中國銀河給予煤炭推薦評級：供給穩定，采購需求有望恢復

每經AI快訊，中國銀河05月17日發布研報稱：給予煤炭推薦（維持）評級。

事件：統計局發布2023年4月煤炭行業數據。

1-4月國內原煤產量同比增4.8%，增速較1-3月下降0.66PCT；4月進口煤同比+72.72%，環比-1.2%：4月當月原煤產量4067.6億噸，同比增4.5%；2023年1-4月，煤及褐煤累計進口量14247.6萬噸，同比增長88.8%，4月當月進口煤4067.6萬噸，同比增72.72%，環比3月-1.2%；預計5月份煤炭進口環比繼續收縮，原因在于進口煤價近期反彈，較國內煤價優勢縮小，對終端采購吸引力下降。

電力生產增速提升，火電、核電、風電增速擴大，水電、太陽能發電增速回落：1-4月總體發電量同比上漲3.4%，較1-3月增速+0.96pct；4月單月火電/核電/風電/水電/太陽能發電同比+11.5%/+5.7%/+20.9%/-25.9%/-3.3%，3月單月+9.07%/+4.56%/+0.19%/-15.5%/+13.91%，環比+2.43/+1.14/+20.71/-10.4/-17.21pct。

粗鋼、水泥、生鐵產量增速放緩：1-4月粗鋼、水泥、生鐵產量累計同比+4.1%/+2.5%/+5.8%，增速放緩，需求恢復節奏不及預期，隨著保交樓政策不斷落實，煤焦鋼產業鏈有望受益。

秦皇島港庫存上升，全國統調電廠庫存穩定：港口庫存方面，截至5月中旬，秦皇島港/CCTD主流港口煤炭庫存分別600/7264萬噸，秦港庫存顯著上升；截至4月中旬，全國統調電廠煤炭庫存16000萬噸，連續8周維持穩定；截至4月末5月初，全國重點電廠/南方八省電廠/樣本區域電廠煤炭庫存分別在9379/3258/3625萬噸。

投資建議：近期供給較穩定，考慮到進口煤性價比收縮，水電表現持續低迷，部分采購需求有望恢復，煤價預計維持穩定。個股推薦動力煤龍頭中國神華（601088.SH）、中煤能源（601898.SH）、陜西煤業（601225.SH）、兗礦能源（600188.SH）；焦煤龍頭山西焦煤（000983.SZ）、焦炭行業龍頭中國旭陽集團（1907.HK）等。

風險提示：行業面臨有效需求不足導致煤價大幅下跌的風險、國企改革不及預期的風險。

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(記者 蔡鼎)

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