諾泰生物：業績超預期，持續高增態勢有望延續（中泰證券研報）

每經AI快訊，2023年12月27日，中泰證券發布研報點評諾泰生物（688076）。

事件：2023年12月27日，公司發布2023年業績預告，2023年公司預計實現收入9.00-10.00億元，同比增長38.2%-53.5%；歸母凈利潤1.50-1.60億元，同比增長16.2%-23.9%；實現扣非凈利潤1.50-1.60億元，同比增長80.5%-92.6%。

業績超預期，持續高增態勢有望延續。2023年公司預計實現收入中值約9.50億元（+45.9%），歸母凈利潤中值約1.55億元（+20.1%），扣非凈利潤中值約1.55億元（+86.5%），持續表現亮眼。分季度看，2023Q4收入中值約2.41億元（-10.6%），歸母中值約6329萬元（-16.6%），2023Q4扣非凈利潤6665萬元（-6.2%）。我們預計2023年收入、扣非高速增長主要源于：①自主選擇產品業務中部分多肽重磅商業化品種迎來收獲期，呈持續放量趨勢；②同時受多肽研發需求提升，公司部分多肽原料藥驗證批需求旺盛。

多肽、特色原料藥為主的自主選擇產品持續高速增長，小分子CDMO呈逐步恢復態勢。1）自主產品：在研管線持續推進，新品獲批有望帶來增長新動能。2023年前三季度收入4.39億元（+136%）。公司10月收到FDA簽發的利拉魯肽原料藥First Adequate Letter，阿托伐他汀鈣API于9月順利通過GMP符合性檢查，奧美沙坦酯氨氯地平片于7月25日獲批上市，部分多肽重磅商業化品種迎來收獲期，有望呈持續放量趨勢。此外，受減重研發需求提升，公司部分多肽原料藥驗證批需求持續旺盛態勢有望延續。2）C(D)MO：大訂單簽約，2023H2有望逐步恢復。2023年前三季度收入2.69億元（+39%）。憑借兩大技術平臺優勢，公司同吉利德、英賽特、碩騰、Mirati等知名藥企建立長期合作關系，公司于5月22日同歐洲大型藥企客戶簽訂了累計合同金額約1.02億美元的cGMP醫藥高級中間體7年供貨合同，在手訂單充裕夯實逐步恢復確定性。

盈利預測及估值：考慮公司自主選擇產品需求旺盛，我們調整公司盈利預測，我們預計公司2023-2025年營業收入分別為9.51億元、13.04億元、18.23億元（調整前8.54億元、11.41億元、15.43億元），增速分別為46.02%、37.08%、39.84%；但考慮2023年公司有望繼續推進BD建設及可轉債、股權激勵等費用攤銷，費用率有望逐步回升，我們預計2023-2025年歸母凈利潤分別為1.56億元、2.06億元、3.00億元（調整前1.33億元、1.80億元、2.50億元），增速分別為21.21%、31.42%、45.97%。公司自主選擇產品管線豐富，C(D)MO技術平臺優勢顯著，未來有望通過自主產品+C(D)MO雙輪驅動帶來長期成長性，維持“買入”評級。

風險提示事件：研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險核心技術人員流失風險；原材料供應及其價格上漲的風險，環保和安全生產風險；匯率波動風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)