證券時報 2023-04-21 16:53:30
4月20日，銀華基金知名基金經理李曉星旗下基金披露2023年一季報。和2022年末相比，一季度李曉星持倉變化較為明顯。如銀華心佳兩年持有的十大重倉股一季度有7只出現調整。一季度該基金重倉股新進快手-W、美團-W、騰訊控股，重點配置港股互聯網成為重要看點。
李曉星直言互聯網平臺是港股科技方面他最為看好的方向，但AI產業的發展不會一蹴而就，中間必然會有曲折，包括數據隱私、倫理等潛在風險可能造成板塊后續波動。“目前TMT板塊的交易占比已經超過了40%。市場中有不少聲音說這次不一樣，交易占比創新高代表了主線行情的確立，但太陽底下沒有新鮮事，過度的熱情在某個階段也總會消退。”李曉星坦言，一季度他對TMT板塊有所減倉，現在的配置大概率低于市場平均水平。
李曉星現任銀華基金業務副總經理、投資管理一部投資總監、基金經理、投資經理（社?；攫B老）、主動型股票投資決策專門委員會聯席主席，目前管理10只左右公募基金，管理規模接近400億元。其中，銀華心佳兩年持有是李曉星為數不多的單獨管理基金，截至一季度規模為95.91億元，是在管基金中規模最大的一只。
銀華心佳兩年持有一季報顯示，截至一季度該基金的股票倉位為92.15%，較2022年年末的90.69%進一步提升。一季度末該基金十大重倉股分別為比亞迪股份、快手-W、美團-W、騰訊控股、晶澳科技、德業股份、錦浪科技、晶科能源、東方電纜、航天電器。和2022年四季度相比，十只重倉股有7只在一季度出現調整。
具體看，李曉星在一季度買入快手-W、美團-W、騰訊控股，截至一季度分別位列第二至第四大重倉股；此外一季度加倉的重倉股還有晶澳科技、德業股份、錦浪科技、晶科能源、東方電纜和航天電器。和2022年四季度末相比，紫光國微、智飛生物、藥明生物、天齊鋰業、寧德時代、海大集團、貝泰妮在一季度末退出了前十重倉之列。
（銀華心佳兩年持有期一季度重倉情況，來源：一季報）
此外，李曉星管理的銀華心怡混合基金截至一季度規模接近87億元，股票倉位同樣高達92.25%。一季度該基金前十大重倉股和銀華心佳兩年持有一樣，比亞迪股份位居第一，新晉重倉股快手-W、美團-W、騰訊控股，同樣位列第二至第四大重倉股。從整個持倉來看，行業分布涉及到新能源、港股互聯網、電子、國防軍工、食品飲料、醫藥等多個賽道。
針對上述調倉和賽道布局，李曉星在一季報中給予了詳細闡述。
“一季度，整體經濟恢復方向持續向上，但斜率不高，整體體現出穩健復蘇態勢。”李曉星說到，在經濟恢復過程中，出行鏈、基建鏈和高端制造業恢復的確定性較高，地產消費、汽車消費等恢復程度相較于市場的樂觀預期要弱。其中3月以來，隨著政府人事換屆調整告一段落，新一輪的穩增長穩信心的組合拳在持續落地。他特別提到，高層持續提到堅持兩個毫不動搖，穩定民營經濟、穩定外商投資信心；商務部將2023 年定為消費提振年，政府將通過多種手段盤活市場，促進消費需求釋放；產業政策持續落地，財政部進一步支持企業科技研發，企業研發費用加計扣除比例提高至100%，促進產業升級。
“我們對于今年國內的宏觀判斷依然是經濟整體穩健復蘇、產業結構調整繼續升級、居民消費信心逐漸恢復；判斷由于國家自身實力的不斷增強，國際伙伴跟我們的利益共同點變多，國際形勢相對之前會趨暖，國際貿易會逐漸觸底回升。”李曉星說。
在這一大環境下，一季度李曉星綜合考慮產業變化趨勢、行業景氣度以及股價位置，一季度重點配置了電動車整車以及中游、光伏、儲能、海風、半導體設備以及設計、互聯網平臺、軍工、消費醫療、美容護理和食品飲料等。“報告期內市場整體震蕩上行，但分化較大，AI主題帶動TMT板塊大幅上漲；消費表現居中；房地產、銀行表現靠后。我們保持高倉位，配置以科技為主，兼顧消費，重點配置了新能源、港股互聯網、電子、國防軍工、食品飲料、醫藥等行業，精選高景氣行業中高增長的個股。”
具體到板塊行情方面，李曉星在一季報中直言，新能源板塊一季度被市場拋棄較多，該板塊的交易占比和估值已處于歷史偏低位置，只是市場對上漲的標的更多地關注利好，對下跌的板塊則更多關注利空。“我們總體認為現在市場對新能源板塊的擔憂討論，更多是對一個下跌板塊的應激式反應。”李曉星說到，在2022年中報中他曾提到了新能源板塊的一些風險點，這些風險點經大半年消化后，從當前估值分位以及股價位置來看，新能源板塊的風險因素已充分釋放，目前這個時間段非常具有吸引力。因此他在一季度對電動車、光伏、儲能、海風等標的都有增加倉位。
此外，李曉星還坦言“互聯網平臺是港股科技方面最為看好的方向”。他分析，從業績層面看，互聯網公司從2022年二季度開始持續超預期，用戶紅利末期疊加反壟斷的大背景下，降本增效是未來一個階段驅動業績增長的主旋律。估值層面，港股互聯網股價經歷了兩年的下跌后，估值處于歷史底部區域。業績加速上行疊 加AI等新技術的出現，有望打開估值上行空間。
半導體方面，李曉星表示維持看好國產替代方向，集中在半導體設備、材料、零部件環節。從中長期看，伴隨國產供應商積極驗證導入，國內晶圓產線建設將再度提速。在景氣復蘇方向，他的看法會邊際轉向積極。“全球半導體下行周期接近尾聲，經歷了過去幾個季度的去庫存，有望在今年下半年重啟上行周期，向上彈性取決于下游需求恢復的力度，關注相關左側布局機會。”
但對于一季度最火的人工智能板塊，李曉星認為AI產業的發展不會一蹴而就，中間必然會有曲折，包括數據隱私、倫理等潛在風險，可能造成板塊后續波動。投資機會上，他表示，“賣水人”硬件先行的算力產業鏈，以及AI為用戶賦能的垂直類應用場景值得關注。“目前TMT板塊的交易占比已經超過了40%。當然市場中有不少聲音說這次不一樣，交易占比創新高代表了主線行情的確立，但太陽底下沒有新鮮事，過度的熱情在某個階段也總會消退。我們擅長的成長股投資是有估值約束的業績成長股，在市夢率投資時段并不是我們所擅長的，所以我們在一季度對TMT板塊有所減倉，現在的配置大概率少于市場平均水平。”
本文來源：證券時報《400億公募“頂流”持倉大變動！減倉TMT，狂買3只股》
（本文內容僅供參考，不作為投資依據，據此入市，風險自擔）
封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝
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