中航沈飛：公司發布定增預案，募投擴產助力快速增長及新型號兌現（申萬宏源研報）

每經AI快訊，2023年12月28日，申萬宏源發布研報點評中航沈飛（600760）。

事件：

公司發布《2023年度向特定對象發行A股股票預案》。根據公司公告，本次向特定對象發行募集資金總額不超過42億元，發行數量不超過1.54億股，將投資于實施主體為沈飛公司的沈飛公司局部搬遷建設項目、復合材料生產線能力建設項目、鈦合金生產線能力建設項目、償還專項債務以及補充流動資金，實施主體為吉航公司的飛機維修服務保障能力提升項目。

點評：

公司積極擴產，發揮“鏈長”作用，優化產業鏈布局。根據公司公告，本次募投項目實施將利于公司進一步實現產能擴張，加快新型號推進工作并提升兌現能力，助力公司未來實現快速可持續的業績增長。其中，“飛機維修服務保障能力提升項目”有助于增強航空防務裝備維修能力，實現產業鏈縱向延伸；“鈦合金及復合材料能力建設項目”有助于公司加強關鍵復合材料零件生產能力，提升現有鈦合金鈑金加工及焊接增材制造工藝技術，增強公司與產業鏈的議價能力。

公司制定《未來三年股東分紅回報規劃（2023年-2025年）》，建立科學、持續、穩定的股東回報機制。公司2020/2021/2022年度分紅比例分別為22.71%/47.40%/34.16%，未來三年公司原則上每年以現金方式分配利潤，且原則上年度內以現金形式分配的利潤（包括中期已分配的現金紅利）不低于年度歸屬于公司股東凈利潤的30%。

殲擊機總裝上市稀缺主體疊加股權激勵持續深化，堅定看好公司未來業績發展。1）目前?？哲娭髁C型仍處于更新換代加速狀態，國內新型戰斗機缺口仍較大，疊加國產航母建設加速，公司產品核心型號將持續放量；2）根據公司公告，公司實施第二期股權激勵，股權激勵綁定核心人員利益，優化公司管理，帶動公司高質量發展，隨著股權激勵持續深化，公司未來業績有望實現高增長。

維持2023-25年盈利預測并維持“買入”評級?？紤]到下游需求持續釋疊加股權激勵深化帶動盈利能力提升，我們預計公司2023-25年盈利預測為30.1/39.0/50.4億元，當前股價對應PE分別為39/30/23倍?？紤]到下游需求旺盛，行業景氣度持續上行，公司作為殲擊機領域上市稀缺標的，疊加盈利能力有望不斷提升，因此，維持“買入”評級。

風險提示：增值稅政策變動風險；重點產品研制或交付不及預期；產能建設不及預期

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)