七一二：雙重激勵注入內生活力，數據鏈或進入快速放量階段（方正證券研報）

每經AI快訊，2023年12月23日，方正證券發布研報點評七一二（603712）。

事件：公司12月21發布《2023年股票期權激勵計劃（草案）》及《關于實施項目跟投方案投資設立參股子公司暨關聯交易的公告》。

股權激勵為公司注入長期內生活力

公司發布股權激勵計劃草案，擬授予的股權總量不超過2161.6萬份，約占公告時公司總股本的2.8%。行權價格為28.89元/股。首次激勵對象共計431人，占公司2022年底員工總數的18.95%，其中高管/管理類骨干人員/專業技術類骨干人員授予數量占比分別為12.59%、34.48%、62.93%。專業技術類骨干人員人均獲得約5萬份期權，有利于充分調動企業員工的生產及研發活力，提高企業凝聚力，助力企業未來高質量快速發展。

三重維度考核目標彰顯公司發展信心

公司制定了全面的考核目標，以達到業績考核目標作為激勵對象的行權條件。各年度考核目標包括：（1）2024-2026年總資產報酬率不低于7%/7.2%/7.5%，且不低于對標企業75分位值或同行業均值；（2）以2022年主業營收（39.54億元）為基準，2024-2026年主業收入增長率不低于20%/35%/50%，且不低于對標企業75分位值或同行業均值；（3）以2022年為基準，2024-2026年研發投入增長率不低于20%/25%/30%。公司持續聚焦主業，不斷加大研發投入，對行業和公司的發展前景信心充足。

實施核心骨干跟投激勵，助力企業產業鏈延伸布局

跟投項目公司為貴陽信絡電子有限公司（暫定名），從事生產新型電子元器件及電子模組等業務。參與項目的跟投人員跟投總額為600萬，占項目公司總股本13.04%。本次跟投是公司向產業鏈上游延伸布局項目之一，以實現公司在供應鏈管理、技術合作、產品協同、市場拓展方面的同步發展。公司通過建立“風險共擔、利益共享”的激勵約束機制，實現公司利益與核心骨干的深度綁定，進一步提升團隊的經營管理積極性和責任感。

深耕多年，軍用通信設備龍頭引領行業

公司是國內最早的軍用無線通信設備的研發、制造企業之一，擁有完整的科研生產資質，是該領域無線通信裝備的主要供應商，產品形態包括手持、背負、車載、機載、艦載、彈載等系列裝備，實現了從短波、超短波到衛星通信等寬領域覆蓋。公司參與了諸多無線通信體制的制定，具備充沛的行業話語權與競爭優勢地位，打造了核心競爭力，在一定程度上引領了行業的發展。

譜系拓展預研加速，數據鏈有望成為核心增長點

公司年內中標多個平臺、多種型號數據鏈項目，新平臺市場不斷開拓。近年來公司多領域開展下一代通信關鍵技術的預研工作，從單網通信到協同通信等領域形成了預研一代、研制一代、裝備一代的完整的科研生產能力布局，實現了從終端-系統級的跨越。隨著軍用通信技術的發展，戰術通信系統向著偵―干―探―通―導―識多模態、綜合化、陸?？仗煲惑w化方向發展。公司數據鏈產品受益于全軍武器裝備聯合作戰需求，有望加速并持續放量，公司或開啟新成長階段。

盈利預測：公司雙重激勵落地，內生動力充足。隨著軍隊現代化建設不斷推進，公司核心增量數據鏈業務有望迎來放量階段。我們預測公司2023-2025年營業收入為42.59/54.75/70.72億元，歸母凈利潤為8.09/10.91/13.82億元，對應PE為30.16/22.38/17.66X，維持“推薦”評級。

風險提示：軍品需求不及預期風險、行業競爭加劇風險、產品價格下降風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)