每日經濟新聞 2024-01-02 10:08:52
每經AI快訊,2024年1月2日,國投證券發布研報點評今世緣(603369)。
事件:公司發布2023年經營數據公告,預計2023年實現營業總收入100.5億元左右,同比增長27.41%左右。近期公司在南京召開發展大會。
順利實現百億營收,產品多點開花,國緣品牌勢能足。公司基本面穩健,11-12月渠道庫存消化效果良好,為2024年春節開門紅做足準備。2023年產品線多點開花,根據江蘇地區渠道反饋,省內四開延續大單品優勢,預計增速維持穩健,對開預計增速較快;淡雅、柔雅受益國緣品牌提升、中檔價位帶需求提升,表現亮眼;V3在南京及淮安市場已形成消費氛圍,經前期培育逐步放量,低基數下增長較快。
品牌產品雙輪驅動,開啟后百億新時代。公司發展大會上明確未來三階段發展目標,第一階段2025年實現150億,第二階段2026-2030年實現省內引領競爭、省外周邊化板塊化,第三階段2035年實現集約高效發展,進入創新型企業前列。同時堅定“十五五”期間加快邁入營收“雙百億時代”不動搖,彰顯戰略決心。
1)產品端,公司當前已理順旗下三大品牌定位,國緣聚焦300-800元價格帶,以千元內第一梯隊品牌為目標。新發布的第五代國緣四開產品在更新換代的同時有望優化渠道利潤。今世緣聚焦100-300元價格帶,致力于成為行業中高端優勢新銳品牌。高溝聚焦中高線光瓶酒,著力品牌復興,江蘇地區渠道反饋今年高溝有翻倍以上增長。
2)全國化路徑方面,公司通過省內高精尖,省外三聚焦跨越后百億時代。公司省內區域發展不均衡,南京淮安等高占有市場品牌認知度高,消費氛圍濃,仍有擠占競品份額的空間。蘇中蘇南市場相對薄弱,在省會南京的消費引領下近年來增速較快。未來省內將聚焦V3/四開/對開/淡雅四大尖刀單品,精細化區域運營鞏固提升市占率。省外仍處于導入期,公司將聚焦國緣品牌,引入升級新品六開,主推超級單品四開,帶動對開放量,明確“三年不盈利,三年30億”的發展決心,聚焦“10+N”重點板塊。
3)組織力方面,公司再次強調“廠商同心、其利斷金”,繼續深化今世緣良好的廠商合作協同關系優勢,提振經銷商信心。按“三年再翻番”計劃,增補營銷人員,加大營銷人員培訓投入,為后續企業發展奠定人才基礎。
經營穩中向好,渠道信心較高。江蘇渠道反饋近期庫存由于春節備貨有一定上行,但仍處于合理水平,公司將開門紅任務做合理拆解,并提前幫助經銷商消化庫存,渠道備貨積極性較高,預計開門紅任務有望如期完成。我們認為公司業績確定性仍優秀,產品勢能強,終端和經銷商認可高,四開已形成消費氛圍。2024年宴席場景預計影響有限,公司2023年國緣商務消費和自點聚飲較多,宴席占比下降。當前位置對應2024年估值僅16倍,已至歷史估值低位,強烈建議關注。
投資建議:
全年百億目標完成,當前春節開門紅回款進展順利,產品動銷氛圍良好,公司省內產品流行度不斷提升,省外擴張逐步推進。我們預計公司23-25年收入為101.0/124.3/150.9億,同比+28.1%/+23.0%/+21.4%;凈利潤為31.6/38.4/46.0億,同比+27.2%/+22.4%/+20.1%;對應PE為19X/16X/13X;維持買入-A投資評級,給予6個月目標價為76元,相當于2024年25x的動態市盈率。
風險提示:宏觀經濟下行,需求不及預期、競爭格局惡化
(來源:慧博投研)
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(編輯 趙橋)
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