華鐵應急：輕資產與數字化加速落地，員工持股計劃彰顯發展信心（中信證券研報）

每經AI快訊，2023年12月21日，中信證券發布研報點評華鐵應急（603300）。

近日公司公告第二期員工持股計劃（草案），擬允許董事長、財務總監、董事會秘書及不超過27名的核心骨干員工以3.27元/股的價格認購不超過788.6萬股的公司股票，該計劃有利于將核心員工利益與公司利益進行綁定，而較高的業績考核目標彰顯公司未來發展信心。另外公司輕資產與數字化戰略加速落地，賦能未來高質量增長，維持公司“買入”評級。

▍發布員工持股計劃，彰顯發展信心。近日公司公告第二期員工持股計劃（草案），擬允許董事長、財務總監、董事會秘書及不超過27名的核心骨干員工以3.27元/股的價格認購不超過788.6萬股的公司股票，占公司總股本的0.4%。業績考核目標為以2023年的營業收入為基數，2024年增長率不低于35%，2025年增長率不低于82.25%（對應年化增速35%），或以2023年的凈利潤為基數，2024年增長率不低于30%，2025年增長率不低于69%（對應年化增速30%），2024/2025/2026年的費用攤銷分別為1740.34/738.32/52.74萬元（合計2531.4萬元）。員工持股計劃的發布有利于將核心員工利益與公司利益進行綁定，吸引和保留優秀管理人才和骨干員工，促進公司長期可持續發展；而較高的業績增速考核目標也彰顯了公司對未來發展的信心。

▍輕資產模式持續落地助力未來增長。2023年四季度以來，公司分別與歐力士融資租賃公司、華通金租簽訂20億和10億的意向合作協議（若以13萬/臺的金額計算，則對應潛在輕資產設備增量在2.3萬臺）。公司輕資產合作對象均具有較強資金實力，歐力士集團旗下主要業務包括銀行、保險、資產管理、投資銀行、租賃、經營性租賃、飛機租賃、環保新能源、地產、旅游等，管理資產規模逾6000多億美元，華通金租是珠海最大的綜合型國有企業集團華發集團旗下融資租賃公司，成立以來累計向實體經濟投放超300億元資金。輕資產合作模式的持續落地有利于減輕公司負債壓力，持續提升市場份額，擴大規模優勢。

▍AI平臺上線賦能前端服務。2023年12月1日，公司AI應用平臺正式發布，具備強大的語言理解和生成能力，通過自然對話的方式，售后服務工程師能夠更快速地響應客戶問題，提供更準確的解決方案，同時也提高了維保的效率和質量。根據公司官方微信公眾號數據，通過AI平臺，售后服務工程師培訓和幫帶周期縮短為原來的50%，服務團隊的工作效率提升30%以上，客戶咨詢等待時間縮短200%，從而解決了行業痛點，客戶滿意度顯著提升。另外公司同步打造以服務工程師為主體的智慧知識社區，由公司1600名服務工程師組成知識共享平臺，服務工程師們可以自由地分享自己的經驗和技巧，幫助解決實際工作中遇到的問題，降低服務工程師學習成本和作業門檻，同時也將不斷反哺AI，使其持續完善和優化，形成知識共享的良性循環。

▍風險因素：高空作業平臺租金價格波動；出租率波動；租賃市場需求不及預期；輕資產模式落地不及預期；回款不及預期；行業競爭加劇。

▍盈利預測、估值與評級：公司是工程設備租賃頭部企業，高空作業平臺、建筑支護設備、地下維修維護三大業務板塊均具備領先優勢。公司高空作業平臺業務具備廣布局、高效率、強激勵的競爭優勢，未來在輕資產、數字化為抓手下，增長模式可復制；且對標海外頭部企業，公司仍具有較大成長空間。考慮宏觀經濟復蘇節奏，我們小幅調整公司2023~2025年歸母凈利潤預測至8.38/10.92/14.2億元（原預測為8.45/11.07/13.98億元），參考可比公司估值（2024年可比公司宏信建發、志特新材Wind一致預期對應PE估值均值為13倍），考慮到公司為國內建筑設備租賃龍頭，高空作業平臺業務發展迅速，利潤增速較高，我們給予公司15x2024PE，對應目標價8.4元，維持“買入”評級。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)