三棵樹：高質量發展邁出新步伐 前三季度業績增長領先行業

10月13日，三棵樹（603737，SH）披露2023年三季度報告，公司營收、利潤繼續保持增長。報告期間，實現營收94.1億元，同比增長18.42%；主營業務收入90.03億元，同比增長16.35%；歸母凈利潤5.55億元，同比增長84.44%；扣非后歸母凈利潤4.36億元，同比增長103.99%；其中2023年單三季度營收36.74億元，同比增長13.41%；主營業務收入35.40億元，同比增長12.09%；歸母凈利潤2.44億元，同比增長19.13%；扣非后歸母凈利潤2.14億元，同比增長3.54%。

2023年前三季度，政策逆周期調節力度明顯加大，隨著一系列擴投資、促消費措施加快出臺，政策效應持續顯現，經濟運行積極變化明顯，但仍然面臨不少挑戰和困難，內需乏力問題突出。在此背景下，三棵樹堅持總成本領先和結構優化戰略，持續優化渠道結構，推進零售高端化進程加速，各品類和渠道發展良好實現前三季度營業收入與利潤的增長態勢，再創同期歷史新高。

經營管理質效提升 高質量發展邁出新步伐

今年來，受原材料價格下調的影響，涂料行業盈利能力普遍修復。作為民族涂料品牌的翹楚，三棵樹的表現格外突出。

公司2023年前三季度綜合毛利率31.33%，同比增長2.41%；Q3毛利率31.78%，同比增長1.22%。公司2023年前三季度凈利率5.92%，同比增長2.22%；Q3凈利率6.56%，同比增長0.33%，顯著優于行業平均水平。

盈利能力持續改善背后，得益于公司堅持總成本領先戰略，采取主動降本、優化產品結構、增加產品配套率等舉措，使公司毛利率穩步提升；另一方面，公司通過在多維渠道的全方位覆蓋及精耕細作，疊加C端與小B端進一步提升市場占有率和產品配套率、高價值產品占比提升，實現凈利率穩中提質。

在經營層面，公司通過優化渠道結構、大力發展C端渠道以及管理更加精細化等舉措，強化應收賬賬款管理，應收賬款周轉天數加快18.26天，使得2023年前三季度公司經營性凈現金流達5.98億元，同比增長10.7%，收現比1.07，持續超出同期水平。

針對房地產行業低迷帶來的客戶回款問題，公司內部制定了嚴格的客戶授信評估流程和制度，合理評估客戶償債能力，減少壞賬發生的風險。

在渠道建設方面，針對c端業務，公司在穩固三四線城市江湖地位和向一二線市場全面進駐的基礎上，得益于國家政策推動，鄉村振興及村改項目蓬勃發展，公司的美麗鄉村業務發展勢頭迅猛；同時，三棵樹搭建了包含淘寶、京東等主流電商以及抖音、快手等新興電商在內的全渠道覆蓋體系，不斷開拓新零售業務，電商新零售模式成長迅速。

針對B端業務，三棵樹優化渠道結構，聚焦優質賽道，重視與優質地產合作，聚焦央國企、城建城投、工業廠房新賽道拓展，逐步發力舊改、學校、醫院等小B端應用場景，并下沉縣級渠道，拓展渠道多元化，小B渠道建設日益完善。隨著經營管理質效提升，三棵樹正邁出高質量發展新步伐。

品牌影響力不斷提升 零售高端化進程再提速

作為民族涂料品牌的翹楚，三棵樹致力于打造“綠色、健康、環保”的公益品牌，將綠色、低碳、創新、高質量發展的理念注入公司血脈之中，錨定了“中國漆，中國色”核心品牌認知，開展品牌戰略升級，全面賦能工程、零售高端化轉型。

在品牌建設方面，公司明確定位于中高端市場，通過不斷地研發創新來打造差異化競爭優勢。同時拓展多元化宣傳渠道，采用家居賣場體驗店、藝術涂料體驗店等模式推動高端零售轉型，以提升品牌的升級能力。

報告期內，三棵樹合作國潮IP，強化品牌“中國漆，中國色”高端形象；色彩營銷中，通過藝術漆產品的上新宣發，傳達中國色理念，吸引年輕群體，不斷賦予品牌生機與活力。

在零售方面，三棵樹重點推廣藝術漆、BB漆、鮮呼吸及多功能系列等爆品，持續更新“七位一體”美好生活解決方案，持續輸出美好生活的健康產品定義。其中，藝術漆產品線推出青云石、三生石、凌云石“國石”系列和代表中國傳統審美的“國色”系列新品，打響行業影響力，提升終端消費者品牌認知、提升品牌價值。同時，公司小森板擴張迅速，實現彎道超車的美縫劑業務也成為一大亮點。

在綠色發展方面，公司積極踐行“雙碳”目標，全面推進綠色建材下鄉活動，成為2023年綠色建材下鄉活動“重點企業合作伙伴”，將綠色低碳深入貫徹到公司研發、生產、供應等諸多方面。

整體來看，雖然當前行業面臨的內外部形勢錯綜復雜，三棵樹依靠堅定的戰略方向和優異的經營策略交出靚麗的成績單，營收、凈利潤持續增長，品牌、渠道、營運管理等核心競爭力顯著提升，邁出了自身高質量發展的新步伐。

未來，三棵樹將繼續堅持“讓家更健康、讓城市更美麗、讓生活更美好”的企業使命，與合作者共贏，為消費者的美好生活，為涂料行業的繁榮和可持續發展貢獻力量。堅守綠色低碳理念，融合中國文化底蘊，為民族涂料的發展貢獻智慧和力量，讓中國漆走向世界舞臺。

（本文不構成任何投資建議，信息披露內容以公司公告為準。投資者據此操作，風險自擔。）