信通電子IPO：報告期毛利率持續下降 募投項目產能較備案時縮水超七成

每經記者 張明雙    每經編輯 梁梟    

近期，正在申報深交所主板IPO的山東信通電子股份有限公司（以下簡稱信通電子）已回復第二輪審核問詢函。

《每日經濟新聞》記者注意到，信通電子于2021年9月預披露IPO申請文件。隨后，公司被兩家主要競爭對手起訴侵害專利權、技術秘密。信通電子通過郵件回復《每日經濟新聞》記者表示，相關訴訟均已被駁回或撤訴。

此次信通電子IPO投資額最大的募投項目是“輸電線路立體化巡檢與大數據分析平臺技術研發及產業化項目”，主要聚焦提升輸電線路智能巡檢設備的產能。招股說明書（申報稿）并未披露該項目具體產能，記者查閱項目環境影響報告表發現，該項目早在2017年已備案且取得環評批復，計劃年產20萬套輸電線路立體化巡檢與大數據分析智能產品，但項目一直未開工建設，直到2020年調整建設規模并重新環評，而產能也縮水為年產5萬套同類產品。

曾遭兩大競爭對手起訴

信通電子系一家工業物聯網智能終端及系統解決方案提供商，主要服務于電力、通信等特定行業，客戶主要為國家電網、南方電網等電網公司和中國聯通、中國移動、中國電信等通信運營商以及為其提供電商平臺服務的京東平臺等。

2020年～2022年及2023年1～6月（以下簡稱報告期），信通電子分別實現營業收入4.65億元、6.15億元、7.80億元和3.63億元，歸母凈利潤分別為7640.43萬元、1.06億元、1.16億元和3913.99萬元，經營業績呈穩定增長態勢。

不過，據招股說明書（申報稿），公司也面臨“產品同質化競爭激烈”的挑戰。由于工業物聯網行業發展空間廣闊，大量企業進行特定行業產品的研發、生產與銷售，行業內存在普遍競爭。在輸電線路智能巡檢行業，公司主要競爭對手包括智洋創新（688191.SH，股價19.6元，市值30.1億元）、深圳金三立視頻科技股份有限公司（以下簡稱深圳金三立）等。

值得注意的是，在信通電子2021年預披露申請文件啟動IPO計劃之后，深圳金三立、智洋創新先后起訴信通電子侵權。其中，深圳金三立兩度起訴信通電子侵害其外觀設計專利權、實用新型專利權，分別要求信通電子停止侵權并賠償經濟損失100萬元、1000萬元。2022年4月和7月，法院先后駁回上述兩起訴訟請求。

2022年7月，智洋創新公告稱，已起訴齊向輝、郭國信、呂昌峰、信通電子侵犯商業秘密，要求停止侵權并賠償2000萬元。2022年9月，智洋創新撤訴。

信通電子報告期內已了結的訴訟事項

圖片來源：招股說明書（申報稿）截圖

公司屢遭競爭對手起訴，是否在專利權、技術獲取等方面存在不足？信通電子對此回復記者表示，公司一直以來積極探索新一代通信技術、邊緣計算、人工智能等前沿技術與電力、通信等下游客戶的融合應用，重視技術積累和發展核心能力，通過自主研發已取得了一系列研發成果，截至2023年6月30日，公司已擁有授權發明專利77項，與同行業公司相比，公司技術優勢明顯。

對于是否存在其他商業訴訟的風險，信通電子回復稱，截至招股說明書（申報稿）簽署日，公司不存在對財務狀況、經營成果、聲譽、業務活動、未來前景等可能產生較大影響的重大訴訟或仲裁事項，不存在尚未了結的重大訴訟或仲裁事項，也無任何可預見的重大訴訟或仲裁事項。

報告期內毛利率持續下滑

從主營業務收入來源來看，報告期內，輸電線路智能巡檢系統收入占比分別為51.26%、46.87%、50.44%、51.83%，是信通電子第一大主營產品；移動智能終端（含通信綜合運維智能終端、工業平板電腦）收入占比合計為32.17%、33.38%、22.43%、24.25%，也是主要收入來源之一。

信通電子主要產品簡要情況

圖片來源：招股說明書（申報稿）截圖

雖然近幾年來信通電子業績持續增長，但毛利率卻呈現持續下降趨勢。報告期內，公司毛利率分別為39.46%、38.18%、37.95%和35.80%，而同行業可比公司綜合毛利率分別為45.39%、41.38%、39.30%、41.25%，均高于信通電子。

對于毛利率下降原因，根據信通電子所述，2021年主要系輸電線路智能巡檢系統的收入占比和毛利率同時下降所致，2022年主要系輸電線路智能巡檢系統毛利率有所下降和移動智能終端收入占比下降較多所致，2023年上半年主要系各類產品毛利率下降，尤其是移動智能終端毛利率下降影響相對較大。

報告期內，輸電線路智能巡檢系統的毛利率分別為47.02%、44.28%、41.28%、40.38%，持續下降的主要原因系各類型產品結構變化和部分類型產品毛利率下降的影響。

信通電子表示，公司于2018年針對輸電線路智能巡檢系統產品確立了“立足山東省內市場，產品逐步推向全國”的銷售策略，近年來，為提高省外市場的占有率，針對部分客戶適當降低了產品售價，導致部分訂單毛利率較低。此外，在審核問詢函回復中，信通電子表示，隨著市場競爭加劇，公司輸電線路智能巡檢系統與智洋創新可比產品的毛利率均呈下降趨勢

另一主營產品移動智能終端毛利率分別為30.08%、34.20%、40.12%和34.31%，有所波動，主要受通信綜合運維智能終端收入占比和毛利率波動的影響。

對于未來的毛利率，招股說明書（申報稿）提示了相關風險：未來受到原材料價格、用工成本等不利因素影響，可能導致公司毛利率水平繼續下降；此外，市場競爭也將逐步加劇，公司產品的平均銷售價格可能呈下降趨勢，從而在一定程度上影響公司毛利率水平。如果公司不能采取有效措施提升公司產品的附加值或降低成本，公司毛利率可能存在繼續下降的風險。

募投項目產能較2017年備案時縮水75%

按照IPO計劃，信通電子此次擬募集資金4.75億元。募投項目將全部使用募集資金進行投資。

募集資金擬投資項目情況

圖片來源：招股說明書（申報稿）截圖

投資額最大的募投項目“輸電線路立體化巡檢與大數據分析平臺技術研發及產業化項目”主要聚焦提升輸電線路智能巡檢設備的產能，將新增生產車間24606平方米，建設期2年，建設完畢之日起2年后達產，項目達產后預計新增年產值4.60億元（不含增值稅）。

招股說明書（申報稿）并未披露該項目的具體產能。據項目環境影響報告表，該項目早在2017年已備案（項目代碼2017-370391-40-03-016048），同年取得環評批復，但項目一直未開工建設。2020年，信通電子調整建設規模，生產規模由原來的年產20萬套輸電線路立體化巡檢與大數據分析智能產品，變為年產5萬套同類產品。項目經重新報批后于2020年獲得環評批復。

據信通電子介紹，工業物聯網智能終端行業具有較高的技術壁壘，在5G通信、邊緣計算、人工智能、大數據、云計算等高端技術不斷推廣應用的大背景下，公司面臨“行業內產品迭代速度加快”的挑戰。因此，公司需要不斷追蹤技術趨勢，投入大量人力物力研究前沿技術。

那么在行業產品迭代速度加快的背景下，2017年備案的項目，是否還具有技術先進性和競爭力？對此，信通電子回復記者稱，近年來，隨著對輸供電安全可靠性要求提高，電網公司對輸電線路巡檢設備的需求快速釋放，而公司輸電線路智能巡檢系統以智能化、無人巡檢、價格較低、功耗較小、使用壽命較長等優點契合市場需求，獲得客戶認可。但對于為何2017年項目備案后未能投產，公司未直接回復。

報告期內，信通電子輸電線路可視化智能巡視終端產品的產量分別為4.88萬套、7.88萬套、7.46萬套、4.78萬套，銷量分別為4萬套、5.16萬套、7.01萬套、3.16萬套，產銷率分別為82.02%、65.41%、93.91%、66.10%。2021年和2023年上半年產銷率相對較低。2021年主要系依據訂單制定生產計劃并提前備貨，導致產品產量增長較多，產銷率相對較低；2023年上半年主要受行業特點和季節性因素影響，收入確認主要集中在下半年。

信通電子回復記者稱，結合行業發展趨勢與公司近三年產品銷量情況，預計項目新增產能將完全消化，項目與公司現有的生產經營規模及未來發展規劃總體相符。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211366289309