吉宏股份：發力跨境社交電商，AI賦能助力成長（華金證券研報）

每經AI快訊，2023年12月20日，華金證券發布研報點評吉宏股份（002803）。

發力跨境社交電商，AI賦能助力成長。吉宏股份成立于2003年，成立初期主要以快消品的外包裝服務為主，2016年于深交所上市，2017年設立吉客印電子商務有限公司，開拓跨境電商業務，充分把握以東南亞市場為主的流量紅利。公司2023年前三季度實現營收、歸母凈利潤49.31億元、3.21億元，同比增長25.25%、61.41%。其中，2023Q3分別實現營收、歸母凈利潤17.86億元、1.31億元，同比增長35.82%、57.41%，維持較快增速，主要系1）海外市場延續復蘇態勢，東南亞社交電商滲透率持續提升，RECP協議生效及一帶一路倡議雙輪驅動促進跨境電商發展；2）AIGC、ChatGPT等前沿技術應用助力實現降本增效推動跨境電商業務增長；3）包裝業務精細化管理持續提升運營效率和盈利能力。

全球跨境電商市場滲透率穩步提升，東南亞電商具備較大增長空間。根據eMarketer數據，2022年全球電子商務市場規模約為5.7萬億美元，占全球零售額的19.7%，預計到2026年將達到8.1萬億美元，占比為24%。其中東南亞區域電商零售額增速最快，主要系東南亞國家35歲以下人口的平均占比超過50%，且電商滲透率處于較低水平，僅為5%，相較于中國31%、美國21.3%等成熟電商市場，存在4-6倍的增量空間。據eMarketer報告顯示，預計到2025年，東南亞電商GMV將達到2330億美元，年復合增長率達24%。

深耕“貨找人”新模式，選品精準且轉化率較高：公司跨境電商業務采用“貨找人”的社交電商模式，主要通過運用AI算法分析海外市場、描繪用戶畫像，并進行智能選品、精準定位客戶群體，在Facebook、TikTok等國外社交網絡平臺上精準推送獨立站廣告進行B2C銷售，在廣告中公司僅向客戶推薦1-2款產品，有效降低客戶的選擇成本，實現高轉化率。公司基于優質的選品團隊以及自研的智能選品系統，疊加大數據賦能下選取最佳SKU，獲得較高的訂單簽收率。此外，公司推出貨到付款簽收方式降低客戶信用成本，提高轉化率，若客戶拒簽后，貨品將會被二次改派至海外倉，基于高效的管理系統賦能，有效提升商品簽收率，2023年公司存貨周轉天數為46.51天，遠低于行業平均水平。

堅持“數據為軸，技術驅動”發展戰略，降本增效成效顯著：公司借助AI、ChatGPT等創新前沿技術融合跨境社交電商應用場景，逐步推出電商文本垂類模型ChatGiiKin-6B、電商智能設計與素材生成垂類模型GiiAI和智能投放助手G-king，降本增效成效顯著。公司自2017年布局跨境電商業務以來，累計投入超1.5億人民幣的研發費用持續迭代自主研發的跨境社交電商運營管理系統，目前已經迭代至第三代的GiiKin3.0。

“小前臺+大中臺”扁平化組織架構提升運營效率。公司根據跨境社交電商鏈條長、節點多的特征，形成“小前臺+大中臺”扁平化的特色組織架構。“小前臺”：公司將選聘、投放、素材等“小前臺”人員裂變成12個獨立家族事業部，實施以利潤為核心考核指標兼顧公司戰略貢獻度，再通過賽馬機制形成各家族事業部之間的良性競爭和業務協同，提升市場開拓能力和行業競爭能力。“大中臺”：由供應鏈團隊、IT研發團隊、倉儲物流團隊、設計團隊等10個團隊聚合而成，通過自研跨境社交電商運營管理系統自動化鏈接全部業務流程，高效賦能各前臺家族事業部，形成權責一致的分工體系，在實現降本增效的基礎上，不斷提升數字化運營能力。

投資建議：公司作為東南亞跨境社交電商龍頭企業，跨境電商業務有望持續受益于海外市場復蘇態勢、東南亞社交電商滲透率持續提升以及AI、ChatGPT等前沿技術賦能跨境社交電商應用場景，實現降本增效；公司深耕包裝行業20余年，在行業內積累深厚，有望維持穩定增長。我們預計2023-2025年公司營業收入分別為65.69/77.99/89.20億元，同比增長22.2%/18.7%/14.4%，歸母凈利潤4.27/5.37/6.40億元，同比增長131.9%/25.9%/19.2%，對應EPS分別為1.11/1.40/1.66元，首次覆蓋，給予“增持-B”評級。

風險提示：海外疫情反復、電商市場競爭加劇、匯率波動風險、AI技術發展不及預期等。

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(來源：慧博投研)

(編輯 曾健輝)