瑞芯微：高端算力SoC先驅，通用平臺賦能千行百業（財通證券研報）

每經AI快訊，2023年12月22日，財通證券發布研報點評瑞芯微（603893）。

核心觀點

國內SoC龍頭，錨定AIoT布局廣泛：瑞芯微二十余年深耕大規模SoC芯片設計，不斷打磨核心技術以及配套軟硬件生態，從“多代拳王”到產品穩定更迭，平臺型設計能力已然形成。宏觀影響行業短期下行，公司持續投入研發，長期發展趨勢明確，23Q2以來公司業績環比實現穩步回暖，經營拐點或已現。

音視頻數據量激增疊加邊緣算力升級，公司步調同頻市場趨向：萬物智聯時代，海量數據洪流和多樣應用需求拉動算力規模大幅增長，順應行業趨勢，公司采用歷代先進ARM架構，自研NPU、ISP、音視頻編解碼、顯示后處理等技術IP經歷多輪迭代，邊緣端產品力已躋身行業前列，與產業鏈客戶在核心算法端深度合作，有望受益于AI催化下的邊緣端產品升級趨勢。

AIoT百花齊放，公司不斷開拓增量市場：AIoT實現對實體經濟的綜合賦能，行業增長趨勢明確，據IoTAnalytics數據，2022年全球物聯網連接數達到144億個，2023年至2027年預計將以16%的年復合增長率增長至297億個。公司通用型產品平臺矩陣覆蓋下游千行百業，在家用智能設備、智慧安防、智慧教育等領域已具備一定競爭優勢，并伴隨客戶產品周期已實現芯片穩定迭代，同時公司在ARVR、汽車座艙等新興領域持續開拓，新產品不斷推出。

配套生態持續構建，旗艦平臺填補國產空白：公司憑借完善的生態構建和自研核心IP的不斷迭代，持續豐富低中高端產品矩陣，新一代RK3588旗艦平臺填補國內大算力通用SoC市場空白，面向廣泛下游低中高端智能應用處理器產品銷售預期將持續上量，此外公司接口芯片、WiFi/BT多模連接芯片等周邊芯片的研發工作進展順利，平臺型設計公司壁壘進一步強化。

投資建議：預計公司2023-2025年實現營業收入21.35/26.51/33.47億元，歸母凈利潤1.39/3.63/5.48億元。對應PE分別為187.55/71.49/47.43倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。

風險提示：市場競爭風險、持續創新風險、下游需求風險、新產品開發風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)