康普化學：發力鋰電回收，投資年產8萬噸新能源新材料項目（申萬宏源研報）

每經AI快訊，2023年12月28日，申萬宏源發布研報點評康普化學（834033）。

投資要點：

事件：2023年12月27日，公司發布《對外投資的公告》。公司計劃在沙溪地塊購買約200畝土地，建設年產8萬噸新能源新材料項目（暫定），投資額為8.00億元；同時在公司原廠區，并通過盤活前期競拍土地，建設年產2萬噸金屬萃取劑項目，投資額為2.00億元。公司發布《關于公司募投項目延期的公告》。公司擬對募投項目達到預定可使用狀態的時間進行調整，將年產2萬噸特種表面活性劑建設項目調整為2024年3月31日，將康普化學技術研究院調整為2024年2月29日。

鋰電回收千億市場，樂觀測算下2030E我國鋰萃取劑需求量達1800噸。廢舊鋰電池中含有鋰鈷鎳等金屬，對其進行回收可同時緩解環境污染和資源短缺的壓力，極具經濟和社會效益。新能源車用動力電池使用壽命約5-8年，首批投入市場的動力電池即將迎退役潮，根據《德勤鋰電白皮書》數據，預計2030E全球動力電池回收市場規模為2997億元，其中鋰資源回收市場空間為1888億元，動力電池回收千億市場亟待挖掘。目前國內回收以再生利用-濕法工藝為主，其中溶劑萃取劑優勢顯著，假設全部使用該工藝路線，經測算，2030E我國動力電池回收鋰萃取劑需求量預計1800噸。

公司產品萃取率高，新購土地發力新能源新材料。公司積極布局新能源電池金屬萃取劑（包括鋰鈷鎳萃取劑），目前已有Mextral3939H、Mextral3938H兩種型號，后續有望持續拓展。公司產品性能優且成本低，根據專利說明書數據，鋰萃取劑萃取率高達97.6%，且技術持續進步，同時未使用有機磷化物，降低了萃取劑及三廢處理成本。公司三期達產后，該產品產能將提升至300噸，為現有產能的1.5倍；同時，公司此次計劃購買200畝土地建設年產8萬噸新能源新材料項目，契合新能源新材料快速增長的需求，進一步豐富公司產品結構。

基本盤銅萃取劑穩定，三期延至24Q1建成。公司基本盤產品銅萃取劑服務于必和必拓、智利國家銅業、嘉能可、自由港、南方銅業、洛陽鉬業等，銷量持續增長，截至2023年前三季度，銷量超5000噸。目前公司銅萃取劑產能約7000-7500噸，產能處于滿負荷運轉水平。受多方因素影響，公司三期項目推遲至2024年3月31日建成，截至目前，主體工程已完工，暫未進行工程驗收，對應募集資金的使用進度晚于預期。該決定系結合實際需要，審慎規劃募集資金的運用，不會對募投項目的實施造成實質性影響。

盈利預測與評級：維持盈利預測，預計公司23-25年實現營收4.90/6.92/8.54億元，凈利潤為1.50/2.02/2.56億元。維持“買入”評級。

風險提示：新增產能無法消化；全球銅產量下降；主要客戶相對集中；出口地政治局勢及貿易政策變化。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)