云星宇：新股覆蓋研究（華金證券研報）

每經AI快訊，2023年12月31日，華金證券發布研報點評云星宇（873806）。 下周三（1月3日）有一只北交所新股“云星宇”申購，發行價格為4.63元，全額行使超額配售選擇權則發行后市盈率為22.11X（以2022年扣非歸母凈利潤計算）。 云星宇（873806）：公司專注于智慧交通領域，從最初的高速公路智慧交通領域已延伸至智慧交通相關的多領域綜合性服務。公司2020-2022年分別實現營業收入24.72億元/27.55億元/23.97億元，2021-2022年YOY依次為11.47%/-12.99%,兩年營業收入的年復合增速-1.52%；實現歸母凈利潤1.07億元/1.10億元/0.99億元，2021-2022年YOY依次為2.75%/-10.40%，兩年歸母凈利潤的年復合增速-4.05%。最新報告期，2023年1-9月公司實現營業收入16.07億元，同比變動-11.68%；實現歸母凈利潤0.85億元，同比變動28.12%。 投資亮點：1、公司為國內高速公路智慧交通系統集成業務的先行者，受益于控股股東首發集團的資源優勢。首發集團直接或間接控制公司93.40%的股份，為公司的控股股東；持續穿透后公司實際控制人為北京市國資委。首發集團是北京地區高速公路的主要業主，其所投建、運營管理的北京地區路段眾多。公司立足于北京，是國內最早從事高速公路智慧交通系統集成業務的企業之一，也是業內首批獲得從業資質的公司之一，自1997年全面承攬北京市機場路收費系統續改建項目以來，持續深耕智慧交通領域，在北京地區高速公路智慧交通領域擁有較高的市場占有率，完成了國內第一個適用國標的ETC系統工程承建。2、公司在國內公路信息化市場中標項目規模常年位居行業前列，未來有望基于上述技術經驗向城市智慧交通領域延伸。公司為國內公路信息化市場的重要參與者，據ITS114智慧交通統計，2022年，在我國投資額超過千萬級的公路信息化項目中，公司中標項目規模位居行業第六位。 公司具備重大活動交通應急保障能力和復雜項目執行能力；曾承擔“建國七十周年”、“北京冬奧會”、“成都大運會”等重大活動交通應急保障項目，形成了較強的業務綜合保障能力；并通過福建、廣東、四川等地多項包含跨海大橋和山體隧道在內的機電系統集成大型復雜項目等一系列復雜項目，積累了較強的技術應用實力。過去，公司業務主要圍繞高速公路智慧交通來展開，未來有望基于在高速公路智慧交通系統領域積累的技術和經驗培育和發展城市智慧交通領域業務。 同行業上市公司對比：公司專注于智慧交通領域；依照公司發行公告中所引用的中證指數發布數據，公司所屬的“軟件和信息技術服務業（I65）”最近一個月靜態平均市盈率為61.10X。選取千方科技、皖通科技、中遠?？?、杰創智能、宏景科技、瑞華贏為云星宇的可比上市公司，但除瑞華贏外，上述公司均為滬深A股，與云星宇在業務體量、估值基準等方面存在較大差異，可比性相對有限。從可比公司情況來看，2022年可比公司的平均收入為27.33億元，銷售毛利率為24.27%。 風險提示：已經開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基于招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內容中展示 (來源：慧博投研) 免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。 (編輯曾健輝)