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    貴州茅臺:超額兌現全年目標,新一年再前進(群益證券研報)

    每日經濟新聞 2024-01-02 21:42:44

    每經AI快訊,2024年1月2日,群益證券發布研報點評貴州茅臺(600519)。

    事件概要:

    1.公司公告2023年生產茅臺酒基酒約5.72萬噸,同比增0.7%,系列酒基酒4.29萬噸,同比增22%;實現營收1495億,同比增17.2%,其中茅臺酒營收1258億,同比增16.7%,系列酒營收204億,同比增28%;錄得凈利潤735億,同比增17.2%。據此測算,4Q實現營收442億,同比增17%,錄得凈利潤206億,同比增12.6%;

    2.2023年底,茅臺集團召開2024年度工作會。

    點評:

    2023年公司實現穩健增長,超額完成15%的年度經營目標。單季度看,4Q茅臺酒實現營收約385億,同比增15.2%,環比提速0.6pcts,我們認為4Q普飛保持維持偏緊投放,收入增量主要來源于噸價提升(提價+直銷占比上升)。系列酒營收約48億,同比增41.4%,一方面23Q4控量造成較低基期,另一方面預計高價系列酒占比提升,全年看茅臺1935實現銷售超110億,亦超額完成年初目標。

    利潤方面,在提價前提下,4Q收入增速快于利潤,我們認為一方面22Q4營業稅金比率較低(為12.85%,近幾年常態水平在14%-15%之間),23Q4稅金比率回歸常態;另一方面2023年系列酒基酒產量較2022年提升約22%,新增產能投產增加較多折舊。

    集團工作會提出2024年將“四王”共建,即打好“產品、渠道、品牌、終端”共建的市場組合拳,并明確2024年茅臺國際化、數字化的發展路徑?;仡?023年,茅臺在數字化方面成果斐然,截至目前,i茅臺用戶超5300萬人,日活近500萬人,平臺交易額達443億,巽風數字世界注冊用戶達530萬。兩大流量入口蓬勃發展,再結合線下多類別終端建設,利于公司把握新品流量和話語權,吸引更多消費者。

    此外,會上表明全年的市場支持費用對文化、品牌、產品、市場研究、隊伍建設給予政策支持,并重點加大精品、生肖、100ml茅臺酒、24節氣及巽風酒(新品)的市場投入力度,市場傳聞部分系列酒產品或將提價,我們預計在提價和穩步增量驅動下,全年高質量增長可期。

    預計2023-2025年將分別實現凈利潤735.6億、888.5億和1023.2億,分別同比增17.3%、20.8%和15.2%,EPS分別為58.56元、70.73元和81.45元,當前股價對應PE分別為29倍、24倍和21倍。維持“買進”。

    風險提示:經濟增長壓力,營銷改革不及預期

    (來源:慧博投研)

    免責聲明:本文內容與數據僅供參考,不構成投資建議,使用前請核實。據此操作,風險自擔。

    (編輯 曾健輝)

     

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