公募量化“爆款”不再，東吳這只產品近兩月累虧超20%！百億私募：冠軍產品大賺超43%，洛書投資8產品今年跌超11%丨量化基音月報

每經記者 彭水萍    每經編輯 肖芮冬

A股4月整體延續震蕩下行態勢，公私募量化產品均迎來“大浪淘沙”的時刻。

公募量化方面，一季度的相對強勢有所收斂，尤其是頭部軍團的爆款產品，集體伴隨人工智能相關主題調整而出現不同程度回撤。“黑榜”方面，業績靠后的產品跌幅也普遍加深，尤其是東吳基金旗下東吳安享量化混合A，竟連續兩個月位居量化多頭策略“黑榜”榜首，最近兩個月虧損超20%。

百億量化私募方面，頭部產品4月逆市發揮穩健，前4月業績已迎頭趕上公募量化頭部產品，如冠軍產品“因諾天躍四號”大賺超43%，完成了對公募量化冠軍東財云計算指數增強A（收益回落至36%）的超越。寬德投資旗下頭部產品也是逐月穩扎穩打，7只產品前4月收益超15%，霸榜百億量化私募“紅榜”。前四月百億量化私募業績“黑榜”依舊被洛書投資產品所刷屏，TOP10中獨占8席，今年以來（截至4月底）虧損幅度均超11%。

百億量化私募：4月TOP10中寬德投資獨占9席，洛書投資連續兩月刷屏“黑榜”

二季度第一個月，A股整體呈震蕩分化走勢，滬指獨漲1.54%，滬深300下跌0.54%，中證500跌1.55%，中證1000月跌2.22%。在此背景下，百億量化私募整體表現相較3月有所回暖。據記者對31家百億量化私募旗下產品的不完全統計，iFind截至5月6日的數據顯示，在有完整凈值數據的1232只產品中，有442只產品4月份實現正收益，占比35.88%；不過，相比主要寬基指數的超額表現，百億量化私募旗下產品還是比較穩健，其中有730只產品跑贏滬深300指數，占比近六成；跑贏中證500和中證1000的產品分別為1146只和1210只，占比高達93%和98%。

具體產品方面，因諾資產旗下“因諾天躍四號”以8.46%的月收益率領跑，該產品也是前4個月的百億量化私募產品業績冠軍，盡顯“強者恒強”；接下來，百億量化私募4月業績紅榜TOP10剩余席位被一家機構所霸榜，那就是寬德投資，9只不同策略類型產品收益率分布在4%～6%區間，其中“上海寬德飛虹1號”等3只產品還躋身百億量化私募產品今年以來業績前五，足見這家量化機構穩健領先的功底。更讓人感到驚艷的是，4月業績紅榜TOP30中竟有高達27只為寬德投資旗下產品，月收益率均在2.65%上方，相比3月份的超20只更顯“夸張”。

4月收益靠前的百億量化私募旗下產品（基于完整凈值數據的不完全統計）

百億量化私募4月業績“黑榜”方面，洛書投資旗下產品再度刷屏，與3月該榜單一樣前10中獨占7席，且月跌幅均在4.78%以上，其中多以CTA策略為主。連續兩個月排名出現多產品集體墊底，對于以CTA策略成名的洛書投資而言，顯然不太好跟投資者交代。除洛書投資外，進化論資產旗下兩款產品“一平精選”和“天竹精選”又一次雙雙現身“黑榜”，另穩博投資旗下一只產品位列“黑榜”第10。整體而言，4月業績“黑榜”TOP10產品跌幅密集分布在3.6%-5.7%區間，不算特別離譜，但洛書投資和進化論資產旗下多只產品連續兩個月回撤這么大，不禁讓人對相關機構及產品策略打上大大的問號。

4月收益靠后的百億量化私募旗下產品（基于完整凈值數據的不完全統計）

公募量化：4月爆款不再！東吳這只產品連續兩月墊底，累計虧超20%

4月A股整體延續3月的震蕩下行走勢，不過風格主題輪動切換頻繁。在此背景下，公募量化產品整體表現并不如3月，正收益產品在兩成出頭，尤其是頭部軍團收益率水平回落常態，不再有月漲超15%的爆款產品。與此同時，“黑榜”產品回撤幅度有所加深，尤其東吳基金旗下東吳安享量化混合A，竟連續兩個月位居量化多頭策略“黑榜”榜首，最近兩個月虧損超20%。

從量化多頭細分策略看，183只有凈值披露的產品（多份額產品僅以A份額參與統計）中只有52只實現正收益，占比28.42%；跑贏滬深300指數的產品也只有62只，占比33.88%；跑贏中證500和中證1000的產品分別為100只和127只，占比分別為54.64%和69.4%。

具體產品方面，4月量化多頭策略頭部產品再無動輒漲超10%甚至20%的爆款，長盛醫療量化股票A月漲9.38%位居榜首，其后緊跟的是萬家互聯互通中國優勢量化策略混合A和西部利得量化價值一年持有期混合，月收益率分別為8.43%和6.16%。除前三外，“紅榜”TOP10產品收益多在2.25%-4%區間，其中3月冠軍信澳量化先鋒混合(LOF)A依然進入前5。不過，相比3月21%的爆炸業績，4月3.78%的收益并不算太突出，可見在人工智能相關主題寬幅震蕩的4月，量化多頭策略業績也回歸常態。

量化多頭策略4月業績“黑榜”方面，整體回撤幅度和3月相差不大，虧損多在5%-10%區間。其中特別令人驚訝的是東吳安享量化混合A，該產品以9.35%的回撤領跌量化多頭策略，竟連續兩個月位居“黑榜”榜首，3月份其回撤高達10.87%，最近兩個月虧損超20%，震蕩市中出現如此深度回撤，真的令投資者難以接受。此外，長城量化精選股票A和長信消費精選量化股票A分別跌8.35%和7.79%，分列第二、第三位。整體而言，量化多頭策略4月“黑榜”前10產品跌幅均超4.93%，多與消費、環保和新能源等行業4月震蕩調整相關。

指數增強策略方面，4月整體表現并不如量化多頭策略，尤其是絕對收益方面。iFind數據顯示，210只（多份額產品僅以A份額參與統計）公募指數增強產品中4月取得正收益的僅29只，占比13.81%；跑贏滬深300指數的也只有48只，占比22.86%；跑贏中證500和中證1000的產品分別有119只和150只，分別占比56.67%和71.43%。

具體產品而言，指增策略頭部產品4月業績也回歸常態，嘉實中證半導體指數增強發起式A以7.61%的漲幅領銜，富國中證娛樂主題指數增強型(LOF)A和華寶標普滬港深中國增強價值指數A也漲超6%，與3月該榜單前三超15%的收益率相去甚遠。此外，4月指增策略中漲幅超4%的產品僅5只，第7-10位收益率更是在2%以下，算不上突出。

與此同時，相比3月份，指增產品4月業績“黑榜”TOP10整體跌幅有所加深。其中，東財消費電子指數增強A跌超11%位居榜首，匯添富中證細分化工產業主題指數增強發起式A和東財食品飲料指數增強A均跌超6%。整體而言，4月指增策略“黑榜”TOP10產品跌幅均超4.64%，與量化多頭策略相當。從跟蹤指數來看，消費、光伏相關主題指數類產品成重災區。

量化對沖策略方面，4月正收益產品占比近七成，整體顯現了中性產品在震蕩市中的優勢。值得一提的是，跌幅最大產品中融智選對沖3個月定開混合月度回撤超3.35%，于對沖類產品而言已算較大。

量化“風云榜”：百億私募冠軍產品前4月大賺超43%，洛書投資8產品跌超11%

又到了交成績單的時候，“量化基音”對公募量化和百億量化私募旗下產品的前4月業績進行了盤點。

首先來看公募量化，據iFind數據匯總統計，391只有凈值披露的公募量化產品（多份額產品僅以A份額參與統計）中，前4月實現正收益的高達321只，占比超82%；174只產品跑贏滬深300指數，占比44.5%；分別有87只和71只產品跑贏中證500和中證1000，占比分別為22.25%和18.16%。相比前3個月的數據，正收益產品和跑贏滬深300指數的產品有明顯下滑，跑贏中證500和中證1000的產品數略有提升。

具體產品方面，前4月公募量化業績“紅榜”TOP10產品名單變化不大，整體收益率相較一季度末有所收斂。冠軍依舊由東財云計算指數增強A保持，不過收益率從一季度末的43.44%回落到36.97%；富國中證娛樂主題指數增強型(LOF)A憑借4月的良好表現，超越西部利得中證人工智能主題指數增強A升至第二，前三名均出自指增策略。一季度末季軍華商計算機行業量化股票發起式A跌落至第五，同為量化多頭策略的信澳量化先鋒混合(LOF)A躍升至第四。此外，嘉實中證半導體指數增強發起式A和長盛醫療量化股票A憑借4月細分策略冠軍的表現擠入前十。整體而言，雖有所回落，但前4月公募量化業績“紅榜”TOP10產品收益率多在14%上方，保持了較高水準。

策略特征方面，前4月公募量化“紅榜”TOP10中，指增和量化多頭策略再度呈現“五五開”，不過指增策略依舊在排名上占據優勢，一舉包攬冠亞季軍。

在前4月業績“黑榜”上，指增策略也再現相對優勢。前4月業績排名后10位的公募量化產品中，量化多頭策略占據7席，而且跌幅排名靠前，指增策略產品僅3只。其中，東吳安享量化混合A因為3、4月的“拉垮”表現，毫無懸念地拿下“黑榜”第一，取代同門產品東吳智慧醫療量化混合A在一季度末的墊底位置，后者移步前4月業績“黑榜”第八。緊隨其后，長信低碳環保行業量化A跌12.89%，東財量化精選混合A等4只產品跌超9%。整體而言，前4月公募量化“黑榜”TOP10產品跌幅均超8%，相較一季度末該榜單的整體回撤顯著加深，4月行情“大浪淘沙”實至名歸。

再來看百億量化私募前4月的成績單，整體而言比公募量化表現稍好。據iFind數據統計，在有完整凈值數據的1196只百億量化私募旗下產品中，前4月共有1027只實現正收益，占比85.87%，基本與一季度末持平；超額表現方面，其中有566只產品跑贏滬深300（漲4.07%），占比47.32%，比一季度末略有提升；跑贏中證500（漲6.42%）和中證1000（漲7.03%）的產品分別有469只和414只，占比分別為39.21%和34.62%，相較一季度末均有較大的提升，對比公募量化產品這一指標也凸顯優勢。

具體機構方面，寬德投資、因諾資產和世紀前沿前4月不少產品取得優異成績。其中，因諾資產旗下“因諾天躍四號”以超43%的收益奪冠，領先第二名“上海寬德飛虹1號”超過20個百分點，不過寬德投資依然是前4月百億量化私募中“最亮的仔”，該機構旗下產品霸占了“紅榜”TOP10中的7席（第2-8位），前4月收益率均超15%。此外，世紀前沿和金锝資產旗下各有一只產品進入前十，收益率均超12.85%。前十之外，因諾資產和世紀前沿旗下還有多只產品收益率超11%，整體表現不錯。

據此前的3月月報顯示，一季度百億量化私募頭部產品明顯不如公募量化突出，不過到4月末，從“紅榜”TOP10比較可發現，兩者可謂旗鼓相當，其中百億量化私募冠軍“因諾天躍四號”更是逆勢完成了對公募量化冠軍東財云計算指數增強A的超越。寬德投資旗下多款頭部產品也是穩扎穩打，不斷累積領先優勢。與此同時，公募量化這邊的一季度爆款產品，則隨人工智能相關主題調整而出現大面積回撤。綜上，百億量化私募頭部產品在4月迎頭趕上公募量化頭部軍團也就不難理解了。

百億量化私募前4月業績“黑榜”方面，千象資產旗下“千象21期”以17.67%的跌幅位居榜首，洛書投資旗下“洛書管理期貨陸號”等5只產品緊隨其后，跌幅均超15.51%，此外洛書投資還有3只產品進入“黑榜”TOP10，獨占8席，比一季度末又多了一只，如此多產品集體“中遭”，該機構今年以來遭遇了什么？真的令投資者難以理解。

此外，白鷺資產旗下兩只產品依然在“黑榜”TOP10之列，“白鷺商品價值投資1號”和“浙江白鷺量化CTA一號”分別排在第六、第十位，均跌超10%。

整體而言，百億量化私募前4月業績“黑榜”TOP10產品相較一季度末變化不大，但跌幅有所放大。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝