融券規則優化，政策持續發力

節后首周A股表現仍然偏弱，上證指數當周回調0.7%，日均成交額較節前一周放量至8050億元左右，北向資金繼續凈流出，當周凈流出規模131億元。 行業層面，電子、通信、汽車行業漲幅居前，前期回調較多的醫藥行業也有不錯表現；消費者服務、建筑、建材等行業表現不佳。 不過市場環境還在改善的過程中。近期PMI連續四個月小幅回升并回到榮枯線以上，9月出口同環比均有所改善；9月新增社融4.1萬億元超過市場預期的3.7萬億元，其中9月新增居民中長期貸款規?；厣⑶覟橥跉v史次高，前期政策發力正向基本面逐步傳導。 政策層面，上周三四大國有銀行公告控股股東匯金公司在二級市場增持股票，并且將在未來6個月繼續增持，歷史上匯金公司在二級市場對四大國有銀行共進行5輪增持，其增持行為可能反映的是對當前上市公司投資價值的認可。 周末證監會重磅政策落地，調整優化融券相關制度，主要內容包括： 融券端，將融券保證金比例由不得低于50%上調至80%，對私募證券投資基金參與融券的保證金比例上調至100%，發揮制度的逆周期調節作用。同時督促證券公司建立健全融券券源分配機制、穿透核查機制和準入機制，加強融券交易行為管理。 出借端，根據有關法規規定可以對戰略投資者配售股份出借予以調整，為突出上市公司高管專注主業，取消上市公司高管及核心員工通過參與戰略配售設立的專項資產管理計劃出借，適度限制其他戰略投資者在上市初期的出借方式和比例。 同時，證監會將加大對各種不當套利行為的監管，扎緊扎牢制度籬笆，進一步加強監管執法，對各種違規行為，發現一起，查處一起，從嚴從重處罰。 來源：證監會 截至2023年10月12日，A股市場融券余額為879.05億元，占A股流通市值的0.13%。2023年內日均融券賣出額為52.95億元，占A股年內日均交易額的0.6%。此次融券保證金比例從50%調整至80%和100%后，市場融券規模最多可能下降37.5%-50%左右，對應融券規模為330億-440億元左右。 截至2023年10月12日，A股仍在鎖定期的戰略配售股東持股市值為1616.86億元。其中，發行人核心人員專項資管計劃的市值為114.09億元。發行人專項資管計劃中，科創板和創業板規模分別為87.41億和26.67億元，占兩板塊轉融券總額的25.68%和14.67%。改革將有效限制兩板塊的融券券源供給，有力保護市場穩定。 本次政策落地，有助于引導市場合理規范運用融券工具、維護證券市場交易秩序，有望提振投資者信心，從而帶動更多資金入市并活躍資本市場。展望后市，對于磨底期不必過于悲觀，政策發力和基本面改善條件下，四季度市場表現仍然可以積極看待。 盡管北向資金近期流出較多，但上周凈流入電子行業23.19億元，近一個月流入43億元，下游手機等需求回暖的情況下，半導體芯片產業鏈或將迎來景氣復蘇行情。 來源：Wind 自8月29日以來，陸續上線的華為Mate60/X5系列機型供不應求，華為多次上調手機出貨量，9月已將Mate60Pro/Pro出貨量上調至2000萬臺，2023年全年手機出貨量上調至4000萬臺。 根據華爾街見聞，W38-W39（9月18日-10月1日）華為手機國內市占率分別為18.1%和17.4%，連續兩周為安卓品牌第一。據界面新聞援引華為相關人士，華為目標在2024年出貨6000萬-7000萬部智能手機，較2022年全年出貨量（3000萬部）翻一番。 據統計，Mate60Pro國產化率超90%，搭載自研麒麟9000S芯片。去年以來外部環境對國內半導體的出口管制日益加強，美日荷先后對半導體出口進行管制，半導體設備等產業鏈薄弱環節自主可控成長機會較大。 半導體芯片產業鏈價格來看，2023年9月DRAM現貨價格環比小幅上漲，NANDFlash現貨價格8月已開始環比上漲，存儲器價格拐點逐漸顯現。存儲芯片龍頭廠商三星、海力士、美光、鎧俠相繼宣布了減少產出及調整資本開支計劃，供給端有望逐步收縮。供需改善和國產替代催化下，芯片ETF（512760）、半導體設備ETF（159516）和即將上市的集成電路ETF（159546）投資機會凸顯。 近期外資流入汽車行業也較多。根據乘聯會數據，2023年9月乘用車市場零售達到201.8萬輛，同比增長5.0%，環比增長5.0%。今年以來累計零售1523.3萬輛，同比增長2.4%。 國家層面針對汽車行業的政策指引頻出，旨在進一步穩定和擴大汽車消費。商務部推動“百城聯動”汽車節和“千縣萬鎮”新能源汽車消費季活動效果顯現，各地車展及發放消費券等豐富多彩的促消舉措，對提振消費信心起到了較好的增進效果。 前期燃油車排放標準切換落地，不滿足國六b的部分車型設置過渡期，帶來汽車價格戰邊際緩和、終端觀望情緒有所緩解。除此之外，9月以來，車市供給端持續發力，包括問界新M7、Model3煥新版、2024款小鵬G9、P5等，激發消費者需求。 截至10月13日，申萬汽車行業有24家上市公司披露了三季度業績預告，其中有17家凈利潤預增，且整體增速中位數在30%以上。從預告內容看，上市公司業績增長主要原因包括訂單充足、原材料價格回落、芯片國產替代、新能源行業快速發展等。 后續10月旺季延續，疊加眾多車型陸續交付，自主品牌產品力進一步凸顯。國內長假期間，天津、南京、合肥、長沙、沈陽等多個城市舉辦車展等新車促銷活動，帶動了車市人氣和銷量；配合國家穩增長、擴大新能源汽車消費的政策，車市行情或仍延續，可以關注汽車ETF（516110）、新能源車ETF（159806）的投資機會。其中汽車整車的投資機會可能優于新能源車的投資機會。 風險提示： 投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。 無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。 基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。 板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。 文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。 以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。