“中特估”再迎投資利器：港股國企ETF（159519）上市

每經編輯 彭水萍

今年是“一帶一路”倡議提出十周年之際，8-9月會有一系列相關峰會召開，“一帶一路”的升溫也再次推動了市場對于“中特估”的關注。恰逢此時，港股國企ETF（159519）上市，聚焦港股央國企的投資機遇，成為投資者把握“中特估”行情的又一工具。

“一帶一路”主題包含建筑裝飾、電力設備、石油石化等行業，涉及包括“中特估”主題相關板塊以及其他順周期且估值相對較低的板塊。 

從歷史來看，“一帶一路”主題行情與“中特估”主題行情的相關性較高，2013年以來，四輪“一帶一路”主題行情期間，“中特估”指數均出現明顯的上漲。分別發生在2014年6月-2015年6月、2016年6月-2017年4月、2019年1月-2019年4月、2021年7月-2021年9月，以港股國企指數為例，平均漲幅超10%。（數據來源：wind，漲幅選取時間區間里面最大漲幅）

港股“中特估”修復空間較大

“中特估”這個詞，誕生于我國三年疫情期間最艱苦的2022年冬天。國企作為保障國家經濟安全和科技進步的重要力量，在穩增長、穩就業、保民生等領域承擔著重要責任，“中特估”概念應運而生。 

“中特估”不能簡單理解為直接拔高國企估值，而是一個不斷發育、不斷在理論上和資本實踐上自我完善的強大理論概念。

一方面，當前國企內在價值和外在估值存在不匹配，尤其是港股“中特估”尚未被充分定價。十年前的國企改革上市潮中，一些優質央企國企在港股陸續上市，涉及金融、地產、物業、能源，石油、煤炭、有色、化工等細分行業。這些領域港股的估值相對A股而言水平均較低。 

以港股國企ETF（159519）跟蹤的中證香港內地國有企業指數為例，指數成分股也在A股上市的公司數量超半數，權重占比超3/4，從PE-TTM估值來看，這部分A股加權估值約10倍，而港股加權估值約為6倍，相對A股，指數有一定估值修復空間。（數據來源wind，截至2023年7月30日）

港股國企ETF中金融地產占比約50%

另一方面，抓住“中特估”機遇，歸根結底要靠國企練好內功。2023年新一輪國企改革深化提升行動即將拉開帷幕，將以提高核心競爭力和增強核心功能為重點，更大力度打造現代新國企。國資委結合新時代發展考核指標由之前的“兩利四率”調整為“一利五率”，這一考核指標的改變將有利于持續促進國有企業經營管理能力的提升。結合當前政策及改革方向看，伴隨央國企基本面繼續改善優化，并購重組有望助力央國企更好地實現高質量發展。

考慮到上半年整體經濟與盈利仍然處于修復的初期，尤其是盈利數據的改善才剛剛開始，下半年有望看到經濟與盈利的進一步好轉。在經歷了前期由于業績壓力、政策預期以及交易集中帶來的階段性調整之后，市場或將重回上行軌道。通信、石油石化、非銀金融、食品飲料、房地產等順周期國企順應經濟復蘇態勢或優先受益。 

港股國企ETF（159519）標的指數中證香港內地國有企業指數中，金融地產占比約50%。“金特估”與“中特估”一脈相承，核心是引導金融服務實體經濟和推動經濟轉型。國內經濟處于疫情沖擊后的恢復階段，生產活動有序開展，市場主體資產負債表正在修復。在新一輪資本開支上行周期中，銀行或將起到關鍵融資作用。

數據來源：Wind，國泰基金；截至2023年8月30日，行業分布基于申萬一級行業分類。風險提示：權重占比會隨著指數成分股調整和成分股漲跌發生變化。

港股國企ETF標的指數股息率高

此外，降息預期與資產荒下的高股息策略或持續有效，內地國有企業指數股息率(近12個月)約為7.3%，高于部分債券票息。 

對比其他相似寬基指數股息率(近12個月)來看，內地國有企業指數股息率也明顯更高。上證國企指數為4.1%，結構調整指數為3.6%，恒生中國企業指數為3.4%，國企一帶一路指數為3.3%。

港股國企ETF標的指數概況

中證香港內地國有企業指數從香港市場中，選出市值最大的40個內地國有企業概念證券組成指數樣本，指數包含銀行、通信、石油石化、非銀金融、食品飲料和房地產等關系國計民生的行業，以反映香港證券市場中內地國有企業證券的整體表現。 

中證香港內地國有企業指數在“中特估”提出以來（2022年11月21日）以來累計跑贏市場上主要同類指數。（數據來源：wind，截至2023年7月31日）

相較而言，中證香港內地國有企業指數在“中特估”行情上行階段，上漲時有彈性，在2022年11月21日到2023年5月8日這一輪的“中特估”行情中漲超28%，其他同類指數漲幅集中在15%上下，結構調整指數漲幅約16%，國企一帶一路指數漲幅約14%，上證國企指數漲幅約16%，上證綜指漲幅約為10%，中證香港內地國有企業指數能夠大幅跑贏主要同類指數。

數據來源：Wind；時間區間：2022年11月21日-2023年7月31日；風險提示：我國股市運作時間較短，指數過往業績不代表未來表現 

中證香港內地國有企業指數作為中國特色估值體系的港股視角的產品，順應當前經濟復蘇形勢，優選質優標的，“一帶一路”十周年催化下，或充分分享“中國特色的估值體系”+“新一輪國企改革”這一時代機遇?？春酶酃?ldquo;中特估”的小伙伴，不妨關注港股國企ETF（代碼：159519）的布局機會。 

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品?；鹩酗L險，投資需謹慎。

封面圖片來源：視覺中國-VCG111433412345