直擊股東大會丨股價是否體現公司價值？并購帶來商譽怎么辦？愛爾眼科高管答投資者百道考題

每經記者 金喆    攝影報道    每經編輯 梁梟    

5月30日，愛爾眼科（SZ300015，股價26.80元，市值1923億元）在長沙總部大樓召開2022年年度股東會。每年的交流環節是愛爾眼科股東大會的重頭戲。今年，來自全國的近300名投資者出了與股價、并購有關的一百多道考題。

“感謝股東的不離不棄，我們認為過去的（公司）股價沒有反映愛爾的價值。”愛爾眼科董事長陳邦在股東大會上感慨，愛爾眼科趕上了好的發展時機，抓住了中國經濟高速發展的機遇，把握住了國家鼓勵民營醫院發展等政策支持和資本市場的機會。但也經歷了很多挫折和風波，回過頭看還是有很多地方做得不夠。

陳邦說，比如沒有一個標志性的醫院。所以會堅定落實‘1+8+N’戰略，目的就是要把長沙愛爾眼科醫院打造成世界一流、全面和國際接軌的旗艦醫院。他也請大家相信，如果愛爾眼科一直做得不錯，（成績）會在一定時間內反映到股價上來，愛爾的真實價值能夠在資本市場上體現。

愛爾眼科2022年年度股東大會現場

回應股價下跌：市值終究會真實反映公司價值

愛爾眼科被稱為“眼茅”，市值最高時曾逼近4000億元。但近兩年，隨著醫藥板塊行情低迷，股價接連創年內新低。以5月31日收盤價計算，公司目前的股價與兩年前的歷史最高點相比幾近腰斬。

愛爾眼科股價走勢（截至2023年5月31日） 圖片來源：Wind截圖

在5月30日的年度股東大會上，投資者也特別關注愛爾眼科的股價表現。陳邦說，過去這幾年，醫療機構非常不容易，但從愛爾的表現來看，即使在最困難的時候公司仍實現了增長，充分展現了公司業績的韌性，今年整體來看情況還不錯。

“隨著疫情防控措施優化，公司經營恢復正常，可以看到公司業績重回增長通道。公司在行業領先的中心城市到縣級市的網點布局、獨有的分級連鎖診療模式以及長期匯聚的人才團隊都成為不可復制的核心競爭優勢。”陳邦表示，隨著競爭力提升，相信市值終究會真實反映公司的內在價值。

Wind數據顯示，截至2022年12月底，共有958家機構持有愛爾眼科41.52億股，占流通股比例約七成。陳邦說，愛爾的長期股東比較多，能感受到愛爾過去這些年打下了長期發展的堅實基礎，愛爾的連鎖模式在各個方面都是領先于行業，在全國的分級診療布局是從中心城市、省會城市到地級市縣，從總院到分院再到門診的體系建設，是愛爾花了20年打造的，這不是單個醫院能做到的。

回應商譽問題：不要妖魔化

在“分級連鎖”的發展模式下，愛爾眼科網絡布局進一步擴張。截至2022年12月31日，公司境內醫院215家，門診部148家；海外已布局118家眼科中心及診所。

按照規劃，愛爾眼科今年還會持續推進落實“1+8+N”戰略。在陳邦看來，在標志性醫院的帶動下，愛爾眼科旗下醫院在人才建設以及科研創新方面都可以得到快速發展。“‘1+8’最終是要帶動‘N’，希望通過努力，將醫療網絡布局到城鄉縣域，讓每個人享受眼健康。同時，我們希望夯實基礎，把每一家醫院都可以做成地標，造福當地患者的同時讓公司有新發展。”

長沙愛爾眼科醫院

《每日經濟新聞》記者注意到，在愛爾眼科的股東大會上，有投資者擔憂并購帶來的商譽問題。

“不能把商譽妖魔化。”愛爾眼科董秘吳士君表示，項目并購時估值高于相應的賬面凈資產就會產生商譽，所以商譽是一種正常的財務現象。商譽不是問題，背后的核心問題是并購之后的整合問題和駕馭問題。如果沒有整合能力、品牌能力和支撐體系，并購之后大概率會出問題。

吳士君還說，愛爾眼科這些年積累形成的整體的管理能力和運營能力，對這方面有充分信心。海內外并購都是始終圍繞戰略規劃和核心標準而進行，并購前進行嚴格的調查、篩選，并購后進行全面的整合、融入。

值得一提的是，還有股東提及愛爾眼科與艾芬的糾紛。陳邦回應，這件事給愛爾人狠狠地上了一堂課。在這次事件中，愛爾的整體水平，不管是醫療質量還是服務管理體系建設都在逐步地上了一個臺階。醫療行業規范成本很高，所有愛爾人要吸取教訓，以患者為中心，以溫情為紐帶。