電池液冷板廠商納百川IPO：寧德時代為第一大客戶 計劃布局電池箱體業務，是否會與客戶形成競爭？

每經記者 張明雙    每經編輯 董興生    

近期，納百川新能源股份有限公司（以下簡稱“納百川”）遞交招股材料，向創業板發起沖刺。作為新能源熱管理產品供應商，納百川核心產品為電池液冷板。自2021年以來，公司超過30%的收入來自第一大客戶寧德時代（SZ300750，股價156.29元，市值6875億元）。

報告期內（2020年—2022年及2023年1—3月），納百川營業收入出現成倍增長，除了對寧德時代銷售收入大增外，對寧德凱利能源科技有限公司及其關聯方（以下簡稱“寧德凱利”）等多家電池箱體生產企業的銷售增加也是重要因素。寧德凱利等向公司采購電池液冷板后與電池箱體進行組裝，最終銷往寧德時代等電池制造商。

《每日經濟新聞》記者注意到，為適應新能源汽車零部件集成化發展趨勢，納百川也在布局電池箱體的開發生產。此次IPO，兩大生產類募投項目將同時擴大電池液冷板和電池箱體產能。在下游動力電池行業集中度較高的情況下，公司拓展電池箱體業務是否會與重要客戶形成競爭？

對寧德時代銷售收入占比增至三成以上

按產品大類劃分，納百川的主營產品包括電池液冷板、燃油車熱管理部件、模具及其他。報告期內，納百川實現主營業務收入分別為1.95億元、5.03億元、10.08億元、1.99億元，其中電池液冷板銷售占比分別為49.89%、69.36%、79.79%和85.79%，呈逐年增長趨勢。

這主要得益于國內新能源汽車產業發展迅速，帶動了動力電池及其下游的電池液冷板產品的需求。其中，來自寧德時代及相關配套公司的收入增長幅度較大。報告期內，納百川對寧德時代銷售金額分別為2596.91萬元、1.58億元、3.89億元、6777.67萬元，收入占比分別為13.09%、30.47%、37.77%、33.45%。

此外，2021年、2022年，均位列前三大客戶的寧德凱利、寧德聚能動力電源系統技術有限公司及其關聯方（以下簡稱“寧德聚能”），合計銷售收入占比分別為19.75%、13.27%；2023年1-3月，第五大客戶為浙江敏盛汽車零部件有限公司（以下簡稱“浙江敏盛”）。此三家公司采購納百川的電池液冷板后與電池箱體進行組裝，最終銷往寧德時代等電池制造商，因此，納百川電池液冷板直接和間接銷往寧德時代的占比相對較高。“主要系目前動力電池產業較為集中，且寧德時代常年排名全球第一，市場占有率較高所致。”

圖片來源：招股書截圖

針對公司對寧德時代是否形成依賴，以及與寧德時代合作可持續性問題，納百川通過郵件回復《每日經濟新聞》記者采訪表示，公司不存在向單個客戶的直接銷售比例超過營業收入總額50%的情況；公司是首批與寧德時代合作開發電池液冷板產品的供應商之一，且在新能源汽車電池液冷板產品研發和生產方面積累了豐富的經驗，并逐步切入儲能熱管理領域，取得了客戶的高度評價。

按照招股說明書（申報稿）所述，2022年，納百川在電池液冷板領域獨家與寧德時代簽訂了戰略合作協議。不過，記者注意到，納百川列舉的同行業主要企業銀輪股份（SZ002126，股價17.46元，市值140.35億元），曾在2022年11月25日公告稱，與客戶寧德時代簽訂戰略合作協議，主要內容包括打造電池冷卻板、銅鋁巴、鋁壓鑄件、CTC集成模塊、儲能柜冷卻系統等全生命周期合作模式。

另一行業內主要企業三花智控（SZ002050，股價28.83元，市值1076億元）也于2022年7月22日在互動平臺上回復投資者表示：“寧德時代是我司客戶，公司會根據戰略發展規劃及市場需求進行水冷板的產能布局。”

招股說明書（申報稿）提示風險稱，下游需求的充分釋放，可能導致競爭對手擴大產能產量以及新競爭對手的進入，公司所處細分市場存在競爭加劇的風險。

計劃布局電池箱體業務

目前，電池液冷板是納百川主要收入來源。不過，報告期內，公司從單一液冷板產品向箱體集成和CTP（無模組設計電池包）技術路線演進。

動力電池箱體一般安裝在汽車底盤下方的支架上，包括箱體上蓋、端板、托盤、液冷板、底護板等金屬結構。隨著電池車身一體化（CTB/CTC）等前沿技術的探索應用，電池液冷板將進一步與電池箱體進行集成。

“推動公司從專業制造液冷板向液冷板與箱體一體化及系列產品的轉變。”招股說明書（申報稿）稱，“隨著新能源汽車產銷量的持續快速增長，公司需要進一步提高電池液冷板產能，提升生產裝備的智能化、信息化水平，并適應新能源汽車零部件集成化發展趨勢，布局電池箱體的開發生產。”

按照IPO計劃，納百川擬通過登陸創業板募集資金8.29億元。其中，5.79億元用于“年產360萬臺套水冷板生產項目（一期）”，項目達產后每年將新增電池液冷板12.5萬臺（套）、電池箱體34萬臺（套）的生產能力；1億元用于“泰順生產基地擴產項目”，項目達產后每年將新增電池液冷板8萬臺（套）、動力電池箱體10萬臺（套）的生產能力。

圖片來源：招股書截圖

但是，報告期內公司前五大客戶中，寧德聚能、寧德凱利、浙江敏盛均系電池箱體生產企業，其向公司采購電池液冷板后與電池箱體進行組裝，最終銷往寧德時代等電池制造商。

記者注意到，寧德聚能于2019年開始與公司合作，2021年、2022年位列前五大客戶；寧德凱利于2020年開始與公司合作，2021年以來一直位列前五大客戶；浙江敏盛于2022年開始與公司合作，2023年1—3月位列前五大客戶。

那么，納百川布局電池箱體業務后，是否會與上述重要客戶形成競爭？這還有待市場觀察。

第八大股東與公司存勞動爭議？

目前，納百川共有7名自然人股東，其中6名在公司任職董事長、總經理、副總經理、總經理助理等職務，股東張勇則為“已離職”。目前，張勇持有公司220.50萬股，持股比例2.63%，為公司第八大股東。

圖片來源：招股書截圖

2023年8月21日，納百川召開股東大會審議了與本次發行上市有關的議案。但股東張勇未出席，亦未委托他人出席本次股東大會，未對本次股東大會的全部議案進行投票，亦未出具與本次發行有關的關于股份鎖定的承諾。法律意見書顯示：“張勇未出席本次股東大會不影響本次股東大會決議的效力。”

值得一提的是，記者查詢相關資料發現，一位名叫“張勇”的人與納百川存在勞動人事爭議。2023年7月28日，張勇向馬鞍山雨山區勞動人事爭議仲裁委員會申請勞動仲裁，要求公司支付解除勞動合同的賠償金37.54萬元，以及支付工資11.61萬元，并向其開具離職證明。2023年9月14日，馬鞍山雨山區勞動人事爭議仲裁委員會開庭審理上述勞動爭議案，目前尚未作出裁決。

公司股東張勇與勞動仲裁事項涉及的“張勇”是否為同一人？納百川在郵件中并未明確答復，僅列舉了張勇申請勞動仲裁和開庭審理上述勞動爭議案的時間，并表示：“公司及實控人與張勇之間不存在其他訴訟。”

招股說明書（申報稿）顯示，2019年，納百川實際控制人之一陳榮賢分別與潘虹、徐元文、張勇簽訂股份轉增協議，于當年8月份分別將所持公司63萬元股權、63萬元股權、220.5萬元股權無償贈與上述三人，其中張勇獲贈股份最多。

目前，潘虹、徐元文擔任納百川副總經理，2022年，二人薪酬分別為129.47萬元、69.87萬元，在15位董監高及其他核心人員中，薪酬僅次于董事長、總經理陳榮賢。

納百川回復記者表示，公司為實施管理層激勵，由陳榮賢向張勇贈與股權。但對于張勇此前在公司從事哪方面的業務，公司為何與其解除勞動合同等，并未回復。

記者注意到，納百川曾經全資控股武漢納百川電池熱管理有限公司（以下簡稱“武漢納百川”），但后者設立后經營情況未達預期，公司于2019年將武漢納百川主要資產及人員遷至馬鞍山生產基地，但對于原計劃收購資產后續處理方案，與資產轉讓方產生分歧并因此形成訴訟。

2020年12月，公司將武漢納百川90%股權、10%股權以0元轉讓給陳榮波(陳榮賢兄弟)、張勇，以便于后續配合處理涉訴事宜及辦理武漢納百川注銷手續。2022年，公司與資產轉讓方的訴訟已了結，2023年7月，武漢納百川辦理完畢工商注銷登記手續。

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