融行業難以企及的。
二是同質化明顯。券商的業務類型由牌照決定,業務發展的重點由市場決定,近年來券商在融資融券等資本中介業務上競爭激烈,大規模融資的主要投向也在于此。需要注意的是,融資業務是股價上漲和下跌的加速器,雖然券商預備了較高的安全邊際,但在融資業務可能繼續大幅擴容的情況下,融資作為一個整體,其風險也會快速累積。
三是再融資對股價負面影響明顯。12家配股或定增的券商,在公告發布后的一個交易日,除了中原證券跌幅較?。ㄏ碌?.77%),其他11家公司股價均錄得大幅下跌,跌幅均超過4.2%,其中興業證券和國聯證券跌停,中金公司跌幅也超過了9%。雖然這些券商的大股東對再融資給予積極支持,但對中小股東而言,大規模融資意味著所有者權益被攤薄,市值規模變大也意味著股價彈性降低,融資總金額與現金分紅的“缺口”越來越大,投資者的失望可以預見。
導致股價大跌的再融資,不是券商高質量發展新路。作為資本市場最專業的“看門人”,券商在融資的時候,不僅要關注自身業務發展的需要,不能只看融資在技術上是否可實現,更需要關注廣大投資者的切身利益,在是否融資以及融資手段的選擇上應當更為合理。比如,不同融資手段,對于中小股東的影響完全不同,債券融資不會攤薄股東權益,應作為首選,券商普遍有較高的信用水平,可以獲得成本較低的發債機會;券商在可轉債方面的發行規模不大,大中小股東的利益更為一致;再次則是定增,由投資者來決定融資;最后才應考慮配股,配股有強制性,對中小股東來說是一個相當不友好的選擇。
證監會在上述回應中還表示,未來在審核中將充分關注上市證券公司融資的必要性、合理性,把好股票發行入口關。
可以預見,一些不符合監管導向的再融資將難以闖關。
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