中國銀河給予汽車推薦評級：中美新能源汽車工業對比-特斯拉+比亞迪，引領中國汽車強國之路

每經AI快訊，中國銀河07月25日發布研報稱：給予汽車推薦（維持）評級。

特斯拉VS比亞迪：二者發展歷程與中美汽車工業背景相契合：特斯拉背靠科技實力強勁的美國汽車工業，以超跑作為切入點，以科技手段開創汽車智能化先河；二十世紀初中國汽車工業發展仍處起步，比亞迪腳踏實地，以低價位燃油車入手，經過多年技術積累，布局平民價位新能源車型。

“小而精”VS“大而全”：特斯拉暢銷全球，比亞迪以量取勝：特斯拉產品序列包含Model3/Y/X/S，其中3/Y價格區間為30-40萬元，是核心規模量產產品，依靠單一車型下的高效率量產，特斯拉產品暢銷全球，在中、歐、美地區占據較高市占率；比亞迪產品覆蓋A0-B級車，包含轎車SUV、MPV，動力形式覆蓋純電與插混，產品矩陣完善，依靠多產品線帶來的消費群體擴充，比亞迪于2021年在國內銷量超過特斯拉，并于2022年在全球銷量中完成對后者的超越。

技術實力對比：特斯拉引領行業前沿技術，比亞迪技術實力穩步提升：特斯拉發布4680電芯，電池性能再上階梯，智能駕駛系統性能領先全球率先提出一體化壓鑄、CTC技術，改善生產效率，降低生產成本，特斯拉自進入市場以來，依靠自身強大的科技創新能力走在行業最前端；比亞迪自研刀片電池，補足磷酸鐵鋰能量密度劣勢，充分發揮安全性能，海豹車型量產搭載CTB技術，智能駕駛系統方面引入優秀外部供應商，并著力打造自研芯片與系統。

投資建議：特斯拉依靠高水平智能化系統帶來的溢價實現了可觀的盈利能力，利用前沿技術推動成本降低與效率提升；比亞迪在純電車型外抓住插混市場機遇，布局中國市場主力消費群體，規模化量產貢獻持續增長的盈利能力，二者為新能源車企業提供了盈利的先行經驗，實現了產品量產與盈利的“殊途同歸”。我們認為特斯拉與比亞迪將繼續在智能化技術與動力系統領域引領中國及世界汽車產業的發展，推動中國汽車工業實現彎道超車，成長為世界汽車工業強國?；诖宋覀兺扑]三條主線：一是新能源轉型穩步推進的自主品牌比亞迪、廣汽集團、長安汽車、長城汽車，有望在國內新能源滲透率繼續提升的背景下成長為市場前列的主機廠；二是業務與特斯拉聯系緊密的國內零部件廠商華域汽車、拓普集團、旭升股份、新泉股份，與特斯拉綁定的零部件廠商產品得到市場充分驗證，有望以特斯拉為基礎繼續向外拓展客戶，同時，與特斯拉的密切聯系對公司的業績穩定性支撐具有重要意義；三是優質新能源汽車零部件出口商伯特利、瑞可達、法拉電子、中熔電氣，領先全球的新能源轉型進程催動相關零部件出口商加速產品迭代與市場驗證，有望繼續擴大國際影響力。

風險提示：1、新能源汽車銷量不及預期的風險；2、汽車芯片短缺的產業鏈風險；3、原材料價格上漲導致成本抬升的風險；4、市場競爭加劇的風。

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(記者 蔡鼎)

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